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　　近幾個(gè)月來(lái),CPI同比漲幅呈逐月大幅下滑態(tài)勢(shì),工業(yè)增加值和PPI等指標(biāo)也在繼續(xù)回落。然而,從筆者觀察情況看,實(shí)際零售商品價(jià)格并沒(méi)有下跌多少,有些甚至還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今年2月和4月CPI高峰期的漲幅。為此,筆者提醒政府部門(mén),在當(dāng)前全力反通縮的同時(shí),應(yīng)警惕我國(guó)會(huì)出現(xiàn)"通貨再膨脹"現(xiàn)象。
　　通貨緊縮愈發(fā)嚴(yán)重
　　通貨緊縮就是物價(jià)、工資、利率、糧食、能源等價(jià)格的持續(xù)下跌,而且全部處于供過(guò)于求的狀況。從判斷標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,當(dāng)CPI連跌6個(gè)月,即表明已出現(xiàn)了通貨緊縮。真正的通貨緊縮,其負(fù)效應(yīng)是消費(fèi)者預(yù)期價(jià)格將持續(xù)下跌,從而延后消費(fèi),打擊當(dāng)前需求；投資期資金實(shí)質(zhì)成本上升,回收期價(jià)格下跌,投資回報(bào)降低,從而遏止投資,最終促使經(jīng)濟(jì)下滑。
　　今年6-11月份我國(guó)CPI同比漲幅分別為7.1%、6.3%、4.9%、4.6%、4.0%和2.4%,已連續(xù)6個(gè)月下降。再?gòu)难胄?2月15日已公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月末,廣義貨幣供應(yīng)量（M2）和狹義貨幣供應(yīng)量（M1）均出現(xiàn)了環(huán)比下降；1－11月份,央行共凈投放現(xiàn)金1232億元,同比少投放683億元。7月份以來(lái)這些數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì),增速創(chuàng)下了2005年6月以來(lái)新低。而且,M1、M2增速已分別連續(xù)3個(gè)月低于10%和16%,這在歷史上也較為罕見(jiàn)。M1包括流通中貨幣加商業(yè)銀行的活期存款,它是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng)的先行指標(biāo),也是反映股市冷暖的重要指標(biāo)；M2包括流通于銀行體系之外的現(xiàn)金加上企業(yè)存款、居民儲(chǔ)蓄存款以及其他存款,它包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的貨幣形式,反映的是社會(huì)總需求的變化。上述數(shù)據(jù)表明,目前我國(guó)已進(jìn)入通貨緊縮時(shí)期,經(jīng)濟(jì)正呈快速下降趨勢(shì)。
　　"通貨再膨脹"蠢蠢欲動(dòng)
　　最近,央行的調(diào)查顯示,國(guó)內(nèi)民眾對(duì)物價(jià)滿(mǎn)意度極低。比如糧食價(jià)格水平,政府公布的數(shù)據(jù)是今年以來(lái)一直在下跌,但這些數(shù)據(jù)多是從國(guó)內(nèi)糧食以及副食品收購(gòu)市場(chǎng)獲得的,而糧食和副食品零售市場(chǎng)價(jià)格不僅沒(méi)有下跌,反而在上升。此外,餐飲、酒店、勞務(wù)以及石油、水電、天然氣等產(chǎn)品的價(jià)格基本沒(méi)有什么變化,有些甚至比CPI最高時(shí)期還要高。社會(huì)公眾對(duì)許多最終消費(fèi)品價(jià)格的感受與政府公布CPI出現(xiàn)了嚴(yán)重背離。這種糧食以及副食品購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格的差異,會(huì)進(jìn)一步加劇食品行業(yè)的供求矛盾。即銷(xiāo)售環(huán)節(jié)價(jià)格抗跌甚至還在不斷上漲,而收購(gòu)價(jià)格卻大幅下降。收購(gòu)價(jià)格的下降會(huì)嚴(yán)重抑制農(nóng)民種糧、養(yǎng)豬等的積極性,從而引致農(nóng)副產(chǎn)品供給的下降。這樣一來(lái),農(nóng)業(yè)生產(chǎn)恐又會(huì)重蹈2007年的覆轍,即新一輪由食品價(jià)格上漲拉動(dòng)的通貨膨脹的到來(lái)。
