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豆粕(3111, 18.00, 0.58%)：高庫(kù)存和弱需求主導(dǎo)，短期震蕩運(yùn)行

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布在即，國(guó)內(nèi)豆粕供需基本面呈現(xiàn)“高供應(yīng)、高庫(kù)存、需求緩”的格局。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月8日國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，張家港43%蛋白豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2990元/噸，較昨日上漲10元/噸；天津報(bào)價(jià)3040元/噸，與昨日持平；日照?qǐng)?bào)價(jià)2990元/噸，較昨日上漲10元/噸；東莞報(bào)價(jià)2970元/噸，較昨日上漲20元/噸。供應(yīng)方面，高開(kāi)機(jī)率與高壓榨量導(dǎo)致豆粕庫(kù)存持續(xù)累積。需求端，生豬養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致飼料企業(yè)采購(gòu)以剛需為主，“金九銀十” 旺季備貨需求不及預(yù)期。禽類和水產(chǎn)養(yǎng)殖雖處旺季，但存欄量同比偏低，豆粕添加比例受 “減量替代”政策限制。預(yù)計(jì)9月上旬現(xiàn)貨維持“漲不動(dòng)、跌不深”的僵持格局，波動(dòng)區(qū)間2950~3050元/噸。

菜粕(2479, 38.00, 1.56%)：反傾銷政策形成成本支撐，但庫(kù)存高企抑制漲幅

9月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)菜粕市場(chǎng)跌幅放緩，供需結(jié)構(gòu)總體寬松?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年9月8日，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅下調(diào)。其中，廈門粉狀菜粕由2660元/噸降至2650元/噸，較上一交易日跌10元/噸；防城港粉狀菜粕由2580元/噸降至2570元/噸，跌10元/噸；東莞粉狀菜粕由2590元/噸降至2580元/噸，跌10元/噸；南通顆粒菜粕由2540元/噸升至2560元/噸，漲20元/噸。供應(yīng)方面，雖然我國(guó)對(duì)加拿大油菜籽(5208, 89.00, 1.74%)實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施影響了油菜籽進(jìn)口，但前期進(jìn)口菜籽到港量較大，油廠菜粕庫(kù)存相對(duì)充足。需求端來(lái)看，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已過(guò)，后續(xù)上行空間有限，且豆粕與菜粕價(jià)差收窄，替代效應(yīng)增強(qiáng)，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎。

棉粕：供應(yīng)短缺支撐價(jià)格，替代效應(yīng)限制上行空間

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日國(guó)內(nèi)46%蛋白棉粕價(jià)格基本穩(wěn)定，與上周五基本持平，其中新疆阿克蘇2630/噸，新疆昌吉2680/噸，奎屯2680/噸，山東夏津3030/噸。 新疆棉籽庫(kù)存和可加工棉粕均維持低位，且資源集中在少數(shù)貿(mào)易商手中，北疆加工企業(yè)基本停工，供應(yīng)缺口顯著。需求端來(lái)看，棉粕蛋白含量高，在豆粕高價(jià)背景下性價(jià)比凸顯，但葵粕庫(kù)存增至12.2萬(wàn)噸，部分替代棉粕需求。低庫(kù)存決定了價(jià)格的高位穩(wěn)定性。

葵花籽粕：成本上升與需求疲軟博弈，維持弱勢(shì)震蕩

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，全國(guó)進(jìn)口葵花籽粕市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)上漲，主流價(jià)格在2340-2390元/噸之間。其中營(yíng)口2390元/噸與上一交易日持平；天津2380元/噸與上一交易日持平；青島2340元/噸與上一交易日持平；南通2350元/噸漲30/噸；東莞2380元/噸漲30/噸。國(guó)內(nèi)來(lái)看，進(jìn) 口成本增加葵花粕的采購(gòu)需求有所承壓，整體國(guó)內(nèi)進(jìn)口葵花籽粕價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行。需求端受反芻動(dòng)物飼料需求疲軟影響，奶牛養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致采購(gòu)以剛需為主，且葵粕庫(kù)存增加，替代效應(yīng)增強(qiáng)。水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)葵花籽粕需求有限，整體消費(fèi)低迷。

花生粕：成本支撐與需求分化的博弈

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，46%蛋白花生粕報(bào)價(jià)近一周穩(wěn)定在3300元/噸；導(dǎo)致花生粕對(duì)豆粕價(jià)差由-290元/噸走擴(kuò)至-320元/噸，整體呈反向擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)油廠花生庫(kù)存持續(xù)下降，不過(guò)新季花生陸續(xù)上市進(jìn)一步緩解庫(kù)存壓力。油廠開(kāi)機(jī)率較 8 月略升，但受制于進(jìn)口花生量大幅減少，整體供應(yīng)仍偏緊。禽類養(yǎng)殖因存欄恢復(fù)對(duì)高蛋白飼料需求增加，市場(chǎng)等待 9 月中旬開(kāi)秤價(jià)指引。