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氧化鋁止跌企穩(wěn),滬鋁高位震蕩
來(lái)源:CFC金屬研究
時(shí)間:2025-06-23 09:18:15

摘要

利多:

1、國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì),5月進(jìn)口礦環(huán)比小幅下滑,進(jìn)口礦商普遍認(rèn)為75美元/干噸以下價(jià)位存在低估,因此礦石價(jià)格較堅(jiān)挺,氧化鋁成本下行空間有限。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存44.9萬(wàn)噸,環(huán)比上周四下降1.1萬(wàn)噸。同比去年同期下降30.7萬(wàn)噸,較2023年同期下降6.9萬(wàn)噸,處于近5年低位,低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)支撐仍存。

利空:

1、中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升級(jí),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。上周美聯(lián)儲(chǔ)決議維持利率不變,同時(shí)下調(diào)了今明兩年的GDP增速預(yù)期,上調(diào)了通脹與失業(yè)率預(yù)期,宏觀情緒整體偏空。

2、上周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)回升至9305萬(wàn)噸,電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4414.9萬(wàn)噸,二者平衡系數(shù)為2.11,處于階段性過(guò)剩狀態(tài)。氧化鋁現(xiàn)貨小幅下跌,動(dòng)力煤價(jià)格下跌,全國(guó)平均成本重回17000元/噸下方。

3、本周頭部企業(yè)開(kāi)工環(huán)比0.6個(gè)百分點(diǎn)至59.8%。其中鋁合金輪轂及線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn),鋁板帶因鋁價(jià)高企,庫(kù)存增加開(kāi)工率下滑;建材型材新增訂單乏力下滑,光伏邊框中小型企業(yè)開(kāi)工走低,工業(yè)型材方面汽車(chē)與軌道交通板塊大單支撐生產(chǎn);鋁箔開(kāi)工微降,再生鋁受淡季訂單不足及虧損影響,企業(yè)被迫減產(chǎn)。預(yù)計(jì)下周下游鋁加工周度開(kāi)工率或繼續(xù)小幅下滑。

小結(jié):海外地緣風(fēng)險(xiǎn)提升,美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變,同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,宏觀情緒整體偏空。后續(xù)關(guān)注中東局勢(shì)進(jìn)展,以及美聯(lián)儲(chǔ)降息是否提前。氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善,盤(pán)面Back結(jié)構(gòu)有望弱化。電解鋁成本端繼續(xù)回落,供應(yīng)較穩(wěn)定,鑄錠量有所下滑,未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)還是在于消費(fèi)是否會(huì)大幅走弱。目前來(lái)看國(guó)內(nèi)消費(fèi)較穩(wěn)定,海外主要面臨鋼鋁關(guān)稅提升至50%,鋼制家電關(guān)稅提升的問(wèn)題。7月出口存在進(jìn)一下回落的風(fēng)險(xiǎn)。短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主,逢高可布局08空單。

一、行情回顧

滬鋁08合約沖高回落,價(jià)格重心小幅提升。周初電解鋁社會(huì)庫(kù)存保持小幅去庫(kù),市場(chǎng)采購(gòu)情緒一般,期貨價(jià)格維持在20200附近震蕩。周中美國(guó)通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅回升,有色金屬集團(tuán)小幅反彈,08合約反彈至20500上方。臨近周末,主流消費(fèi)地到貨偏低,庫(kù)存小幅下滑,下游畏高情緒較濃,按需采購(gòu)為主。08合約小幅回落,目前報(bào)收20460元/噸,周漲幅0.79%。

二、價(jià)格影響因素分析

1、國(guó)際宏觀

美國(guó)總統(tǒng)特朗普周六宣布,美軍已完成對(duì)伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施的打擊行動(dòng),標(biāo)志著中東地緣政治緊張局勢(shì)進(jìn)入全新且更加危險(xiǎn)復(fù)雜的階段。據(jù)央視新聞、環(huán)球網(wǎng)報(bào)道,當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日,美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”上發(fā)文稱(chēng),美國(guó)已完成對(duì)伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施的襲擊,并表示“伊朗的福爾多(核設(shè)施)已不存在”。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng),稱(chēng)不確定性減弱但還高,仍預(yù)計(jì)今年降息兩次,暗示滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加;鮑威爾:預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月通脹壓力將因關(guān)稅顯著上升,就業(yè)市場(chǎng)并未呼吁降息。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今明年GDP增長(zhǎng)預(yù)期,預(yù)計(jì)今年GDP增1.4%,上調(diào)今明后年失業(yè)率預(yù)期和PCE通脹預(yù)期,今年P(guān)CE預(yù)期3.0%?!靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”稱(chēng),美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)下半年降息敞開(kāi)大門(mén),重啟降息需看到勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟、或有力跡象表明關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格上漲相對(duì)溫和;點(diǎn)陣圖利率預(yù)測(cè)凸顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧。

