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對外，人民幣不斷升值；對內(nèi)，物價(jià)上漲，人民幣貶值(國內(nèi)購買力下降)，可能成為未來中國經(jīng)濟(jì)中不得不高度關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　
　　5月，物價(jià)上漲完全出乎央行和市場投資者的預(yù)料。國家發(fā)改委日前發(fā)布的一份報(bào)告顯示，5月份，全國36個(gè)大中城市的46種重要商品和服務(wù)項(xiàng)目中，豬肉、雞蛋、花生油等22種價(jià)格上漲，民用電、管道煤氣等15種價(jià)格保持穩(wěn)定，鮮菜、三元復(fù)合肥等9種價(jià)格下跌。
　　
　　與居民消費(fèi)品一樣，在生產(chǎn)資料和資源產(chǎn)品價(jià)格方面，國內(nèi)水平隨世界大漲。5月份，36個(gè)大中城市螺紋鋼、中厚板、熱軋卷板價(jià)格環(huán)比分別上漲6.4%、3.2%和3.4%；水泥、木材價(jià)格環(huán)比分別上漲1.7%和0.5%；煙煤價(jià)格環(huán)比下降1.9%；汽油價(jià)格與上月持平。
　　
　　根據(jù)上述資料，可以展望5月通貨膨脹指數(shù)，在CPI增幅已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月觸及或突破3%的大關(guān)后，5月很可能超過3.3%，而6月有可能達(dá)3.8%~4.0%。
　　
　　雖然中央已經(jīng)在控制豬肉、雞蛋、食用油價(jià)格的上漲，但漲價(jià)原因是因?yàn)槌鞘胸泿旁黾犹?一季度居民收入提高17%)，供應(yīng)短缺的危險(xiǎn)越來越大，如果今年夏季糧食減產(chǎn)，通貨膨脹環(huán)比大漲，將使CPI再度突破3%警戒線的危險(xiǎn)越來越大。
　　
　　物價(jià)上漲在影響老百姓生活的同時(shí)，也引發(fā)了各界對未來幾個(gè)月宏觀政策調(diào)控的猜想?，F(xiàn)在大多數(shù)的分析集中在央行可能出臺的緊縮政策上，如央行在今年會加息幾次，何時(shí)加息等。按照宏觀調(diào)控慣例，在物價(jià)上漲尚不劇烈時(shí)，央行可以采取連續(xù)加息的方式進(jìn)行調(diào)控，而如果物價(jià)上漲很快，面積很大，通脹壓力急劇增大，央行再加息幾次，恐怕也不管用。
　　
　　長期以來，我們的注意力一直放在人民幣升值壓力怎么釋放上，由此采用了"貨幣先行"政策，同時(shí)加快了虛擬金融市場發(fā)展。這已經(jīng)導(dǎo)致貨幣發(fā)行與通貨膨脹之間的信號聯(lián)系不敏感。由于這種不敏感，導(dǎo)致短期貨幣投放過多，人民幣的流動性過剩已經(jīng)不是虛擬金融市場所能承載。這些貨幣恐怕最終要流向商品市場，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)構(gòu)成壓力。
　　
　　如果市場物資充裕，通貨膨脹預(yù)期可能仍然壓制，資金甚至?xí)飨驅(qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投資市場，刺激生產(chǎn)潛力的擴(kuò)大。問題是：此時(shí)我們面對的是糧食供應(yīng)可能短缺--如果供應(yīng)食品出現(xiàn)短缺，通貨膨脹的大面積出現(xiàn)幾乎是不可避免的--這是規(guī)律。
　　
　　一旦通貨膨脹大面積出現(xiàn)，所謂人民幣升值壓力很快會變成人民幣貶值預(yù)期。就像現(xiàn)在市場上，由風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒主導(dǎo)的市場向風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)變，往往只是一眨眼的事一樣--股市大漲到大跌就是例子。
　　
　　當(dāng)前，在多種現(xiàn)實(shí)的壓力之下，中國央行仍然在被迫加大貨幣發(fā)行量，這將直接導(dǎo)致人民幣從當(dāng)前的升值趨向轉(zhuǎn)向貶值趨向。由于老百姓缺乏更多的投資渠道和避險(xiǎn)方式，嚴(yán)重的通貨膨脹將迫使老百姓重新關(guān)注儲蓄的安全性問題--要求大幅度地提升存款利率，引發(fā)貨幣政策的惡性循環(huán)。
　
信息來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)