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　　通脹烏云籠罩全球?yàn)榱艘种拼钨J危機(jī)的蔓延，美聯(lián)儲自去年以來持續(xù)采取了降息等擴(kuò)張性貨幣政策，其結(jié)果卻是按下葫蘆浮起瓢———通貨膨脹抬頭并有可能升級。據(jù)美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份美國消費(fèi)價(jià)格（CPI）上漲0.6%，成為去年11月以來的最大漲幅。其中汽油價(jià)格上漲了5.7%，為去年11月以來之最，牛肉價(jià)格上漲了1.5%，是過去13個(gè)月以來的最大漲幅。

　　與美國相比，歐洲大陸所遭受的通貨膨脹有過之無不及。歐洲央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份歐元區(qū)通脹率達(dá)到3.6%，創(chuàng)下過去16年來的最高水平。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多數(shù)預(yù)計(jì)，在未來數(shù)月內(nèi)歐元區(qū)通脹率甚至可能突破4%。同時(shí)歐洲央行分析報(bào)告指出，歐元區(qū)15國今明兩年的通脹率將分別達(dá)到3.4%和2.4%，明顯高于此前預(yù)測的2.9%和..1%。而在歐元區(qū)之外的英國，今年5月份CPI的漲幅達(dá)到了3.1%，大大超過政府制定的2%的目標(biāo)上限水平。英國央行預(yù)測，未來幾個(gè)月CPI增幅還將進(jìn)一步走高，到年底可能沖到4%的高位。

　　由于受近乎零利率政策的影響，近幾年被視為通脹程度最小的日本如今也必須面對物價(jià)上漲的嚴(yán)峻局面。據(jù)日本中央銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份國內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)較上年同期上揚(yáng)4.7%，高于分析師所預(yù)估的4.1%，同時(shí)批發(fā)物價(jià)漲幅更是觸及27年高點(diǎn)。

　　同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，新興經(jīng)濟(jì)體承受的通貨膨脹壓力格外強(qiáng)大。美林全球經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的研究報(bào)告預(yù)測，新興市場2008年通脹率將從5.3%升至7.3%，而同期發(fā)達(dá)地區(qū)市場通脹率則從2.2%升至3.0%。在新興市場的“金磚四國”中，除巴西的CPI指數(shù)較為輕微之外（4.76％），俄羅斯5月份CPI增幅高達(dá)15.1%，為歐洲之最，中國通脹率為7.7%，而印度CPI升至8.75%，為該國7年多來的最高水平。

　　由亞非拉許多國家組成的發(fā)展中國家目前所遭遇的通貨膨脹也格外嚴(yán)重。在亞洲，除馬來西亞5月通脹率保持在3.0%之外，其他國家物價(jià)上漲幅度平均達(dá)7%以上，其中越南通脹高達(dá)25.2%，金融危機(jī)清晰可見。在非洲，據(jù)IMF預(yù)測，撒哈拉以南地區(qū)的通貨膨脹率今年將達(dá)8.5％。在拉美，絕大部分國家的通脹水平已超過政府預(yù)期，其中以低通脹著稱的秘魯目前通脹率也達(dá)到5％，智利達(dá)8％，烏拉圭為10％，委內(nèi)瑞拉今年通脹率預(yù)計(jì)將達(dá)到25.7％。

　　美國成為最大推手處于產(chǎn)品鏈最上游的石油價(jià)格的連續(xù)攀升構(gòu)成了全球通脹的核心牽引力量。目前，國際市場原油價(jià)格徘徊在138美元/桶以上，摩根士丹利預(yù)言7月將升至每桶150美元，而曾準(zhǔn)確預(yù)測油價(jià)“超級漲升”的高盛分析師則放言未來兩年中可能飆升至每桶200美元。

　　石油價(jià)格高漲背后是美元的貶值。為了輸出次貸危機(jī)的損失和維持本國企業(yè)的競爭力，布什政府采取放縱美元貶值的政策。資料表明，從2001年至今，美元指數(shù)從巔峰121點(diǎn)一路陰跌至谷底70點(diǎn)左右。國際石油價(jià)格一直都是以美元來衡量的。美元的貶值一方面降低了美元資產(chǎn)的吸引力，削弱了石油輸出國組織收入的購買力，并增強(qiáng)了美國以外消費(fèi)者購買力，刺激了包括原油在內(nèi)的全面商品買盤。另一方面，美元匯率持續(xù)走低，使得以美元計(jì)價(jià)的原油期貨的投資吸引力增加以及市場投機(jī)成分的增加，而市場投機(jī)炒作不僅形成了對油價(jià)持續(xù)飆升的重要推力，而且大大增加了國際原油市場的波動性。

