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自去年夏天在出口刺激下出現(xiàn)一個(gè)微弱回升后，日本經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在又進(jìn)入另一輪衰退。2002年的GDP將比上年下降0.9％，2003年還是零增長(zhǎng)，2004年才可能有0.8％的正增長(zhǎng)。從需求角度分析，由于日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在相當(dāng)大程度上依賴(lài)于對(duì)美國(guó)出口的增長(zhǎng)，因此如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比預(yù)期低，日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還得向下調(diào)。 
　　日元在2002年已對(duì)美元貶值3.5%情況下，今后兩年對(duì)美元還將有所貶值，2004年將貶到129.2日元兌換1美元。值得注意的是，美日代表都預(yù)測(cè)各自貨幣要貶值，二者孰是孰非只能待實(shí)踐檢驗(yàn)。在投資方面，由于對(duì)美出口前景不明，另外擔(dān)心日本政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)采取“硬著陸”政策，即對(duì)日本各商業(yè)銀行的不良貸款采取強(qiáng)硬措施解決，這可能導(dǎo)致一大批企業(yè)破產(chǎn)，日本制造業(yè)公司的投資都很謹(jǐn)慎，而且有相當(dāng)一部分還在考慮將投資移往中國(guó)。 
　　日本企業(yè)的固定資產(chǎn)投資在近幾年都很難恢復(fù)到正增長(zhǎng)，2003年和2004年仍將處于收縮狀態(tài)。在消費(fèi)方面，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)的終身雇傭制早已被打破，失業(yè)大軍擴(kuò)大，消費(fèi)需求還將持續(xù)低迷。據(jù)最近的一次調(diào)查表明，當(dāng)前日本年輕人的儲(chǔ)蓄率比他們父輩當(dāng)年的儲(chǔ)蓄率還要高，整個(gè)個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)率只有1％，居民消費(fèi)指數(shù)在近幾年都將是負(fù)值。 
　　與需求相比，日本的供給能力太大了：建筑業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩30％，大型零售商店過(guò)剩20％，銀行和保險(xiǎn)業(yè)也要大批裁員，制造業(yè)更是苦于生產(chǎn)能力過(guò)剩和冗員，看來(lái)壓縮供給能力將是一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的痛苦的過(guò)程。 
　　對(duì)未來(lái)時(shí)期日本政府的政策選擇，由于在財(cái)政政策運(yùn)用方面幾乎已沒(méi)有空間，因此“硬著陸”政策看來(lái)不可避免。為減輕“硬著陸”政策帶來(lái)的負(fù)面影響，通過(guò)日元貶值刺激出口增加大概是惟一的出路。但究竟如何做到這一點(diǎn)還不得而知。（作者為日本奈良大學(xué)教授本文為作者在太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作委員會(huì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)專(zhuān)題組舊金山例會(huì)上的發(fā)言）