后市觀點(diǎn)
油價(jià)連續(xù)第二天暴跌，從周一高點(diǎn)最大回撤超15美元，接近20%的回調(diào)，急劇的反轉(zhuǎn)讓不少市場(chǎng)參與者愣在了原地。在伊朗微弱的導(dǎo)彈回應(yīng)美國(guó)周日的襲擊設(shè)施后，就像一場(chǎng)默契局，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)伊朗導(dǎo)彈回?fù)糁?，美?guó)跟伊朗之間就算扯平了，美國(guó)無(wú)意在對(duì)伊朗采取行動(dòng)，并宣布以色列和伊朗已完全達(dá)成一致，將實(shí)現(xiàn)全面停火。似乎美國(guó)與伊朗關(guān)系最嚴(yán)重的危機(jī)中全身而退，甚至堪稱(chēng)獲勝。
以總理內(nèi)塔尼亞胡稱(chēng)以色列同意特朗普提出的與伊朗?；鸱桨福褜?shí)現(xiàn)消除伊朗核武器和彈道導(dǎo)彈威脅的目標(biāo)?！拔覀?nèi)〉昧藲v史性的勝利，這一勝利將載入史冊(cè)，流傳后世。”
伊朗國(guó)家安全委員會(huì)最高委員會(huì)表示，勝利迫使以色列單方面接受失敗并停止其侵略。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)向伊朗人民祝賀“偉大勝利”。佩澤希齊揚(yáng)表示，“恐怖分子”以色列發(fā)動(dòng)了戰(zhàn)爭(zhēng)，而伊朗成功地結(jié)束了這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。
好家伙，網(wǎng)上的段子居然是真的，一場(chǎng)看起來(lái)正在升溫的地緣沖突三方，突然間決定停火然后都成了贏家。
雖然是表面都贏了，但實(shí)際行動(dòng)看起來(lái)并不是這樣，最大的矛盾點(diǎn)伊朗核問(wèn)題并沒(méi)有得到解決（?；鸲蓟乇芰诉@一問(wèn)題），以伊恩怨卻進(jìn)一步加深，為后續(xù)留足了懸念。有消息稱(chēng)美國(guó)初步的情報(bào)評(píng)估表明，其對(duì)伊朗的打擊并沒(méi)有摧毀核設(shè)施，很可能只是使核計(jì)劃倒退了幾個(gè)月。
在周二?；饒?zhí)行時(shí)間之前的短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，伊朗爭(zhēng)分奪秒的對(duì)以色列密集進(jìn)行了六輪導(dǎo)彈襲擊，可見(jiàn)伊朗對(duì)以色列的恨意。感覺(jué)吃了虧的以色列在北京時(shí)間晚間針對(duì)伊朗違反?；饏f(xié)議的行為，再次出動(dòng)戰(zhàn)機(jī)摧毀了德黑蘭附近的一個(gè)雷達(dá)設(shè)施。美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)此非常生氣，其指責(zé)以色列和伊朗都違反了?；饏f(xié)議的視頻上面目猙獰，尤其對(duì)以色列新宣布的大規(guī)模空襲德黑蘭表示不滿(mǎn)，甚至在采訪時(shí)口吐臟字。最終在特朗普總統(tǒng)與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡通話(huà)后，以色列已暫停進(jìn)一步的軍事打擊行動(dòng)。
雖然以伊之間的?；鹂雌饋?lái)并不穩(wěn)定，后期仍有隱患，但在美國(guó)打擊了伊朗核設(shè)施后，不管各方基于什么目的，現(xiàn)階段都有?；鹨庠?，這讓地緣溢價(jià)迅速回吐，即便是接下來(lái)以伊之間仍有摩擦，但只要沒(méi)有超預(yù)期的動(dòng)作，很難再提升市場(chǎng)對(duì)地緣層面失控的預(yù)期，這也意味著后市很難再給油市注入比前一輪15美元更高的地緣溢價(jià)。
隨著以伊停火，中東地緣溢價(jià)迅速回吐，市場(chǎng)情緒迅速失溫，這讓不少投資者因反應(yīng)不及而遭遇重挫，而前期累積的高高在上的凈多頭寸開(kāi)始成為油價(jià)的壓力，油價(jià)暴跌過(guò)后，傳統(tǒng)供需層面的影響將逐步回到市場(chǎng)，中長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩壓力與當(dāng)前消費(fèi)旺季窗口之間的博弈尋找市場(chǎng)接下來(lái)方向。凌晨API公布原油(607, -8.60, -1.40%)周度庫(kù)存繼續(xù)大幅降庫(kù)427.7萬(wàn)桶，顯示消費(fèi)旺季階段市場(chǎng)整體供應(yīng)過(guò)剩壓力不大，油價(jià)預(yù)計(jì)仍會(huì)維持區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，短期內(nèi)油價(jià)急跌之后預(yù)計(jì)會(huì)有震蕩修復(fù)動(dòng)作，機(jī)會(huì)選擇上繼續(xù)把握反彈高點(diǎn)做空的機(jī)會(huì)。謹(jǐn)慎參與。
