利率再爭(zhēng)論：美聯(lián)儲(chǔ)著手行動(dòng)，中國(guó)怎么辦？
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作者：admin
時(shí)間：2004-07-12 08:05:00
如果中國(guó)根據(jù)美國(guó)的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會(huì)縮小人民幣利率的利潤(rùn)空間，減少投機(jī)商將外幣兌換成本幣的動(dòng)機(jī)
爭(zhēng)論
6月30日美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高美國(guó)聯(lián)邦基金利率，這是過(guò)去四年來(lái)美國(guó)首次提高短期利率。由此引發(fā)了關(guān)于中國(guó)是否會(huì)采取同樣舉措的爭(zhēng)論，并且此番爭(zhēng)論愈演愈烈。
中國(guó)中央銀行已經(jīng)9年沒(méi)有提高貸款利率了。在接連幾年物價(jià)下跌之后，通貨膨脹再現(xiàn)的威脅激起了政府和其智囊團(tuán)之間關(guān)于貨幣政策的爭(zhēng)論。
一些分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的升息舉措不會(huì)立即在中國(guó)引起反響。不過(guò)有許多人預(yù)計(jì)，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)達(dá)到中國(guó)人民銀行內(nèi)定的5%的警戒線，央行將會(huì)最早在下周提高利率。
與此同時(shí)，另一部分人認(rèn)為中國(guó)人民銀行將會(huì)采取穩(wěn)定有序的貨幣政策。
摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家FrankGong預(yù)計(jì)從今年第三季度起，中國(guó)貸款利率將會(huì)連續(xù)上升，明年的總上升幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。
FrankGong聲稱，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在今年第三季度達(dá)到6%-7%，那么這樣的緊縮政策將會(huì)恢復(fù)利率的實(shí)際價(jià)值。
疑問(wèn)
實(shí)際上，為了減緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度9.8%的過(guò)快增長(zhǎng)，中國(guó)政府已經(jīng)嘗試限制某些行業(yè)（例如汽車和鋼鐵）的過(guò)熱發(fā)展。舉例來(lái)說(shuō)，中央政府已經(jīng)命令銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率。
不過(guò)中國(guó)仍然遲遲沒(méi)有采取提高利率這一不甚靈活的貨幣工具。主要一個(gè)原因便是利率的突然變動(dòng)會(huì)使地方銀行背負(fù)更加沉重的不良貸款。這些銀行已經(jīng)被重重拖欠的債務(wù)所拖累。
中國(guó)4年前放寬了外國(guó)貨幣在中國(guó)的利率，允許銀行自行決定超過(guò)300萬(wàn)美元的存款利率以及所有基于國(guó)際市場(chǎng)狀況的貸款利率。
至于300萬(wàn)美元以下的存款或相當(dāng)于300萬(wàn)美元的外國(guó)貨幣存款，自2003年7月以來(lái)一年期基準(zhǔn)存款利率保持在0.5625%不變，沒(méi)有受到美聯(lián)儲(chǔ)提高25個(gè)基點(diǎn)利率的影響。而中國(guó)官方制定的人民幣貸款基準(zhǔn)利率為5.31%，存款基準(zhǔn)利率為1.98%。
結(jié)論
事實(shí)上，如果中國(guó)根據(jù)美國(guó)的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會(huì)縮小人民幣利率的利潤(rùn)空間，減少投機(jī)商將外幣兌換成本幣的動(dòng)機(jī)。由于將美元存款兌換成高收益的人民幣存款的動(dòng)機(jī)減少，與美元掛鉤的人民幣升值壓力將會(huì)減輕。
一旦中國(guó)本地的美元存款利率和貸款利率上升，中央銀行可以適當(dāng)提高人民幣利率，以恢復(fù)美元和人民幣在美聯(lián)儲(chǔ)升息前的利差。
我們還要牢記一點(diǎn)，那就是中國(guó)的投資增長(zhǎng)速度也是中國(guó)政府考慮升息與否的重要因素。（作者系瑞士翰威特基金管理公司高級(jí)金融顧問(wèn)）
爭(zhēng)論
6月30日美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高美國(guó)聯(lián)邦基金利率，這是過(guò)去四年來(lái)美國(guó)首次提高短期利率。由此引發(fā)了關(guān)于中國(guó)是否會(huì)采取同樣舉措的爭(zhēng)論，并且此番爭(zhēng)論愈演愈烈。
中國(guó)中央銀行已經(jīng)9年沒(méi)有提高貸款利率了。在接連幾年物價(jià)下跌之后，通貨膨脹再現(xiàn)的威脅激起了政府和其智囊團(tuán)之間關(guān)于貨幣政策的爭(zhēng)論。
一些分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的升息舉措不會(huì)立即在中國(guó)引起反響。不過(guò)有許多人預(yù)計(jì)，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)達(dá)到中國(guó)人民銀行內(nèi)定的5%的警戒線，央行將會(huì)最早在下周提高利率。
與此同時(shí)，另一部分人認(rèn)為中國(guó)人民銀行將會(huì)采取穩(wěn)定有序的貨幣政策。
摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家FrankGong預(yù)計(jì)從今年第三季度起，中國(guó)貸款利率將會(huì)連續(xù)上升，明年的總上升幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。
FrankGong聲稱，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在今年第三季度達(dá)到6%-7%，那么這樣的緊縮政策將會(huì)恢復(fù)利率的實(shí)際價(jià)值。
疑問(wèn)
實(shí)際上，為了減緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度9.8%的過(guò)快增長(zhǎng)，中國(guó)政府已經(jīng)嘗試限制某些行業(yè)（例如汽車和鋼鐵）的過(guò)熱發(fā)展。舉例來(lái)說(shuō)，中央政府已經(jīng)命令銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率。
不過(guò)中國(guó)仍然遲遲沒(méi)有采取提高利率這一不甚靈活的貨幣工具。主要一個(gè)原因便是利率的突然變動(dòng)會(huì)使地方銀行背負(fù)更加沉重的不良貸款。這些銀行已經(jīng)被重重拖欠的債務(wù)所拖累。
中國(guó)4年前放寬了外國(guó)貨幣在中國(guó)的利率，允許銀行自行決定超過(guò)300萬(wàn)美元的存款利率以及所有基于國(guó)際市場(chǎng)狀況的貸款利率。
至于300萬(wàn)美元以下的存款或相當(dāng)于300萬(wàn)美元的外國(guó)貨幣存款，自2003年7月以來(lái)一年期基準(zhǔn)存款利率保持在0.5625%不變，沒(méi)有受到美聯(lián)儲(chǔ)提高25個(gè)基點(diǎn)利率的影響。而中國(guó)官方制定的人民幣貸款基準(zhǔn)利率為5.31%，存款基準(zhǔn)利率為1.98%。
結(jié)論
事實(shí)上，如果中國(guó)根據(jù)美國(guó)的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會(huì)縮小人民幣利率的利潤(rùn)空間，減少投機(jī)商將外幣兌換成本幣的動(dòng)機(jī)。由于將美元存款兌換成高收益的人民幣存款的動(dòng)機(jī)減少，與美元掛鉤的人民幣升值壓力將會(huì)減輕。
一旦中國(guó)本地的美元存款利率和貸款利率上升，中央銀行可以適當(dāng)提高人民幣利率，以恢復(fù)美元和人民幣在美聯(lián)儲(chǔ)升息前的利差。
我們還要牢記一點(diǎn)，那就是中國(guó)的投資增長(zhǎng)速度也是中國(guó)政府考慮升息與否的重要因素。（作者系瑞士翰威特基金管理公司高級(jí)金融顧問(wèn)）
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