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日前，國家統(tǒng)計局公布了5月份我國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.8%，與4月份CPI漲幅等同。除去2月份3.9%和3月份2.1%的漲幅，今年上半年已有三個月的CPI漲幅處于2%以下。CPI漲幅重回良性區(qū)間，廣大儲戶為之欣喜，負利率時代終于可望結(jié)束了。
　　何謂“負利率時代”
　　“負利率”是指CPI快速攀升，導(dǎo)致銀行存款利率實際為負的狀況。這輪負利率周期起始于2003年10月，其時居民一年期儲蓄名義利率為1.98％，而當(dāng)月CPI漲幅卻躥至1.8％，名義利率在扣除20%的利息稅和通脹率（以CPI漲幅代替通脹率）后，所得實際利率為負0.216％。而至2004年7月和8月，實際負利率已高達3.716％。追求保值增值的儲戶發(fā)現(xiàn)，負利率下的儲蓄，實質(zhì)上已成為一種虧本買賣。
　　2004年10月29日，央行將居民一年期存款基準利率上調(diào)為2.25％。除去20％的利息稅，新的儲蓄年利率為1.8％。在今年4、5兩月CPI同比漲幅為1.8％的情況下，若以實際利率等于名義利率減去通脹率后差值的公式計算，實際存款利率首次為正值。專家預(yù)期,2005年全年CPI漲幅將趨于平穩(wěn)，延續(xù)一年半有余的負利率狀況有望得以緩解與修正。
　　糧價房價拉低CPI
　　前兩年曾一度推動CPI快速上漲的糧食價格自2004年9月開始一路回落，聯(lián)動食品加工類等多種商品價格走低?！坝捎谌ツ陣页雠_的一號文件，對農(nóng)業(yè)稅進行了減免，很大地提高了農(nóng)民種糧積極性。因此，今年糧食產(chǎn)量將會繼續(xù)增長，市場供應(yīng)充足，糧價穩(wěn)中有降?！焙ＭㄗC券研究員丁頻分析指出。
　　出現(xiàn)回落行情的還有房價，由于近期相關(guān)部門出臺了一系列遏制房價上漲的政策，房價開始下跌，房地產(chǎn)投資隨之降溫，帶動鋼鐵、水泥等價格亦產(chǎn)生同向變動，從而緩解了上游壓力。
　　而作為總需求的原動力，央行目前的貨幣供應(yīng)量也抑制著物價上行的趨勢，尤其是作為企業(yè)貸款風(fēng)向標(biāo)的狹義貨幣供應(yīng)量M1，近幾個月增幅控制在10%以內(nèi)，若該數(shù)據(jù)持續(xù)回落，則投資規(guī)模有望進一步壓縮。
　　負利率或會再現(xiàn)
　　今年以來，CPI漲幅平穩(wěn)而溫和，是否意味著負利率時代將不復(fù)再現(xiàn)？有關(guān)專家認為并不盡然。海通證券李明亮研究員表示，雖然從上半年某些月份情況看來，CPI漲幅處于2%以下，出現(xiàn)銀行存款正利率。但下半年情況可能會有所不同。他分析指出，由于石油、電力、煤炭等能源價格下半年可能會上漲，會直接導(dǎo)致PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）漲幅上升，而消費品成本的增加，無疑會推動CPI漲幅上揚?！岸?，在負利率時期一直未上調(diào)的公用事業(yè)及服務(wù)類價格下半年也將緩慢上漲，預(yù)期下半年通脹率可能會上升?！?
　　國信證券研究員吳俊峰亦認為不能依據(jù)個別單月情況就得出負利率將從此消失的論斷。他指出，2005年下半年，經(jīng)濟運行將會上行，而曾一度走低的鋼鐵等原材料價格也可能出現(xiàn)下一波景氣周期。而對于直接拉動此番CPI漲幅下降的糧食價格，業(yè)內(nèi)專家亦認為其不會長期處于回落狀態(tài)。丁頻指出，“糧價的回落是有底線的，中長期來看，糧價會慢慢回暖，逐漸攀升。”
　　加息預(yù)期減弱
　　曾被熱炒的加息預(yù)期，隨著目前CPI水平的穩(wěn)定和房價的回落，已平靜許多?！澳陜?nèi)加息預(yù)期減少，政府以后可能通過稅收等手段有針對性地對經(jīng)濟進行調(diào)控，而不是提高利率。在利率不變的情況下，下半年出現(xiàn)的一些新漲價因素可能使CPI漲幅較前期有所上升，存款負利率的情況可能還會出現(xiàn)?！眹┚沧C券分析師周克瑜分析指出。