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回顧過去30年的歷史，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性，平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5-7年。從1973年開始實行浮動匯率以來，德國馬克兌美元的匯率走勢經(jīng)歷了5個主要的上漲或下跌周期、上述5個漲、跌周期中，每一次美元的上漲或下跌趨勢都伴隨著數(shù)次顯著的逆勢回調(diào)或反彈行情（周平均超過5％的幅度）。
　　統(tǒng)計顯示，過去30年中，大約有17次顯著的逆勢回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回調(diào)的幅度超過10％（相對于周期大勢）。上述統(tǒng)計分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯著幅度超過5％但小雨10％的快事反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆勢回調(diào)或反彈。
　　在不同的大勢周期里，導(dǎo)致這些顯著逆勢回調(diào)或反彈的原因各有不同。收益率差異導(dǎo)致的原因大約占上述逆勢回調(diào)或反彈總次數(shù)中的約一半。特別是在1988-1995年期間美元的10年下跌期間，美元與馬克實際收益率的差別變化導(dǎo)致了三次美元反彈。
　　投資者對外匯頭寸及其投資策略的過渡修正也在上述部分逆勢回調(diào)和反彈中扮演了重要角色。美元兌馬克的多次逆勢調(diào)整出現(xiàn)在市場對馬克前景過渡悲觀或過渡樂觀之時。
　　上述歷史統(tǒng)計分析對我們分析日前的美元走勢有日借鑒意義？美元在過去的1年半時間里大幅下跌，在此期間，尚未出現(xiàn)過一次超過5％的逆勢反彈。近期，美元兌歐元匯率從1.19水平反彈至1.14尚未算得上一次真正的顯著逆勢反彈，當(dāng)美元兌歐元反彈至1.03-1.13水平（反彈幅度到5％-10％）時才能算得上一次顯著逆勢反彈?，F(xiàn)在美元逆勢反彈的時機看起來已經(jīng)逐漸成熟。
　　未來數(shù)周中，美元兌歐元的反彈幅度可能會超過5％-10％。理由是：第一，如果美元繼續(xù)反彈1％的幅度，本次反彈就能算得上是一次顯著逆勢反彈。第二，過去幾周中，市場對歐元的預(yù)期過于樂觀，相反，對美元的前景預(yù)期過于悲觀、物極必反，市場和投資者的過渡樂觀和過渡悲觀的判斷到一定程度可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。第三，在2002年2月至2003年4月期間，美元下跌的部分原因是美元和歐元區(qū)長期實際收益率利差趨勢發(fā)生了變化。在過去的2個月中，相對于實際收益率差的變化趨勢而言，美元的下跌幅度較大。根據(jù)我們的歷史統(tǒng)計分析，美元在2003年的5-6月期間的下跌速度太快，下跌幅度太大，因此，目前有校正美元過渡、過快下跌的需要。
　　即使目前美元的反彈演變成一次顯著逆勢反彈（反彈幅度超過5％），我們認(rèn)為本次反彈的力度不會太大，時間也不會太長。理由是：近期的資金流動數(shù)據(jù)顯示，外國資本流入美國股市的凈值從2001年每年1800億美元的速度下降到目前年均300億美元的速度。5月份以來，外國資本（包括外國央行買入美元干預(yù)匯市）對美國國債和其他債券的投資凈值在不斷增加但增長速度尚不能彌補上述股市資金流入的下降速度和幅度。外國資金的流入不能彌補美國日益增加的資金需求（貿(mào)易和財政赤字）。在未來12個月內(nèi)，美國的貿(mào)易赤字可能從目前的5000億美元擴大到6000億美元。如果經(jīng)常貿(mào)易赤字占GDP的比例以每年1％的速度增長，該比例數(shù)字會從目前的5.1％增加到2005年的7％。因此，僅從貿(mào)易平衡的角度分析計算，美元兌歐元在未來6個月內(nèi)可能會繼續(xù)下跌并可跌至1.25水平。