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中國現(xiàn)行的匯率制度是有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣兌美元的匯率一直穩(wěn)定于8.28∶1的水平。
由于美元匯率持續(xù)下跌，一直保持兌美元“名義匯率穩(wěn)定”的人民幣，近期成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣匯率應(yīng)當(dāng)重估還是維持現(xiàn)狀兩種觀點(diǎn)交鋒激烈。
面對美元貶值，最新一期《瞭望》周刊文章援引中國央行人士談話指出，“繼續(xù)維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定”對于中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展十分重要。
美國
放任美元貶值打擊競爭者
文章稱，三周前，美國財(cái)政部長斯諾表示，迄今為止，美元匯率的下跌是“適中的”，暗示美國政府認(rèn)可當(dāng)前的美元下跌。這種放任美元貶值的態(tài)度，使許多人發(fā)出“美國放棄美元強(qiáng)勢政策”的議論。
但從歐元兩年多來與美元在國際金融市場上的競爭來看，美元的貶值非但沒有顯示出美元衰落的征兆，相反對挑戰(zhàn)其霸權(quán)的競爭者來說更像具有殺傷力頗強(qiáng)的武器。
從2002年3月到2003年5月，美元對歐元貶值在28％以上，美元對日元17個(gè)月來約貶值12％，總體上美元對主要貿(mào)易伙伴的貨幣比價(jià)約下跌8％。
歐盟的經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，美國是在利用貨幣懲罰歐盟，尤其是懲罰法、德兩個(gè)歐元區(qū)最大的貿(mào)易國。因?yàn)槊涝H值使美國產(chǎn)品在價(jià)格上比歐盟的同類產(chǎn)品更具競爭力。歐元升值使法國企業(yè)出口量減少，贏利下降。德國的出口降幅更大，已經(jīng)減少了7％，德國本已陷入衰退經(jīng)濟(jì)雪上加霜。同時(shí)也抑制了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)今年第一、第二季度的經(jīng)濟(jì)增長為零。
從美國看，美元貶值一下解決了許多問題：緩解了通貨緊縮的壓力，并將刺激美國經(jīng)濟(jì)增長，尤其將糾正美國經(jīng)常賬戶赤字。
很顯然，我國匯率政策實(shí)際上是盯著美元走的，美元下跌同時(shí)也增加了人民幣的競爭力。于是，“美元貶值，中國是最大贏家”的斷言也隨之在國際上甚囂塵上。其中，《華爾街日報(bào)》5月28日大標(biāo)題指出“中國坐收美元貶值之利”，《紐約時(shí)報(bào)》更是題注“美元貶值令亞洲獲益：尤其是中國對歐洲和日本的出口”。
重估派
矛頭直指人民幣匯率制度
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1~5月期間，出口額較上年同期增長34.3％。商務(wù)部研究院最新發(fā)布的報(bào)告也承認(rèn)，美元貶值對我國出口能起一定促進(jìn)作用。但這種促進(jìn)作用“也是有條件的，不應(yīng)一概而論”。美元匯率下降有利于我國一般貿(mào)易出口。但對加工貿(mào)易的影響要復(fù)雜些。來料加工影響較校進(jìn)料加工因進(jìn)料成本增加，擠占利潤空間，影響較大。如果匯率下降時(shí)間超過一年，美元匯率下降將對我國出口帶來負(fù)面影響。
有專家強(qiáng)調(diào)，我國去年以來出口的大幅增加，因素眾多。美元匯率下跌只是一個(gè)相對較次的因素。
事實(shí)上，醉翁之意不在酒，國際社會(huì)抱怨中國獨(dú)享出口激增之利是虛，矛頭對準(zhǔn)人民幣匯率制度是實(shí)。近兩年來，國際許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者一直批評，中國靠人為干預(yù)維持了事實(shí)上的盯住美元的匯率制度，把它的貨幣固定在一個(gè)人為疲軟的水平上，從而提高了它在外部的競爭力。
《金融時(shí)報(bào)》2月3日文章指出：“中國應(yīng)該讓國內(nèi)出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，或者更好地讓人民幣升值……美國應(yīng)該試著說服中國取消盯住美元的匯率，因?yàn)檫@讓美國廠商難以與其競爭?！?