每日動(dòng)態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收跌4.14美元，跌幅6.04%，報(bào)64.37美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌4.35美元，跌幅6.17%，報(bào)66.17美元/桶；INE原油期貨收跌9.27%，報(bào)502.3元。
【2】美元指數(shù)跌幅0.42%，報(bào)97.97；港交所美元兌人民幣跌幅0.17%，報(bào)7.1649；美國(guó)十年期國(guó)債漲幅0.32%，報(bào)111.59；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅1.19%，報(bào)43089.02。
近期要聞
【1】特朗普社交媒體發(fā)文稱(chēng)中國(guó)現(xiàn)在可以繼續(xù)從伊朗購(gòu)買(mǎi)石油。希望他們也能從美國(guó)大量采購(gòu)。能促成此事我感到十分榮幸！這樣的言論或許是放松多伊朗制裁的預(yù)兆？
睿咨得在日前報(bào)告中提及了對(duì)伊朗原油的相關(guān)分析，中國(guó)每天進(jìn)口近1100萬(wàn)桶原油，其中約10%，或150萬(wàn)至200萬(wàn)桶/天來(lái)自伊朗。對(duì)于伊朗來(lái)說(shuō)，幾乎所有出口都運(yùn)往中國(guó)。由于美國(guó)最近對(duì)一些所謂的“茶壺”煉油廠以及新加坡的貿(mào)易公司實(shí)施制裁，原油進(jìn)口量減半，降至約100萬(wàn)桶，導(dǎo)致運(yùn)載伊朗石油的油輪在山東港口外等待。盡管實(shí)際進(jìn)口量減少，但伊朗的原油在中國(guó)的浮動(dòng)儲(chǔ)存中不斷增加。上周，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（NBS）的數(shù)據(jù)表明，5月份的煉油量約為每天1427萬(wàn)桶，這比去年大約低了34萬(wàn)桶，是今年煉油量最低的月份，主要原因是國(guó)有煉油廠檢修以及小型煉油廠活動(dòng)低迷導(dǎo)致的停機(jī)時(shí)間增加。由于最近幾個(gè)月煉油量有限且流量增加，中國(guó)已經(jīng)為幾個(gè)月內(nèi)建立了良好的緩沖庫(kù)存，3月、4月和5月都有增加。因此，即使伊朗原油完全失去，也不太可能進(jìn)行恐慌性采購(gòu)。目前儲(chǔ)存的原油可以滿(mǎn)足該國(guó)約90至100天的原油需求。從產(chǎn)品方面來(lái)看，汽油和柴油的庫(kù)存都處于五年來(lái)的最低水平，因?yàn)槲逶路莸臒捰土繙p少。我們預(yù)計(jì)六月份會(huì)看到煉油量的回升，但主要來(lái)自國(guó)有和大型獨(dú)立煉油廠。我們預(yù)計(jì)中國(guó)的煉油量將從六月份估計(jì)的每天1450萬(wàn)桶增加到九月份的每天1510萬(wàn)桶。即使來(lái)自伊朗的供應(yīng)中斷，我們也預(yù)計(jì)來(lái)自其他OPEC+國(guó)家的增加將為中國(guó)的供應(yīng)提供充足的原油。
中國(guó)的液化石油氣（LPG）、石腦油和高硫燃料油(3495, -7.00, -0.20%)（HSFO）的未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)品平衡赤字將增加，預(yù)計(jì)到九月或十月。同時(shí)，中質(zhì)餾分油（噴氣燃料、汽油和柴油）的盈余將從接近40萬(wàn)桶/日增加到年底的80萬(wàn)桶/日。這表明，到十月為止，煉油廠的加工量可能需要進(jìn)行一些調(diào)整。中國(guó)確實(shí)避免了由于關(guān)稅而來(lái)的美國(guó)LPG，并在最近的伊朗-以色列沖突之前轉(zhuǎn)向了中東的LPG，但美國(guó)LPG繼續(xù)流入中國(guó)。在制裁解除后，伊朗靠近印度，這使得中國(guó)更加依賴(lài)美國(guó)LPG，而印度將采購(gòu)最便宜的原油。
