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國家統(tǒng)計(jì)局6月12日公布5月份居民消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)。當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同月上漲3．4％，其中城市上漲3．1％，農(nóng)村上漲3．9％；消費(fèi)品價(jià)格上漲3．9％，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲1．7％。
　　評(píng)論：
　　1、5月份居民消費(fèi)價(jià)格上漲3．4％，漲幅比上月加快0．4個(gè)百分點(diǎn)（見圖1），跟我們的預(yù)測(cè)基本一致。至此ＣＰＩ漲幅已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超過3％的警戒線。
　　2、5月份居民消費(fèi)價(jià)格水平比4月份上漲0．3％，這一漲幅比近三年的平均漲幅高0．4個(gè)百分點(diǎn)。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，由于季節(jié)原因?qū)е碌男迈r水果、蔬菜的集中上市，相關(guān)商品價(jià)格下跌會(huì)帶動(dòng)ＣＰＩ漲幅的回落，今年5月份ＣＰＩ漲幅不降反升主要跟肉禽及制品價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致的食品價(jià)格大幅上漲有關(guān)。當(dāng)月食品價(jià)格上漲8．3％，漲幅比上月提高1．2個(gè)百分點(diǎn)，正好拉動(dòng)ＣＰＩ漲幅提高0．4個(gè)百分點(diǎn)。從食品內(nèi)部的構(gòu)成看，盡管鮮菜、水果價(jià)格在下跌，但占比重更大的肉禽及其制品、蛋類、油類價(jià)格漲幅都明顯提高，這使得食品價(jià)格總體上仍有大幅度提高。以居民生活感受最強(qiáng)烈的肉類為例，受豬肉漲價(jià)的推動(dòng)，5月份肉禽及制品價(jià)格上漲26．5％，漲幅比上月提高9個(gè)百分點(diǎn)，使得食品價(jià)格漲幅提高2個(gè)百分點(diǎn)，ＣＰＩ漲幅提高0．7個(gè)百分點(diǎn)。
　　3、由于肉禽價(jià)格上漲是導(dǎo)致5月份ＣＰＩ再創(chuàng)新高的重要力量，我們有必要對(duì)肉禽漲價(jià)的原因及其持續(xù)性作進(jìn)一步的分析。我們認(rèn)為這次豬肉價(jià)格大漲的原因主要有三個(gè)方面：一是2004年中至2006年中的豬肉價(jià)格持續(xù)回落使得養(yǎng)豬收益下降，影響?zhàn)B殖戶養(yǎng)豬的積極性；二是糧食價(jià)格上漲導(dǎo)致飼料成本上漲，增加了養(yǎng)豬的成本；三、隨著疫情的控制，豬肉消費(fèi)信心恢復(fù)，需求明顯增加。隨著豬肉價(jià)格的上漲，可以預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶的養(yǎng)豬積極性會(huì)有所提高，生豬供給的增加有利于豬肉價(jià)格的穩(wěn)定。不過考慮到從看到價(jià)格信號(hào)到擴(kuò)大養(yǎng)豬量到生豬投放市場需要一個(gè)過程。在豬肉價(jià)格供求改變之前，豬肉價(jià)格維持高位的可能性很大。同時(shí)，去年下半年豬肉價(jià)格仍然在低位，這將使得下半年豬肉價(jià)格漲幅仍將維持在高位。豬肉漲價(jià)將繼續(xù)充當(dāng)推動(dòng)ＣＰＩ上漲的主要力量。基于此，我們將今年的ＣＰＩ漲幅提高到3．3％，比我們?cè)阮A(yù)測(cè)提高0．3個(gè)百分點(diǎn)。
　　4、隨著通貨膨脹壓力的顯現(xiàn)，ＣＰＩ在決定貨幣政策方面的重要性日益提升。央行行長日前在接受媒體采訪時(shí)更是表示加息與否要看5月份ＣＰＩ數(shù)據(jù)。5月份ＣＰＩ漲幅再創(chuàng)新高，剔除通貨膨脹因素之后的實(shí)際利率再次為負(fù)，這使得剛剛緩和的加息壓力再次增加。此外投資反彈壓力很大，信貸投放一直居高不下，資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)在增加，也要求加息。綜合考慮我們認(rèn)為行采取新的緊縮政策包括再次加息的可能正在逐漸增大。在加息的時(shí)間上，由于加息的效果至少需要2個(gè)月時(shí)間的觀察，在5月19日加息之后，我們認(rèn)為7月中旬二季度數(shù)據(jù)公布前后加息的可能最大。
　
信息來源：申銀萬國