日本財(cái)務(wù)相鹽川正十郎甚至把這總結(jié)為：“不僅日本的通縮是因?yàn)檫M(jìn)口了太多的中國廉價(jià)品，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)不景氣也源于此”，人民幣一時(shí)受到較大的國際升值壓力。
專家
現(xiàn)在不具備人民幣升值條件
中國人民銀行研究局相關(guān)人士指出，“中國現(xiàn)在不具備升值的壓力和必要，在這一點(diǎn)上，我們在世人面前的腰桿是硬的”。
摩根斯坦利亞太區(qū)董事經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠同樣認(rèn)為中國現(xiàn)在不具備人民幣升值乃至放棄人民幣兌美元實(shí)際上固定匯率制的條件。在謝看來，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個(gè)角度：一是國內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲(chǔ)備。中國當(dāng)前沒有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；另一方面，中國外匯儲(chǔ)備絕對數(shù)字雖然很高，但占 G DP的比例只有25％，大大低于日本、新加坡和中國臺灣等地。
謝國忠提醒中國要注意亞洲金融危機(jī)東南亞一些國家的教訓(xùn)，“從歷史上看，一國要將固定匯率制變?yōu)楦?dòng)匯率制是非常困難的，過渡期往往會(huì)出現(xiàn)很大問題”。
據(jù)介紹，近幾年來人民幣兌美元的實(shí)際匯率已累計(jì)升值17％，當(dāng)前我國匯率政策在條件沒成熟前，不能隨意調(diào)整匯率。
摩根大通有關(guān)專家
人民幣匯率應(yīng)穩(wěn)定
“在中國目前的條件下，人民幣匯率應(yīng)保持穩(wěn)定?！蹦Ω笸ㄣy行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師鄭杏娟女士表示，她認(rèn)為，穩(wěn)定的匯率以及穩(wěn)定的匯率制度對于中國目前的發(fā)展是很有必要的。
同時(shí)，她認(rèn)為隨著中國外匯儲(chǔ)備的增多，將外匯儲(chǔ)備中的一部分作為戰(zhàn)略投資基金以及改革的風(fēng)險(xiǎn)基金是很有必要的。較為可行的做法是，“中國目前對原材料進(jìn)口依賴越來越大，可將外匯儲(chǔ)備中的一部分拿出來到國外購買一些生產(chǎn)基地。另外，金融自由化是一個(gè)很復(fù)雜的過程，應(yīng)將外匯儲(chǔ)備中的一部分作為中國改革的風(fēng)險(xiǎn)基金，也會(huì)更好地解決銀行、保險(xiǎn)業(yè)以及證券業(yè)所面臨的問題。”
對于國際上認(rèn)為固定匯率將造成貨幣政策獨(dú)立性的喪失，她強(qiáng)調(diào)，正是中國要放松資本項(xiàng)目的管制，才要將匯率固定起來?！百Y本賬戶的放開，人民幣匯率的放開將會(huì)使大量資金涌入中國，那個(gè)時(shí)候出口的痛苦就會(huì)顯示出來。此外，人民幣的低估并不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過熱。中國源源不斷的勞動(dòng)力供應(yīng)使得產(chǎn)生這種局面的條件降低。”（禪京）高盛（亞洲）總經(jīng)理胡祖六 人民幣被溫和低估一直關(guān)注中國貨幣制度改革的高盛（亞洲）董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六上周指出，中國目前更明智，也是更可行的一個(gè)選項(xiàng)是以名副其實(shí)的有管理的浮動(dòng)匯率制，取代現(xiàn)行的固定的匯率制度。
自2002年2月美元貶值以來，世界上許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府要求中國對人民幣幣值進(jìn)行重估。這些“重估派”認(rèn)為，中國通過人為地將人民幣維持在弱勢水平上，從而增強(qiáng)其出口競爭力，使美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差日益加大，并引起世界其他國家出現(xiàn)通貨緊縮。對此，胡祖六直言，中國目前的出口表現(xiàn)的確非常強(qiáng)勁，其原因要?dú)w結(jié)于富有活力的私人企業(yè)的逐漸興盛、豐富的勞動(dòng)力市場以及跨國公司的大舉進(jìn)入。因此，“重估派”誤解了中國出口競爭力的原因及其對世界經(jīng)濟(jì)的影響力。
不過，胡祖六也同時(shí)指出，人民幣確實(shí)被低估了，但并不是像“重估派”所說的那樣是被“嚴(yán)重低估”，而是被溫和低估?！斑\(yùn)用全球匯率均衡模型，高盛公司測試的結(jié)果是，人民幣的低估幅度只有15％左右?！?