　　本輪通脹由于以糧食和食品等初級產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲為主，因此其結(jié)構(gòu)性特征異常明顯。而導(dǎo)致糧食價(jià)格上漲的原因除了前述美元貶值導(dǎo)致投資資本的大規(guī)模涌入從而形成價(jià)格驅(qū)動力外，其中一個(gè)重要的因素就是美國等發(fā)達(dá)國家鼓勵(lì)運(yùn)用玉米、大豆等糧食作物生產(chǎn)乙醇燃料。

　　次貸危機(jī)不僅使實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)雙雙受傷，而且也成為制造通貨膨脹的罪魁禍?zhǔn)住榱藴p輕危機(jī)的損失和挽救本國經(jīng)濟(jì)，美國等發(fā)達(dá)國家采取了頻繁向市場注資、降息等政策，但這些政策卻加劇了國際流動性過剩的壓力以及匯率相對調(diào)整的力度，導(dǎo)致大量流動性從資本市場向大宗實(shí)物商品流動，致使能源、原材料和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升。

　　“滯脹”可能出現(xiàn)剛剛閉幕的八國集團(tuán)財(cái)長會議發(fā)布共同聲明認(rèn)為，美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融市場動蕩、物價(jià)高漲及全球性通脹壓力等都是可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)因素。在經(jīng)濟(jì)增長軌跡明顯下滑以及通貨膨脹“共生”的條件下，經(jīng)濟(jì)理論所界定的“滯脹”也許為期不遠(yuǎn)了。

　　通貨膨脹的直接后果就是增加企業(yè)經(jīng)營成本和提高市場的交易費(fèi)用，從而抑制投資。物價(jià)過快增長同時(shí)還形成了對消費(fèi)的沖擊。權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，由于受未來通脹預(yù)期的影響，加拿大5月份消費(fèi)者信心指數(shù)下降了7個(gè)百分點(diǎn)，跌至85.8，為自從2001年12月份開始進(jìn)行該指數(shù)月度統(tǒng)計(jì)以來的最低點(diǎn)。無獨(dú)有偶，日本國內(nèi)5月份消費(fèi)者態(tài)度指數(shù)為33.9，僅次于2001年12月份創(chuàng)下的33的歷史最低值。諸多事實(shí)表明，在通貨膨脹惡化的條件下，像美國那種依靠消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式將受到挑戰(zhàn)，而各種原材料價(jià)格和大宗商品價(jià)格的暴漲也意味著亞洲過度儲蓄與依靠投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長模式難以為繼。

　　由于現(xiàn)代金融系統(tǒng)中各要素的關(guān)聯(lián)性日益增強(qiáng)，通貨膨脹所引致的貨幣政策緊縮對于資本市場的沖擊已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場的預(yù)期。今年以來，曾經(jīng)領(lǐng)漲全球股市的越南股市暴跌逾6成，一度牛氣沖天的印度股市累計(jì)下跌了27%，而僅僅由于中央銀行提高存款準(zhǔn)備金的影響，中國滬深兩市在6月的第二周大幅下挫13.8%，并創(chuàng)下12年以來的最大周跌幅，截止目前，中國滬指從歷史高點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)跌幅高達(dá)54%。

　　我們還須指出，世界各國正在為面臨經(jīng)濟(jì)放緩和通貨膨脹抬頭而采取一些短期性調(diào)節(jié)的措施。但是，各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在全球化衍生出來的外部效應(yīng)影響下無法勝任治理“增長放緩”和“通脹抬頭”的重任，即任何一個(gè)國家單獨(dú)控制通脹只會令其自身經(jīng)濟(jì)增長下降，但有利于降低其他經(jīng)濟(jì)體的通脹。因此，各國宏觀調(diào)控當(dāng)局會陷入一個(gè)囚徒困境之中，從而延緩調(diào)整，使“滯脹”的威脅進(jìn)一步逼近。

　?。ㄗ髡呦祻V東技術(shù)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）

特約撰稿人張銳

信息來源：國際商報(bào)