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    英國(guó)央行陡出奇招指向不明 
　　完全出乎人們的預(yù)料，英國(guó)中央銀行英格蘭銀行上周四突然宣布把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%，創(chuàng)1955年以來的最低記錄，這也是該行2001年以來首次降息。而此前，英格蘭銀行更是沒有透露任何與此有關(guān)風(fēng)聲，一著既出，無論投資人還是分析師都是大吃一驚。人們隨即開始懷疑，英國(guó)央行是否預(yù)見到了一些為他人所忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。盡管該行在聲明中宣稱，降息是因?yàn)閲?guó)內(nèi)外需求減弱。但這并沒有平息人們的各種猜測(cè)。 
　　英格蘭銀行降息的決定受到英國(guó)工業(yè)界的歡迎，尤其受到制造商的歡迎，因?yàn)檠胄酗@然決心盡一切努力讓經(jīng)濟(jì)走出陰影。英國(guó)股市受政府放寬貨幣政策的推動(dòng)出現(xiàn)短暫上揚(yáng)，但很快又恢復(fù)了下行走勢(shì)，原因是交易員認(rèn)為，英國(guó)央行此舉令他們有更多理由擔(dān)心經(jīng)濟(jì)狀況，而不是希望這一舉措能刺激經(jīng)濟(jì)。那邊是市場(chǎng)和輿論的紛紛擾擾，這邊英格蘭銀行卻照舊波瀾不驚：英國(guó)央行官員在作出利率決策后歷來都不予置評(píng)，此次也是如此。人們可能會(huì)仔細(xì)審視將于2月12日發(fā)表的季度通貨膨脹狀況報(bào)告，以尋找這次實(shí)際上出乎所有人意料的降息舉措的理由。對(duì)央行聲明的一種解釋是，央行將需求減弱這個(gè)預(yù)期輸入其經(jīng)濟(jì)模型，結(jié)果顯示需要通過降息來保證通貨膨脹率不會(huì)在兩年后跌至2.5%的通脹目標(biāo)之下。最近貨幣政策委員會(huì)會(huì)議記錄或者可以提供一些蛛絲馬跡，因?yàn)橛涗涳@示該委員會(huì)一些成員曾對(duì)此提出反對(duì)。多少年來一直在不斷改善其市場(chǎng)暗示技巧，如今英國(guó)央行卻通過此次降息行為背離了這一一貫做法。蘇格蘭皇家銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家基奧弗瑞·迪克斯甚至說：“我們有些受騙的感覺，因?yàn)樗麄冎皼]有作出絲毫的降息暗示……英國(guó)央行選擇降息顯然是人們沒有料到的?！?nbsp;
　　無論今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況如何，政府支出和消費(fèi)需求很有可能將成為驅(qū)動(dòng)因素。企業(yè)投資活動(dòng)大幅減弱。倫敦證交所中大量的下跌股讓人們開始擔(dān)心，消費(fèi)這個(gè)支撐因素也有可能最終難逃疲軟厄運(yùn)。英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家查理·畢恩稱，央行在制定政策時(shí)并沒有以某些資產(chǎn)類別為目標(biāo)。如果英國(guó)央行不以提振股價(jià)為目標(biāo)，其降息舉措又不能刺激投資，那么它在試圖實(shí)現(xiàn)什么效果呢？ 
  　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，英國(guó)央行試圖擴(kuò)大消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的比例，此舉正使其置于危險(xiǎn)境地。布隆伯格認(rèn)為，英國(guó)官方認(rèn)為“在接下來的2年內(nèi)，全球的以及英國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求仍然會(huì)持續(xù)走低”。去年是英國(guó)經(jīng)濟(jì)10年以來增長(zhǎng)最為緩慢的一年。其中占英國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值比率最大的服務(wù)業(yè)的發(fā)展更是慢中之慢。因而消費(fèi)者的消費(fèi)觀念更加謹(jǐn)慎，這種日益萎靡的經(jīng)濟(jì)環(huán)境迫使英國(guó)銀行不得不作出降息的決定。有人擔(dān)心，央行此舉可能會(huì)刺激繁榮的住宅市場(chǎng)升溫，并導(dǎo)致消費(fèi)者貸款達(dá)到危險(xiǎn)的水平。匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·巴特勒說：“他們?cè)谕婊?。央行?yīng)該幫助降低風(fēng)險(xiǎn)而不是給風(fēng)險(xiǎn)火上澆油……現(xiàn)在，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫以及消費(fèi)貸款擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加了?！卑吞乩照f：“英國(guó)央行這次的風(fēng)險(xiǎn)可能比這些年中其他任何央行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都大。制造業(yè)和投資領(lǐng)域不太可能從中受益。因此貨幣政策委員會(huì)的想法一定還是試圖再次通過刺激消費(fèi)來彌補(bǔ)制造業(yè)和投資領(lǐng)域的不足。”摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱瑟琳·謝潑德說：“我們對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的擔(dān)心仍遠(yuǎn)大于對(duì)該行本身的擔(dān)心。很難預(yù)計(jì)今天的這個(gè)決策對(duì)以緩和的方式解決失衡問題有任何幫助?！?nbsp;
