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2月份以來,紐約商品交易所近期月份交貨的原油期貨合約連創(chuàng)新高,并一舉沖破57美元大關(guān),使寄望油價回落的善良人們的希望再度落空。那么,是什么因素導致油價經(jīng)過2004年大幅上漲以后,目前仍然屢創(chuàng)新高呢?
不斷膨脹的需求
2000年美國股市泡沫破滅以后,美聯(lián)儲試圖通過連續(xù)的降息來穩(wěn)定股市。在低利率的刺激下,股市大幅反彈,美國國內(nèi)需求大幅度膨脹,導致經(jīng)常項目赤字不斷攀高,美元隨之大幅貶值。
在美元大幅貶值及美元持續(xù)低利率情況下,其他國家試圖穩(wěn)定貨幣,不得不隨之降息,從而使得世界各國貨幣的利率維持在較低水平,造成了全球性的經(jīng)濟過熱與房地產(chǎn)泡沫。2004年全球經(jīng)濟增速創(chuàng)出了5%的新高,大多數(shù)國家房地產(chǎn)與五年前相比上漲了50%。同時對原油的需求也持續(xù)高漲。根據(jù)國際能源組織的估計,2004年全球日均需求上升了250萬桶,2005年將上升181萬桶。
言行不一的歐佩克
歐佩克作為全球最重要的原油供給方,占據(jù)著全球40%的市場份額,其一舉一動勢必左右著國際原油價格的走勢。更為嚴峻的是,目前歐佩克以外的其他國家原油生產(chǎn)大多過了盛產(chǎn)期,這將進一步凸顯歐佩克在原油供給中的地位。
從過去一年來歐佩克的舉動來看,在油價上漲的過程中,歐佩克先是將油價區(qū)間調(diào)整為22美元至28美元,在原油價格接近40美元之際,歐佩克卻又一再表示要限產(chǎn)保價。而在當前油價創(chuàng)出56美元新高之際,歐佩克在實際產(chǎn)量超過2950萬桶的情況下,只是象征性地將法定配額增產(chǎn)50萬桶,達到2750萬桶,真讓人摸不著頭腦。
筆者早已指出,在美元持續(xù)貶值的情況下,歐佩克寧愿把石油當成外匯儲備來使用,歐佩克已經(jīng)遠遠偏離了維持國際原油價格穩(wěn)定的初衷,高油價成為其首要的利益需要。經(jīng)濟學上有一個著名的名言:"如果存在單一的國家或者組織在某個領(lǐng)域具有獨特優(yōu)勢,則世界其他國家將作為一個整體而付出重大代價",用這句話來概括歐佩克之對于石油是最恰當不過了,同樣這句話也可以用來概括美國之對于美元。從這個層面來看,美國要在中東推行民主化是有其合理性的,只是推行的方式不正確。
不負責任的美國
2004年以來,在國際油價迭創(chuàng)新高的過程中,美國政府幾乎連口頭干預也沒有。一些政府官員甚至表示當前的高油價既不會對美國,也不會對世界經(jīng)濟造成較大影響。而事實上,2004年美國在原油上的逆差與2003年相比擴大了1000億美元。相反,美國卻對最近韓、日要減少美元外匯儲備的表示大動干戈。
很明顯,高油價的承擔者是大量持有美元儲備的世界各國,美國只是承擔了其中的一小部分。另一方面,當前國際原油產(chǎn)業(yè)的集中度非常高,石油巨頭控制了全球近80%的原油儲備,其中相當一部分是美國的石油巨頭。原油價格的高漲給這些公司帶來了豐厚的利潤。
當前高油價在很大程度上是高度投機的結(jié)果。在美國股市存在巨大泡沫之時,巴菲特們再也找不到值得投資的公司了,聯(lián)手石油巨頭、美國政府和歐佩克推高油價是其必然的選擇。對于期貨稍有了解的人都知道,期貨的多頭比期貨的空頭總是處于有利的地位。因為期貨的多頭可以通過囤積現(xiàn)貨來逼倉獲利。所以,當前的原油價格可以說是石油巨頭與金融巨頭聯(lián)合操縱的結(jié)果,而有能力對原油囤積居奇行為進行打擊的美國卻一直袖手旁觀。
伊朗戰(zhàn)爭的預期
中東地區(qū)的不穩(wěn)定從來就是推動油價波動的重要因素。第一次和第二次石油危機就是最典型的反映。今年以來伊朗核危機愈演愈烈,對于美國動武的威脅,促成了伊朗與敘利亞的軍事聯(lián)盟,也促成了伊朗重返歐佩克。
與此同時,美國也已經(jīng)在軍事上與日本結(jié)盟,希望在聯(lián)合國框架下解決伊朗核危機的努力奏效的可能性越來越小。因此,伊朗核危機正在成為推動油價上漲的因素。
大幅上漲可能性不大
"上帝欲其滅亡,必先使其瘋狂"。無疑當前的高油價是一個泡沫,但這個泡沫什么時候破滅取決于各方的承受力。只有當世界各國普遍感到高油價成為制約經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸,他們才會采取大幅提高利率來抑制過熱的經(jīng)濟,高油價的泡沫才會破滅。關(guān)鍵取決于美國,但美國就是不愿大幅升息。另一方面,借用索羅斯的反身性理論,筆者得出"高油價將導致戰(zhàn)爭"的結(jié)論。當前,美國經(jīng)濟需要一個替罪羊,美國需要一個戰(zhàn)爭借口。而"高油價"是非常合適的借口。
在伊朗核危機沒有解決之前,油價預計將一直維持高位,雖然不斷創(chuàng)出新高,但大幅上漲的可能性并不大。而一旦美國去干預油價,油價就會大幅下跌。 （上海交大管理學院副教授 沈思瑋）