中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在18日舉辦的2025陸家嘴論壇上表示，將聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護(hù)，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場(chǎng)生態(tài)。
具體來(lái)看，“1”在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，并且重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、持續(xù)研發(fā)投入大、商業(yè)前景廣闊的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理方面作出安排。
“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施，包括對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動(dòng)；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。
據(jù)了解，科創(chuàng)板成立以來(lái)，在支持科技型企業(yè)跨越式發(fā)展和形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)方面取得了顯著成效。截至2025年5月底，科創(chuàng)板已上市公司587家，總市值約6.6萬(wàn)億，重點(diǎn)支持了新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)設(shè)置差異化的上市標(biāo)準(zhǔn)，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)上市融資需求，引導(dǎo)要素資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。
本次“1+6”改革是在前期科創(chuàng)板改革發(fā)展成效的基礎(chǔ)上，主動(dòng)適應(yīng)我國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展需要和科技型企業(yè)的成長(zhǎng)需求，進(jìn)行有針對(duì)性、突出重點(diǎn)的增量改革，進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性、適應(yīng)性。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，內(nèi)外部形勢(shì)快速變化對(duì)深化科創(chuàng)板改革提出新的要求。一方面，面對(duì)外部環(huán)境不確定性增加、關(guān)鍵技術(shù)供給波動(dòng)等挑戰(zhàn)，以制度創(chuàng)新激活人才與技術(shù)要素，為高水平科技自立自強(qiáng)構(gòu)建更具韌性的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，有其特殊的戰(zhàn)略意義；另一方面，中國(guó)科技企業(yè)估值邏輯正在經(jīng)歷重構(gòu)，一批國(guó)內(nèi)企業(yè)的崛起印證了“創(chuàng)新價(jià)值先于盈利顯現(xiàn)”的新范式，這也需要更具包容性適應(yīng)性的資本市場(chǎng)制度作為支撐。因此，需要進(jìn)一步改革，引導(dǎo)資本流向真正具備技術(shù)突破能力的創(chuàng)新主體，推動(dòng)科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略落地。
另外，本次改革增加了投資者適當(dāng)性要求，加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票的專門風(fēng)險(xiǎn)揭示；強(qiáng)化了信息披露要求，加強(qiáng)對(duì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；壓實(shí)證券公司責(zé)任，持續(xù)引導(dǎo)投資者提高參與證券市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。
業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，本次改革緊緊圍繞進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，聚焦市場(chǎng)關(guān)切，著力打通堵點(diǎn)難點(diǎn)，有針對(duì)性地改革優(yōu)化科創(chuàng)板發(fā)行上市等制度，將增強(qiáng)科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新的適配度和包容性，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，本次改革貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”要求，注意投融資相協(xié)調(diào)，將防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的要求貫穿改革始終。比如，在主要原則里強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、試點(diǎn)先行”。設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，將部分增量改革措施在這一較小范圍內(nèi)先行先試，本身就體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的理念。又如，設(shè)置專門層次，主要就是為強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者適當(dāng)性管理要求，以利于更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，體現(xiàn)了對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的高度重視。
“改革在推出具體的包容性改革舉措同時(shí)都有強(qiáng)監(jiān)管要求。”業(yè)內(nèi)專家舉例說(shuō)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，強(qiáng)調(diào)“完善行為規(guī)范，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管理，建立‘黑名單’制度，嚴(yán)厲打擊利益輸送、商業(yè)腐敗等違法違規(guī)行為”；對(duì)于上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司吸收合并，強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格落實(shí)限售期相關(guān)監(jiān)管要求；在組織實(shí)施部分，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，突出重拳治理、從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等惡性違法行為。
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