美國經濟基本面仍然健康
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時間：2006-11-01 11:00:00
10月27日，美國商務部公布三季度美國GDP增長率折合年率為1.6%，比二季度的2.6%又下降了一個百分點，為3年來最低速度。這一數字并不出乎市場大多數人預料。一般估計在2%以下。但這一放慢是否意味著美國經濟正在軟著陸，擬或今后一個時期面臨艱難增長的困境，卻是值得關心的問題。
三季度美國經濟增長明顯放慢的基本原因是私人投資特別是住宅投資的下降，以及進口的重新增長。其中住宅投資下降是突出的因素。9月份美國二手房銷售量為620萬套，同比減少14.2%。中位價達22萬美元，下降2.2%。新房中位價達21.71萬美元，同比大幅下降了9.7%，為21.71萬美元，系36年來最大的降幅。未售出新房380萬套，接近歷史最高記錄。房地產銷售的低迷使投資大幅減少。三季度住宅投資折合年率下降17.4%，比二季度的下降11.1%又有擴大。結果，單此一項使三季度GDP凈下降1.12個百分點，比二季度的凈下降0.72個百分點，擴大了0.4個百分點。如果沒有住宅投資急速下降，三季度GDP本來可以增長2.7%，二季度則可以增長3.3%，算是說得過去的年景。因此在一定意義上可以把美國經濟今年來的放慢歸結為“房地產放慢”。
其次，三季度進口重新增長了7.8%，而二季度只增長1.4%。其中貨物進口增長9.5%，而二季度下降了0.1%。經過抵消出口增長，使三季度GDP凈下降了0.58個百分點。而二季度是凈增長0.42個百分點。這樣一增一減，三季度GDP整整減少增長了一個百分點。
住宅投資和進口因素合計使三季度GDP凈下降了1.7個百分點，而二季度只使其凈下降了0.3個百分點。
這樣看來，造成美國三季度經濟增長急劇放慢的只是經濟中的部分要素，不是全部要素。
美國經濟的四大構成要素是私人消費開支、私人投資、進出口和政府開支。其中私人消費開支約占70%，折年率增長了3.1%，仍然基本健康，為當季GDP增長貢獻了2.13個百分點，比二季度的1.81個百分點還增加了0.32個百分點。私人消費開支中，以汽車為主的耐用品消費開支扭轉了二季度下降0.1%的頹勢，猛增了8.4%。
私人投資中，如果除去住宅投資，則為GDP增長貢獻了0.78個百分點。生產性設備投資仍然維持增長。其中設備與軟件投資也扭轉了二季度下降1.4%的頹勢，增長了6.4%。
因此，如果除去住宅投資，僅私人消費開支和投資兩項，就使三季度GDP增長2.9%，也算是說得過去的年景。而判斷美國經濟的基本走勢，應當以這兩大類為主軸。因為它們不僅比重大，而且更能反映社會基本供求平衡。
從目前情況看，構成美國消費與投資增長的基本因素仍然存在。
第一，個人收入仍在持續(xù)增長。其中7月份增長0.5%，8月份增長..3%。第二，庫存仍然停留在較低水平。三季度總庫存和銷售比為2.41，與去年同期的2.4幾乎相當。生產并沒有出現過剩征兆。第三，最近油價下跌使通脹壓力減輕。9月份核心消費物價指數降到2.3%，低于2.5%這一聯儲可容忍的臨界水平，從而有利于刺激消費和投資。油價跌破每桶60美元后，美國三大股指連續(xù)上漲，其中道指迭創(chuàng)新高。
促成二三季度GDP增長率急劇放慢的住宅投資下降,源于聯邦利率的提高,造成房貸利率升高。
而這本身是對本世紀初房地產市場在人為刺激下過分走高的一種調整。
2001年以來，低廉的利率促使大量資金轉入房地產特別是住宅市場，引起住宅投資和銷售的興旺。2002年,經濟形勢剛開始好轉,私人投資總額尚比上年下降2.6%，住宅投資卻增長4.8%。2003年，私人投資增長3.6%，住宅投資則增長8.4%。2004年雙雙勃興,分別增長9.8%和9.9%。2005年私人投資增幅回落到5.4%，住宅投資則繼續(xù)增長8.6%。舊金山、硅谷、紐約、波士頓、費城、邁阿密等大都市區(qū)房地產市場出現明顯泡沫。
美國住宅投資在2005年上半年達到高峰。該年一季度住宅投資同比增幅上升到11.1%，二季度更上升到20.0%。2002~2005年上半年住宅投資折年率累計增長了33%。2005年下半年以來，隨著利率提高的效應開始顯現，住宅需求開始減弱，住宅投資相應回落。三季度增幅減弱到7.1%，四季度則出現0.9%的負增長。進入2006年以來,這一趨勢仍在繼續(xù)。一季度同比下降0.3%，二季度突然加劇下降11.1%，三季度進一步加劇下降17.4%。隨著房價下跌，房地產泡沫也逐漸擠去。
對房地產市場前景，專家估計不一。法國興業(yè)銀行紐約首席經濟學家格拉爾估計最壞的時期已經過去。《全球分析》（GlobalInsight）經濟學家紐波特則認為可能到明年下半年才能回升。
即便如此，美國經濟基本面仍然健康。房地產泡沫的擠去未嘗不是好事。初步估計四季度美國經濟增長率可能略有回升，全年在2.5%至3%左右，仍保持總體健康的增長。當然需要密切觀察新的走勢，隨時作出調整。
信息來源：國際商報
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