如果中國(guó)的需求不存在，伊朗將需要為其近220萬(wàn)桶/日的出口量尋找新的市場(chǎng)。2018年制裁之前伊朗原油出口量達(dá)到275萬(wàn)桶/日，出口目的地包括亞太地區(qū)和歐盟的10多個(gè)關(guān)鍵國(guó)家，其中出口到中國(guó)的量約占總出口量的30%。美國(guó)制裁顯著改變了這一局面?，F(xiàn)在關(guān)鍵的問(wèn)題是，未來(lái)與美國(guó)的談判是否能夠使出口量恢復(fù)到主流市場(chǎng)。是否會(huì)有類(lèi)似于對(duì)俄羅斯原油出口施加的價(jià)格上限？此外，伊朗是否會(huì)遵守其OPEC+的生產(chǎn)目標(biāo)？這些答案仍需時(shí)日才能確定?？傮w而言，由于產(chǎn)量保持在接近420萬(wàn)桶/日的水平，并且伊朗的煉油能力有所增加，存在200萬(wàn)桶/日的可出口過(guò)剩產(chǎn)能。
需要指出的是，伊朗原油的質(zhì)量符合全球煉油系統(tǒng)的需求，特別是中等硫含量原油。這是否會(huì)導(dǎo)致油價(jià)顯著上漲，將取決于美國(guó)為其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）從其他國(guó)家購(gòu)買(mǎi)原油的情況，這可能會(huì)促進(jìn)伊朗原油流入整體市場(chǎng)。此外，委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的產(chǎn)量下降可能會(huì)為伊朗原油找到新買(mǎi)家創(chuàng)造機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)美國(guó)在此過(guò)程中尋求折扣交易是合理的。不僅原油流動(dòng)會(huì)發(fā)生變化，一些產(chǎn)品流動(dòng)也會(huì)改變根據(jù)我們伊朗原油和產(chǎn)品找到其他目的地的假設(shè)，伊朗的液化石油氣（不打折）也會(huì)流向其他市場(chǎng)，主要是印度。
【2】以伊?；饏f(xié)議致歐洲天然氣價(jià)格暴跌逾10%；
⑴ 6月24日，荷蘭TTF基準(zhǔn)近月天然氣合約暴跌4.61歐元至36.63歐元/兆瓦時(shí)（合12.41美元/百萬(wàn)英熱），創(chuàng)6月12日以來(lái)新低；英國(guó)近月合約同步下跌10.75便士至84便士/撒姆。
⑵ 市場(chǎng)分析指出，以色列同意美國(guó)總統(tǒng)提出的停火協(xié)議后，此前因霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險(xiǎn)（影響全球20%LNG供應(yīng)）而累積的地緣溢價(jià)迅速消退。
⑶ 咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Auxilione報(bào)告顯示，價(jià)格日內(nèi)跌幅超10%，但警告稱(chēng)若?；鹪馄茐?，緊張情緒將立即重返市場(chǎng)。以色列已指控伊朗違反協(xié)議并威脅回應(yīng)。
⑷ 交易員透露，考慮到當(dāng)前LNG供應(yīng)充足及多頭平倉(cāng)需求，氣價(jià)可能進(jìn)一步跌破沖突前水平。荷蘭次日合約同步下挫5.25歐元至35.92歐元/兆瓦時(shí)。
⑸ 歐洲碳市場(chǎng)基準(zhǔn)合約微漲0.31歐元至73.58歐元/噸，與能源市場(chǎng)形成分化。
【3】【亞洲燃料油現(xiàn)貨溢價(jià)下滑，供應(yīng)仍充?！?o:p>
⑴周二（6月17日）亞洲燃料油現(xiàn)貨溢價(jià)下滑，因供應(yīng)依舊充裕，且中東地區(qū)的裝貨大多未受地區(qū)緊張局勢(shì)影響。⑵高硫燃料油（HSFO）在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格下跌，而逆價(jià)差收窄，裂解價(jià)差也有所減弱。⑶基于倫敦證券交易所集團(tuán)船舶追蹤數(shù)據(jù)的計(jì)算顯示，本月從中東地區(qū)運(yùn)來(lái)的燃料油供應(yīng)量約為150萬(wàn)噸，與上月持平或略有增加。⑷盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示以色列和伊朗已達(dá)成?；饏f(xié)議，但地緣政治局勢(shì)仍不穩(wěn)定，不過(guò)貿(mào)易消息人士稱(chēng)，中東地區(qū)的貨物裝運(yùn)大多仍按正常進(jìn)行。⑸與此同時(shí)，超低硫燃料油（VLSFO）市場(chǎng)也因現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較前一日下降而疲軟。⑹貿(mào)易消息人士稱(chēng)，科威特al - Zour煉油廠的一批13萬(wàn)噸燃料油貨物被撤回，但對(duì)價(jià)格沒(méi)有影響。該貨物最初計(jì)劃在7月初裝運(yùn)。
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