　　歐洲央行暫時(shí)按兵不動(dòng) 
　　看來英國(guó)央行降息究竟是因?yàn)樗麄兡軌蛞娙怂匆娺€是純屬不智之舉，只有留待日后的觀察。無論如何，此舉已經(jīng)在歐洲無論是政治經(jīng)濟(jì)各界都引發(fā)了轟動(dòng)效應(yīng)，以至于歐洲市場(chǎng)花了45分鐘的時(shí)間來重新判斷：歐洲央行是否會(huì)步英國(guó)央行后塵同樣在這一天下調(diào)利率。然而，盡管許多人認(rèn)為，歐洲央行比英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)有更多的降息理由，歐洲央行還是選擇了維持現(xiàn)有利率不變。歐洲央行行長(zhǎng)德伊森貝赫表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩的危險(xiǎn)繼續(xù)存在，而歐洲央行依然認(rèn)為其貨幣政策是恰當(dāng)?shù)模驗(yàn)槟壳皼]有明顯的通貨膨脹跡象。歐洲央行最近一次降息是在12月5日，降息幅度達(dá)50個(gè)基點(diǎn)。 
　　盡管歐央行此次仍然維持利率不變，但有分析家預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，歐洲央行將最早在3月份降息。即使德伊森貝赫也表達(dá)了其對(duì)歐洲疲軟經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。他說，導(dǎo)致目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景撲朔迷離的各種因素依然存在。他特別指出，圍繞伊拉克問題的地緣政治緊張局勢(shì)可能將導(dǎo)致原油市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩。他表示，綜合各種因素，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不容樂觀。但專家們也認(rèn)為，目前尚可維持2.75%的利率。無論如何，歐洲央行官員都認(rèn)為目前的利率水平仍是合適的。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷的一個(gè)明顯跡象仍然是，企業(yè)管理層和消費(fèi)者信心不足?？赡鼙l(fā)的美伊戰(zhàn)爭(zhēng)為經(jīng)濟(jì)前景帶來的不確定性是造成人們信心不足的一個(gè)主要原因。德法等國(guó)失業(yè)嚴(yán)重程度已超出戰(zhàn)爭(zhēng)威脅，分析師擔(dān)心消費(fèi)者信心將進(jìn)一步降低。 
　　但歐洲央行的官員同時(shí)也表示，降息的大門是保持敞開的。盡管伊拉克可能發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的不明朗性依舊存在，但在軍事沖突的范圍及持續(xù)時(shí)間更為明朗化之前，利率將保持目前水平。歐洲央行副行長(zhǎng)帕帕季莫斯上周接受采訪時(shí)說：“如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同我們的預(yù)期相反，持續(xù)低迷，且這種低迷是緣自影響需求的因素，那么物價(jià)增幅將更快得到抑制。這也同時(shí)會(huì)給調(diào)整利率留出空間。” 
　　歐元成為降息的最大理由 
　　業(yè)界有關(guān)分析人士上個(gè)月尚無法就歐元區(qū)利率是否已經(jīng)觸底達(dá)成一致，但最近道瓊斯信息社的一次調(diào)查顯示，在27位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有17位如今相信：歐洲央行有充足的理由在春天到來前再次降息。因?yàn)榻诔掷m(xù)走高的歐元讓他們堅(jiān)信，歐盟雖然這次沒有步英格蘭銀行降息的后塵，但降息也只是時(shí)間問題了。歐元兌美元匯率在去年年末出乎意料地漲至平價(jià)水平之上，人們被迫在短期內(nèi)對(duì)形勢(shì)重新作出判斷。自去年年末起，歐元兌美元匯率出現(xiàn)大幅、甚至是毫無節(jié)制的攀升，導(dǎo)致歐元區(qū)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)。 
　　比利時(shí)的一位分析師指出，自2002年12月至今，歐元兌美元匯率上漲近10%，歐元走強(qiáng)使歐洲央行更有可能、也更有必要再次下調(diào)利率，因?yàn)樨泿派低鶗?huì)抑制當(dāng)?shù)氐耐ㄘ浥蛎浡室约俺隹诨顒?dòng)。該專家此前曾預(yù)測(cè)歐洲央行會(huì)在2003年調(diào)整一次利率，降息25個(gè)基點(diǎn)，但最近由于歐元上揚(yáng)，他改變了觀點(diǎn)，認(rèn)為央行會(huì)下調(diào)兩次利率。 
　　IntesaBCI的詹路易吉·曼德魯扎托對(duì)此表示贊成，他說：“在中期內(nèi)，歐元升值以及需求增長(zhǎng)速度放緩都將阻止物價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)，從而使通貨膨脹率降至2%以下，為調(diào)整利率創(chuàng)造空間?！彼A(yù)計(jì)央行將在今年4月或5月將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。最保守的預(yù)測(cè)大概來自法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行的阿內(nèi)·博迪，他認(rèn)為歐洲央行會(huì)一直等到年底才小幅上調(diào)利率。但即使他也指出：“如果歐元漲至1.10美元之上，那么歐洲央行可能就找到降息的理由了。但從央行過去的表現(xiàn)來看，它顯然會(huì)觀望一下。”