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近一個時期以來，資本市場內(nèi)外彌漫著所謂紡織板塊利好，即對“2005年起紡織品出口配額將被取消”這一市場空間擴(kuò)大的樂觀預(yù)期。實際上，即使不考慮資本市場與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性及對后者的代表性因素，人們的預(yù)期仍似乎過于樂觀。而對于理性投資者來說，客觀、確切地認(rèn)識“配額取消”的實質(zhì)以及由此生成的現(xiàn)實市場空間，澄清其對行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響是十分必要的。
　　“除配”初期現(xiàn)實市場約200億美元
　　全球現(xiàn)存的紡織成衣配額制進(jìn)口國只有歐盟、美國、加拿大和土耳其。據(jù)2002年度WTO數(shù)據(jù)，四家的當(dāng)年紡織品成衣進(jìn)口總額為2260億美元，其中的土耳其進(jìn)口額僅35億美元左右，規(guī)模較小，加拿大也不過是土耳其的2倍左右，因此考查配額的市場演變主要看歐美。
　　對于尚待最后解除配額制的126種一體化類別產(chǎn)品，歐盟和美國2003年分別進(jìn)口了800億美元和500億美元，其中都以棉紡織的初加工品、最終制成品為主。因此總共1300億美元的理論空間，若去除諸如此類的“剛性保護(hù)”成分(合計約600億美元)，則得出剩余的期望空間約為700億美元。因些，證券市場應(yīng)該關(guān)注的是這700億美元的“蛋糕”會如何劃分，中國紡織行業(yè)能取得多少。
　　紡織行業(yè)在明后年因“除配”而獲得的現(xiàn)實市場大致為200億美元左右，且200億以下的可能性更大，然而這不過是2003年出口額的四分之一。
　　新貿(mào)易保護(hù)主義大行其道
　　無疑，“配額取消”意味著對外貿(mào)易的數(shù)量限制被解除。但切記：配額制的產(chǎn)生與取消事件本身是一個多方博弈的結(jié)果，在這前后，有關(guān)的進(jìn)口國都會想方設(shè)法采取新的(限制)手段，以便在這個一體化進(jìn)程中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的平穩(wěn)過渡，也就是說，目前尚受配額限制的1300余億美元市場，絕不會在頃刻間完全變成原主要受限國的囊中之物。
　　為迎接“零配額”(實為“后配額”)的新時代到來，歐盟和美國已經(jīng)開始加速實施反傾銷、反補(bǔ)貼、“特別保護(hù)”等措施，以求保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。當(dāng)初中國入世協(xié)定書中的有關(guān)保留條款，可能首當(dāng)其沖為歐美所充分運(yùn)用。繼去年11月美國對從中國進(jìn)口的三種產(chǎn)品設(shè)限后，最近美眾議院又出臺一項針對中國特保政策修改的立法提議，旨在更自由地實施“特?！?。
　　自從世界貿(mào)易的關(guān)稅障礙弱化以后，我國紡織業(yè)的比較優(yōu)勢就不斷顯現(xiàn)出來，市場份額持續(xù)上升(如圖6)，這也令進(jìn)口國更多選擇了種種非關(guān)稅手段設(shè)障，貿(mào)易環(huán)境也因此變得復(fù)雜化和不確定。除反傾銷、技術(shù)壁壘和環(huán)保壁壘之外，歐美又開始推廣“社會責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)SA8000”認(rèn)證等等，這些障礙都將對我們構(gòu)成更深的影響。此外，歐盟也計劃取消中國的貿(mào)易最惠國待遇。近來還注意到：針對中國貨幣(匯率)、出口退稅政策的指責(zé)和動議明顯增多，這隨時都可能引發(fā)更加激烈的反傾銷、反補(bǔ)貼行動。
　　此外，來自其他競爭對手的干擾，同樣可以使配額制的廢除打上折扣。今年3月，美國和土耳其的有關(guān)行業(yè)協(xié)會發(fā)起《伊斯坦布爾聲明》，該聲明要求世貿(mào)組織(WTO)討論將紡織品配額延長至2007年年底。WTO雖最初明確表態(tài)反對配額延長的提議，但不久前又轉(zhuǎn)而決定在10月1日的正式會議上討論審議，似有向提議者妥協(xié)的傾向?？磥恚热恍枰┺?，就不大會出現(xiàn)一方壓倒另一方的“單贏”局面，而是各方的“多贏”。
　　比較優(yōu)勢的支撐趨于弱化
　　紡織行業(yè)國際競爭力的關(guān)鍵因素首先是勞動力成本，我國紡織業(yè)多年來之所以能在國際市場取得成功，主要得益于勞動力的低成本。但是，與新興的競爭對手相比，目前我國的這一優(yōu)勢正在消失甚至已處于劣勢。一旦首要的比較優(yōu)勢弱化，則意味著在擴(kuò)大市場份額的進(jìn)程中可能落后于對手，而不是蠶食對手的份額。正因如此，這些對手才極力主張WTO如期“除配”，等待著真正大顯身手。
　　配額制解除后，小批量、多品種、快交貨的需求相應(yīng)增大，而那些位于歐盟和美國周邊區(qū)域的出口國更適應(yīng)起快速反應(yīng)要求，運(yùn)輸成本也更有優(yōu)勢，相比之下，我國的紡織業(yè)并不占優(yōu)。倒是完善的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)集群布局，可以保證產(chǎn)品供應(yīng)的數(shù)量規(guī)模和花色品種以及穩(wěn)定的質(zhì)量，這也在某種程度上平衡了行業(yè)的比較弱勢。
　　低效擴(kuò)張制約投資收益
　　考查過去六、七年來我國紡織工業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)：行業(yè)的勞動生產(chǎn)率和銷售利潤率長期滯后于全國工業(yè)的總體水平，而且近年來，其水平上的落差在不斷拉大。
　　追根溯源，行業(yè)的粗放型擴(kuò)張恐怕是首要罪魁。長期以來，強(qiáng)勁的投資擴(kuò)張未能使盈利能力和生產(chǎn)率得到有效提升。紡織行業(yè)的固定資產(chǎn)投資(FAI)自2000年起就持續(xù)快速增長，到2003年已達(dá)598.62億元，相當(dāng)于當(dāng)年行業(yè)資產(chǎn)總額的5.91%；而在2000年以前的一段時期，行業(yè)的FAI數(shù)額和增幅都處于較低水平?？磥?，投資的爆發(fā)性增長與同期對加入WTO及配額取消后的樂觀預(yù)期不無關(guān)系。對外出口占我國紡織服裝業(yè)生產(chǎn)總量的一半以上，它是拉動行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的首要動力，但事實上，出口對行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的貢獻(xiàn)卻與之極不相稱。服裝出口的平均單價多年來一直是下降的，僅僅2003年才因原料成本的推動而略有反彈。出口不賺錢的根本原因就是供大于求，大家同在一個較低的層次上競爭，而實際需求的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能跟上。配額的取消，盡管在短期內(nèi)能使需求放大約25%，但行業(yè)產(chǎn)能連續(xù)四年的高速擴(kuò)張，其幅度要大于此。后配額時代，市場競爭會更加激烈，業(yè)界的利潤空間會進(jìn)一步收縮。