推手何在?注意U形走勢的衰退風險與反衰退政策
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作者：admin
時間：2008-12-12 08:57:00
為期三天的中央經濟工作會議日前在北京閉幕，"保增長"被確立為2009年經濟工作的首要任務。
在全球陷入衰退周期的背景下，中國仍需面對嚴峻的外需形勢，明年依靠出口拉動經濟顯然不符合實際。這也是中央主要擔憂所在，但是明年經濟增長的推手何在？
此次中央經濟會議為明年的經濟工作定下基調：以擴內需為主，調整經濟結構為輔，主要內容是運用積極財政政策，在三農、就業(yè)、教育、醫(yī)療等方面增加公共支出以及經濟結構調整等。在政府全力保增長的背景下，諸多分析人士認為，明年經濟增長速度會在8.2％左右，其中下半年增速會高于上半年。
穩(wěn)外需：保持匯率穩(wěn)定，努力"守住"而不是"擴大"貿易順差
為防止出口大幅下滑，會議表示"保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，進一步改善國際收支狀況"，這被國泰君安分析師翟鵬解讀為，這意味著人民幣對美元保持穩(wěn)定，也可能表示對一攬子貨幣的匯率將保持穩(wěn)定。
目前西方發(fā)達國家已經出現不同程度的衰退，據美國最新公布的08年3季度的GDP增速環(huán)比下降0.5％，歐盟則下降0.2％，出現了1999年來的首次衰退，而日本第2季度GDP增速環(huán)比下降0.9％后，3季度再度下滑0.1％，日本陷入衰退。
這意味著占中國出口比重高達70％的以上三個國家，也是跟中國經濟相關度最高的三個地區(qū)在明年或許可能出現更嚴重的情況，中國需要應對全球衰退的嚴峻局面。中信證券預計，2009年全球經濟增長可能在2％，按照IMF的標準，低于3％，便被認為是全球經濟已經進入衰退。
鑒于目前內外需的情況，如果沒有政策支撐，中國經濟難以在全球衰退周期中獨善其身。中信證券宏觀研究組預測，2009年中國出口增速或將降至7.3％，比2008年下降14個百分點，而進口增速可能下滑至9.6％，順差為2439億美元。
上述的判斷主要基于以下三點：08年前三季度真實投資增長僅為15％，低于去年同期7個百分點；房地產投資已經從上半年的33％降至10月份的11％；出口相關行業(yè)的投資出現增幅下滑趨勢，增速從去年的35％下降至目前的15％，而未來出口增速下滑的強烈預期將帶動著這塊投資的進一步下滑。
浙商證券分析師陶敬剛認為，此次中央經濟會議定調的貿易匯率政策顯示，明年中央將以"穩(wěn)定外需"為主，努力"守住"而不是"擴大"貿易順差，避免引發(fā)大規(guī)模的貿易爭端和貿易糾紛。
擴內需：延伸"國十條"，財政支出重三農、就業(yè)、教育、醫(yī)療
中央對擴大內需、結構調整、深化改革、保障民生和保增長的關系進行了明確。會議提出"擴大內需是保增長的根本途徑，改善民生是保增長的主要出發(fā)點和落腳點，增長方式轉變和結構調整是保增長的主攻方面，深化改革開放是保增長的強大動力"。
申銀萬國分析師李慧勇認為，這意味著在外需急劇下降的情況下，國家將主要通過刺激國內投資、國內消費來穩(wěn)定經濟增長。這是所有逆周期性宏觀政策的基本出發(fā)點。
中金公司首席經濟學家哈繼銘分析，相比較之下，此次中央經濟會議對國務院11月9日擴大內需的"國十條"有所延伸。首先是對于積極的財政政策，強調增加公共支出的同時，要優(yōu)化財政支出結構；其次，對于適度寬松的貨幣政策，提出貨幣信貸供應總量合理增長的同時，也要求區(qū)別對待，有保有壓。
事實上，此次會議推行積極財政政策基調未變：一是結構性減稅，在稅收收入增長大幅下滑甚至負增長的情況下，預計2009年中央減稅力度不會超預期；二是優(yōu)化財政支出結構，"三農、就業(yè)、社會保障、教育、醫(yī)療"等民生方面的支出將為重點，"節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、先進設備制造業(yè)、服務業(yè)、中小企業(yè)"也將是財政支出的重點支持項目。
哈繼銘認為，結構性減稅可能涉及若干稅種：為增加人民收入、促進消費，個人所得稅起征點將有所提高（至3000-4000元）；增值稅轉型明年全面展開，預計減稅規(guī)模達1200億；對于營業(yè)稅，目前中國多數服務業(yè)領域征收營業(yè)稅作為增值稅的替代，將來這部分行業(yè)逐漸被納入增值稅體系，將降低企業(yè)稅負，又是對企業(yè)稅制的合理改革。
值得注意的是，三農問題被放在保證經濟安全和促進內需的高度。此次中央經濟會議提出從"四個大幅增加"支持農村和農業(yè)發(fā)展。與之對應的是，財政部、商務部、工業(yè)和信息化部日前聯合宣布從明年2月1日起在全國全面推廣"家電下鄉(xiāng)"。據測算，"家電下鄉(xiāng)"可實現家電下鄉(xiāng)產品銷售近4.8億臺，累計可拉動消費9200億元。
保八之戰(zhàn)：明年經濟增長呈現U形走勢，下半年增速會高于上半年
中央經濟工作會議提出要加快發(fā)展方式轉變，推進經濟結構戰(zhàn)略性調整；必須堅持把保增長、擴內需、調結構有機結合起來。
"在政策的推動下，保八是沒有問題的。"中信證券最新研報認為，中國處于快速工業(yè)化城市化的階段是經濟增長的有利支撐，此外，中國地區(qū)間經濟發(fā)展不平衡，提供了繼續(xù)較快發(fā)展的空間。但因為全球資源約束與中國經濟需要轉變增長方式，這需要一個過程，將在一定程度上降低增長速度。
中信證券測算，09年凈出口對GDP的貢獻將從08年的正0.7％到負1.4％，經濟增長的動力主要來自于內需的增長，其中，投資是拉動2009年經濟增長的主要因素。政府投資是反衰退的重要手段，具有逆周期的特點。4萬億投資09年有望拉動GDP2.4個百分點。中信證券預計2009年預算投資的比重將上升至6％以上，高于2008年1.6個百分點，預算投資增長59％，達到12500億元。
在浙商證券分析師陶敬剛看來，政府主導的投資建設能夠大大增加相關行業(yè)需求，帶動投資和生產，從而提振經濟。而通過增加補貼、減稅、擴大轉移支付來刺激消費的政策對于經濟的影響較弱，是"長效工程"。在政府大規(guī)模的財政貨幣刺激下，明年我國的經濟增長可能在下半年有所回升。
中信證券預測國內經濟2009年上半年見底，下半年緩慢回升，經濟增長呈現U形走勢。上半年，在外需和房地產投資增速減慢的情況下，經濟繼續(xù)下滑。下半年開始，政策刺激效果逐步顯現，基礎設施投資力度加大，房地產投資逐步趨穩(wěn)回升，經濟增長將緩慢回升。
.南.方.都.市.報
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