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　　今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)急劇減速，增長率由第一季度的5.6%降至2.6%，作為美國經(jīng)濟(jì)增長主要動力的美國消費(fèi)者拖了后腿。美國消費(fèi)者還能支撐美國的經(jīng)濟(jì)增長嗎？

　　據(jù)美國商務(wù)部最近公布的報(bào)告，8月份美國消費(fèi)開支經(jīng)季節(jié)因素調(diào)節(jié)后比上一季度僅上升了0.1%，為去年11月份以來的最低增幅。經(jīng)通脹因素調(diào)節(jié)后消費(fèi)開支實(shí)際上下降了0.1%，是去年9月份以來的首次下降。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為下半年美國的消費(fèi)開支還會繼續(xù)減弱，并調(diào)低了美國下半年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。華爾街日報(bào)最近對56名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)測顯示，下半年美國經(jīng)濟(jì)增長2.7%，遠(yuǎn)低于上半年的4.1%。

　　對美國消費(fèi)開支影響最大的負(fù)面因素來自于住房市場。在經(jīng)歷多年繁榮之后，近一年來美國住房市場出現(xiàn)明顯降溫，房價(jià)疲軟、銷售放緩、待售房屋增加。8月份美國二手房中間價(jià)同比下跌了1.7%，為11年來的首次下跌，該月二手房銷售同比下降了13%。與此同時(shí)，二手房供應(yīng)比一年前上升了60%，達(dá)到13年的高點(diǎn)。美國住房市場最困難的時(shí)期應(yīng)該還沒有到來，進(jìn)一步降溫的風(fēng)險(xiǎn)很大，連一向?yàn)樽》渴袌鰮u旗吶喊的美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會也不得不承認(rèn)房價(jià)還會走低。

　　住房市場降溫對美國消費(fèi)開支的抑制作用表現(xiàn)在以下方面：首先，抑制就業(yè)崗位和收入的增加。在本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中，住房市場給美國人提供了不少就業(yè)機(jī)會，在2004和2005年里，住房市場新增就業(yè)崗位占美國新增就業(yè)崗位總數(shù)的15%，每月大約為2萬個。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，隨著住房市場趨冷，該行業(yè)也將以同樣的步伐流失工作崗位，使得全國每月新增工作崗位的數(shù)額低于10萬個，從而推高失業(yè)率。

　　其次，可能會出現(xiàn)“負(fù)財(cái)富”效應(yīng)。住房價(jià)格連年上漲，增加了美國消費(fèi)者的財(cái)富，讓他們感覺消費(fèi)能力提高，提振了消費(fèi)信心和消費(fèi)意愿。但是如果住房市場持續(xù)下跌，將會出現(xiàn)相反的情況。在2003至2005年，美國家庭凈資產(chǎn)分別增長了13%、9.7%和8.5%。不過，美國家庭凈資產(chǎn)的增速在大幅放慢。據(jù)美聯(lián)儲最近公布的報(bào)告，第二季度美國家庭凈資產(chǎn)為53.3萬億美元，僅增長了0.1%，為4年來的最低增長率，經(jīng)通脹和人口因素調(diào)節(jié)后，該季度美國家庭凈資產(chǎn)實(shí)際上是下降的。房地產(chǎn)占美國家庭凈資產(chǎn)的一半以上，從二季度的分類數(shù)據(jù)看，美國家庭房地產(chǎn)凈值還在上升，如果房價(jià)持續(xù)下降，美國家庭財(cái)富將會縮水，消費(fèi)開支難免受到影響。

　　第三，住房抵押再貸款減少。這幾年美國房價(jià)上揚(yáng)，不僅增強(qiáng)了消費(fèi)者信心，而且給消費(fèi)者提供了現(xiàn)金。房屋擁有者利用增加了的凈值進(jìn)行抵押再貸款，其中半數(shù)用于消費(fèi)。但是近來住房市場走弱，抵押再貸款大幅減少。美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國房屋擁有者利用住房凈值提取的現(xiàn)金按年率計(jì)算為4972億美元，同比下降了43%，占稅后收入的比例為5.2%，幾乎下降了一半。

　　美國消費(fèi)者要想保持這些年的風(fēng)光絕非易事，但是暫時(shí)還不會一蹶不振，因?yàn)檫€有一些有利因素在背后支撐，能源價(jià)格下跌便是其中之一。國際原油價(jià)格在7月中旬見頂后一路下跌，目前在每桶60美元左右，跌幅超過20%。美國的汽油價(jià)格也從每加侖逾3美元的高點(diǎn)跌至2.4美元左右。能源價(jià)格大幅攀升曾讓美國的消費(fèi)者不得不捂緊錢袋，削減其他方面的開支。對消費(fèi)者來說，能源價(jià)格走低等于相對增加了收入，增強(qiáng)了消費(fèi)能力，這無疑是一個福音。同時(shí)，能源價(jià)格下跌也帶動了其他商品價(jià)格走低，減輕了通脹壓力，抑制了利率走高。目前美國消費(fèi)者債務(wù)纏身，利率穩(wěn)定或走低有利于減輕他們的還債負(fù)擔(dān)。另外，能源價(jià)格下跌有利于非能源行業(yè)削減成本、增加利潤、擴(kuò)大投資，同時(shí)增加工作崗位、提高員工收入。

　　長期利率回落是消費(fèi)者的一個好消息。近來美國10年期國債收益率已從逾5%回落至4.6%附近，長短期利率又出現(xiàn)倒掛。長期利率下跌是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期美國的通脹壓力將得到緩解。一方面，經(jīng)濟(jì)急劇減速將抑制通脹，美聯(lián)儲主席伯南克在不久前的講話中強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)；另一方面，原油等商品價(jià)格的下跌也消除了推升通脹的一個最重要因素。在連續(xù)17次加息之后，美聯(lián)儲已在兩次例會上將聯(lián)邦基金利率保持不變。不少分析人士預(yù)計(jì)，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速，美聯(lián)儲的下一步動作便是降息。長期利率回落將降低公司和消費(fèi)者的借貸成本，促進(jìn)投資和消費(fèi)，特別是有可能避免住房市場硬著陸，緩解住房市場降溫對消費(fèi)和整體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。利率下降還能提高公司估值，使得股票投資更有吸引力，有利于活躍股市。

　　股市的走牛也能為美國消費(fèi)者增添動力。由于科技股泡沫破滅，加上9·11事件和公司丑聞的沖擊，美國股市曾經(jīng)歷了一段艱難時(shí)期，并在2002年10月9日創(chuàng)下7286.27的低點(diǎn)，比最高點(diǎn)下跌了38%。此后，美國股市一直震蕩盤升，近來美國股市發(fā)力上攻，上周二道·瓊斯指數(shù)收于11727.34點(diǎn)，刷新了2000年1月14日創(chuàng)下的11722.98點(diǎn)的歷史收盤紀(jì)錄。美國經(jīng)濟(jì)急劇減速，對美國股市的走勢不大有利，但是中東緊張局勢緩解、油價(jià)下挫和長期利率走低推動了美國股市攀升。雖然美國股市上揚(yáng)帶來的財(cái)富效應(yīng)可能遠(yuǎn)不能抵消住房市場帶來的不利影響，但是可以減輕對消費(fèi)者的壓力。

信息來源：金融時(shí)報(bào)