歐佩克+聲明：全球經(jīng)濟(jì)展望穩(wěn)定，市場(chǎng)基本面健康，歐佩克+八個(gè)成員國(guó)決定在八月份增產(chǎn)54.8萬桶/日。
從5月初到現(xiàn)在，剔除地緣帶來的半個(gè)月劇烈波動(dòng)，在過去的2個(gè)月油價(jià)的時(shí)間油價(jià)重心基本是維持著震蕩反彈走勢(shì)。這其中包括其中歐佩克+2次提速增產(chǎn)之后油價(jià)表現(xiàn)的越來越抗跌，所以市場(chǎng)信心似乎越來越足，越來越覺得油價(jià)跌不下去。
3月初會(huì)議歐佩克+計(jì)劃在4月份首次開始增產(chǎn)13.8萬桶/日，而最終4月歐佩克+總共只增加了2.5萬桶/日。
4月會(huì)議歐佩克+計(jì)劃5月份提速三倍增產(chǎn)41.1萬桶/日，而最終5月歐佩克+實(shí)際只增加了18萬桶/日。
歐佩克+連續(xù)2個(gè)月不及目標(biāo)的緩慢增產(chǎn)讓市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂大為緩解，覺得此前對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂是反應(yīng)過度了。部分機(jī)構(gòu)甚至因此推斷歐佩克+產(chǎn)量可能會(huì)持續(xù)低于目標(biāo)，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)有較為樂觀的判斷，但現(xiàn)在看來這一判斷很可能是犯了方向性的錯(cuò)誤，歐佩克+并不是沒有增產(chǎn)意愿，而是啟動(dòng)增產(chǎn)需要一些時(shí)間和條件的配合。
事實(shí)上目前油價(jià)2個(gè)月的反彈后也只是從年內(nèi)低點(diǎn)漲了10美元左右，這是一個(gè)非常溫和的反彈力度，當(dāng)前價(jià)格仍然比油價(jià)1月份的年內(nèi)高點(diǎn)低14美元，這種上漲屬于正常的下跌趨勢(shì)行情的反彈性質(zhì)。
油價(jià)當(dāng)前的表現(xiàn)讓不少投資者忽略了美國(guó)庫(kù)欣原油(607, -8.60, -1.40%)庫(kù)存已經(jīng)降至5年來的低位。最近幾年原油庫(kù)存處于這樣低位時(shí)，多次出現(xiàn)WTI原油大漲的表現(xiàn)，因?yàn)閹?kù)存水位過低導(dǎo)致走出明顯的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。但這一次市場(chǎng)似乎沒有借機(jī)炒作的興趣，這本身是一個(gè)微妙的信號(hào)，可是遺憾的是似乎沒有引起市場(chǎng)足夠的警惕。不過美國(guó)低庫(kù)存確實(shí)還是給市場(chǎng)帶來了一定的支撐，可以看到WTI原油月差整體維持在相對(duì)高位，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于原油絕對(duì)價(jià)走勢(shì)。另外在消費(fèi)旺季窗口下，柴油庫(kù)存同樣處于5年低位，歐美柴油價(jià)格在近期表現(xiàn)明顯強(qiáng)于原油，這也在一定程度上給油價(jià)帶來了支撐。不過看起來這些因素都很難驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行，因?yàn)樵褪袌?chǎng)有一個(gè)更強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)給市場(chǎng)運(yùn)行方向做了定性。
現(xiàn)在他真的來了，
6月歐佩克+的頂格增產(chǎn)，兌現(xiàn)承諾
讓我們把時(shí)鐘撥回到2個(gè)月前，
先看5月3日的歐佩克+減產(chǎn)國(guó)會(huì)議上的決定的相關(guān)成員國(guó)增產(chǎn)配額：
最終八個(gè)成員國(guó)決定在6月增產(chǎn)41.1萬桶/日，連續(xù)第二個(gè)月加快增產(chǎn)步伐；
其中沙特6月份的原油配額設(shè)定為936.7萬桶/日；
俄羅斯為905萬桶/日；
伊拉克為394.6萬桶/日；
阿聯(lián)酋為308.2萬桶/日；
科威特為244.3萬桶/日；
哈薩克斯坦為136.8萬桶/日；
阿曼計(jì)劃為76萬桶/日；
阿爾及利亞為92.8萬桶/日；
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，考慮到補(bǔ)償減產(chǎn)因素，根據(jù)增產(chǎn)計(jì)劃6月份實(shí)際增產(chǎn)可能為35.9萬桶/日。