美國(guó)5月零售銷(xiāo)售環(huán)比下降0.9%,創(chuàng)兩年來(lái)最大降幅,主要受汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)量下降的拖累。4月增速由正0.1%修正為負(fù)0.1%。數(shù)據(jù)表明此前為規(guī)避潛在關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格上漲而出現(xiàn)的搶購(gòu)潮已趨于平息。

2、國(guó)內(nèi)宏觀       

潘功勝重磅發(fā)聲!涉及貨幣政策框架轉(zhuǎn)型,首次提及穩(wěn)定幣。潘功勝表示,一年來(lái),人民銀行堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng),從數(shù)量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)等方面,出臺(tái)了多項(xiàng)貨幣政策措施,有效支持了經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。潘功勝宣布了設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)、設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心、設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)等8項(xiàng)重磅金融政策。

中國(guó)6月LPR報(bào)價(jià)出爐,一年期、五年期均維持不變。1年期LPR為3.0%,5年期以上LPR為3.5%,均持平前值。分析認(rèn)為,下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性,在大力提振內(nèi)需、更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)過(guò)程中,LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。

中國(guó)商務(wù)部:將依法依規(guī)不斷加快對(duì)稀土相關(guān)出口許可申請(qǐng)的審查。中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞?wèn)|表示,中國(guó)一貫高度重視維護(hù)全球產(chǎn)供鏈的穩(wěn)定與安全,依法依規(guī)不斷加快對(duì)稀土相關(guān)出口許可申請(qǐng)的審查,已經(jīng)依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的合規(guī)申請(qǐng)。中方愿就此進(jìn)一步加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)家的出口管制溝通對(duì)話(huà),積極促進(jìn)便利合規(guī)貿(mào)易。

李強(qiáng):堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展,著力擴(kuò)大有效需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好。李強(qiáng)指出,工程機(jī)械行業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展是大勢(shì)所趨。要對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平,積極運(yùn)用人工智能、清潔能源等技術(shù),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。要聚合行業(yè)資源,搭建大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái),促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互賦能。

3、庫(kù)存情況:上周?chē)?guó)內(nèi)鋁庫(kù)存去庫(kù)4.4萬(wàn)噸

2025年6月19日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存44.9萬(wàn)噸,較本周一下降0.9萬(wàn)噸,環(huán)比上周四下降1.1萬(wàn)噸。6月19日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存13.45萬(wàn)噸,較周一增加0.3萬(wàn)噸,環(huán)比上周四增加0.7萬(wàn)噸。

4、持倉(cāng)情況:持倉(cāng)量大幅增加

截至6月20日,上期所鋁總持倉(cāng)647102手,較上周603083增加44019手,上周鋁價(jià)小幅上漲,多頭增倉(cāng)為主。

 

 

三、結(jié)論

海外地緣風(fēng)險(xiǎn)提升,美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變,同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,宏觀情緒整體偏空。后續(xù)關(guān)注中東局勢(shì)進(jìn)展,以及美聯(lián)儲(chǔ)降息是否提前。氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善,盤(pán)面Back結(jié)構(gòu)有望弱化。電解鋁成本端繼續(xù)回落,供應(yīng)較穩(wěn)定,鑄錠量有所下滑,未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)還是在于消費(fèi)是否會(huì)大幅走弱。目前來(lái)看國(guó)內(nèi)消費(fèi)較穩(wěn)定,海外主要面臨鋼鋁關(guān)稅提升至50%,鋼制家電關(guān)稅提升的問(wèn)題。7月出口存在進(jìn)一下回落的風(fēng)險(xiǎn)。短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主,逢高可布局08空單。

 

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