　　筆者認(rèn)為,這是在特殊的歷史時(shí)期所產(chǎn)生的一種"通貨再膨脹"現(xiàn)象,即在通貨緊縮時(shí)期卻存在著隱形通脹,物價(jià)普遍呈抗跌性,或一般物價(jià)水平雖然下降,但幅度要遠(yuǎn)小于CPI的降幅,貨幣運(yùn)行與物價(jià)運(yùn)行完全呈背離狀態(tài)。只要經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍有回暖,隱性通脹就會(huì)向顯性通脹轉(zhuǎn)化。"通貨再膨脹"現(xiàn)象最大的危害就是通貨緊縮中夾雜著通貨膨脹現(xiàn)象,令決策者大傷腦筋。當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)的"通貨再膨脹"現(xiàn)象既區(qū)別于經(jīng)濟(jì)滯脹,又與經(jīng)濟(jì)滯脹有某些相似之處。所說(shuō)的區(qū)別就在于經(jīng)濟(jì)滯脹是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯與通貨膨脹并存,而"通貨再膨脹"現(xiàn)實(shí)的表現(xiàn)確是CPI的急速下降；與經(jīng)濟(jì)滯脹有某些相似,是指當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑明顯,但隱性通脹現(xiàn)象卻比比皆是,這就掉入一種怪圈,使得政府無(wú)論開(kāi)出哪一方面的藥方都不能有效解決,從而導(dǎo)致政府在制定政策時(shí)左右為難,進(jìn)退維谷。
　　既要反通縮又要反通脹
　　"反通縮"應(yīng)作為近期宏觀管理的首要目標(biāo)。要啟動(dòng)內(nèi)需,先治理通縮,這是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。當(dāng)前一定要堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國(guó)務(wù)院《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》,落實(shí)適度寬松的貨幣政策,促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。保持銀行體系流動(dòng)性充足,促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　要加強(qiáng)和改進(jìn)信貸服務(wù)。要加強(qiáng)貨幣政策、信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合,鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下,對(duì)基本面比較好、信用記錄較好、有競(jìng)爭(zhēng)力、有市場(chǎng)但暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困難的企業(yè)給予信貸支持；要把為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)當(dāng)作增加市場(chǎng)份額、提高競(jìng)爭(zhēng)力的渠道和機(jī)遇,有效完善中小企業(yè)信貸服務(wù)體系；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展出口信貸業(yè)務(wù)；加大對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的信貸支持力度；加大對(duì)農(nóng)村金融政策支持力度,引導(dǎo)更多信貸資金投向農(nóng)村。
　　堅(jiān)持"區(qū)別對(duì)待、有保有壓"信貸政策。銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)要督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)精細(xì)管理,那種認(rèn)為"適度寬松的貨幣政策以及加強(qiáng)和改進(jìn)信貸服務(wù)就可以讓銀行在貸款時(shí)不講原則,不顧風(fēng)險(xiǎn),隨意妄為"的思想是要不得的。越是在關(guān)鍵時(shí)期,就越是要進(jìn)一步強(qiáng)化貸款"三查",特別是注意了解、跟蹤客戶(hù)的變化,做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范。
　　建議改革現(xiàn)行CPI統(tǒng)計(jì)體系。教育、電訊等消費(fèi)過(guò)去或是忽略不計(jì),或是產(chǎn)品還沒(méi)有出現(xiàn),而目前,這些消費(fèi)已成了民眾消費(fèi)增長(zhǎng)最快的方面。住房消費(fèi)更是不用說(shuō),在增加投資時(shí),就把住房消費(fèi)看做是擴(kuò)大內(nèi)需動(dòng)力。為此,應(yīng)盡快修改CPI統(tǒng)計(jì)的構(gòu)成要素及其比例,使其與民眾的消費(fèi)結(jié)構(gòu)密切相關(guān),確保能夠正確反映消費(fèi)價(jià)格的變化。
□ .王.勇　 .證.券.時(shí).報(bào)