2個(gè)月后最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示歐佩克+12個(gè)成員國(guó)的產(chǎn)量在6月份增加了36萬桶/日達(dá)到平均2，800萬桶/日，實(shí)現(xiàn)了其月度增產(chǎn)目標(biāo)！這比上個(gè)月只是增產(chǎn)18萬桶/日翻了一倍。其中沙特阿拉伯上月將日產(chǎn)量提高24萬桶至937萬桶/日，完全滿足了其累積到6月增產(chǎn)目標(biāo)。此外還有阿聯(lián)酋原油日產(chǎn)量增加9萬桶/日，也符合了其6月增產(chǎn)目標(biāo)，伊拉克日產(chǎn)量增加3萬桶/日。另外有消息顯示哈薩克斯坦6月份原油產(chǎn)量較5月份增長(zhǎng)7.5%，達(dá)到每天188萬桶，創(chuàng)下歷史新高。
沙特6月將自己的配額用足，頂格實(shí)現(xiàn)了其產(chǎn)量目標(biāo)，阿聯(lián)酋在4，5月增產(chǎn)不及預(yù)期后，6月也開始追隨沙特加速足量提產(chǎn)，而另一邊哈薩克斯坦將補(bǔ)償性減產(chǎn)視若無物，大幅提產(chǎn)，哈薩克斯坦上半年原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到179萬桶/日。面對(duì)遵守減產(chǎn)約定的成員，沙特最終下決心提速增產(chǎn)，目前來看歐佩克+內(nèi)部合作松動(dòng)的局面正在迅速兌現(xiàn)。
歐佩克+的八個(gè)產(chǎn)油國(guó)在7月5日（周六）虛擬會(huì)議，比原計(jì)劃提前一天。消息人士表示，包括沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈薩克斯坦和阿爾及利亞在內(nèi)的歐佩克+表聲明：鑒于在低石油庫(kù)存中反映出的全球經(jīng)濟(jì)前景和當(dāng)前健康的市場(chǎng)基本原理，并且根據(jù)2024年12月5日的決定，八個(gè)參與國(guó)家將在2025年將在八月份增產(chǎn)54.8萬桶/日。這相當(dāng)于四個(gè)每月的增量。
這是一個(gè)非常驚人的決定，在消費(fèi)旺季窗口，市場(chǎng)基本面確實(shí)較為健康，但糟糕的是隨著原油市場(chǎng)消費(fèi)旺季的深入，需求端的增量已經(jīng)基本兌現(xiàn)，這在過去2個(gè)月里為油價(jià)帶來了支撐，但接下來幾個(gè)月需求幾乎沒有大的增長(zhǎng)空間，而供應(yīng)端隨著歐佩克+在接下來2個(gè)月有足足96萬桶/日的提產(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)提速增產(chǎn)后帶來越來越大的供應(yīng)增量，原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩壓力將再次進(jìn)入視野。
中國(guó)原油加工量連續(xù)5周高于去年同期，歸功于主營(yíng)煉廠開工率繼續(xù)刷新5年同期高位，值得一提的是雖然原油加工量提升明顯，但增量相當(dāng)一部分是去了化工鏈條，數(shù)據(jù)顯示今年中國(guó)汽柴油消費(fèi)明顯低于去年同期，中國(guó)原油實(shí)際需求增量仍非常有限。近期成品油市場(chǎng)的亮點(diǎn)是歐美柴油表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國(guó)柴油消費(fèi)反彈及庫(kù)存低位均支撐了柴油價(jià)格的走強(qiáng)。盡管消費(fèi)旺季階段整體表現(xiàn)尚可，但已經(jīng)很難匹配供應(yīng)端后續(xù)的增產(chǎn)壓力。
過去2個(gè)月的消費(fèi)旺季窗口，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)全球原油需求季節(jié)性環(huán)比增長(zhǎng)約200萬桶/日，而歐佩克+在4，5月份的實(shí)際增產(chǎn)又明顯低于其此前的提產(chǎn)目標(biāo)，這給市場(chǎng)造成了一個(gè)錯(cuò)覺時(shí)歐佩克+可能不會(huì)如同計(jì)劃那樣提速增產(chǎn)，讓市場(chǎng)情緒一直保持在一個(gè)相對(duì)樂觀的狀態(tài)。但對(duì)6月的產(chǎn)量的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示歐佩克+已經(jīng)開始提速增產(chǎn)，尤其是沙特產(chǎn)量連續(xù)2個(gè)月足額增產(chǎn)，此前產(chǎn)量不及預(yù)期的阿聯(lián)酋在6月份也開始趕了上來。接下來幾個(gè)月需求環(huán)比幾乎沒有什么增長(zhǎng)空間，但接下來的7，8月歐佩克+手握96萬桶/日的增產(chǎn)空間，供應(yīng)壓力撲面而來。
油價(jià)的麻煩，大了，這個(gè)周末大概率將是油價(jià)強(qiáng)弱的拐點(diǎn)。
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