端午假期周一夜盤油價大漲長陽報收，布倫特原油(582, 0.00, 0.00%)回升至近82美元，這將明顯改善油市情緒。而此前在上周五非農(nóng)夜，國際市場金銀銅全線暴跌，帶動大宗商品普遍回調(diào)，在這其中油價表現(xiàn)出韌性，雖然也小幅回落，但沒有金屬板塊的恐慌表現(xiàn)，這也意味著原油市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。一方面受益于歐佩克+方面沙特為首的成員國穩(wěn)定石油市場是首要選項的表態(tài)，另一方面美國能源部加大了戰(zhàn)略原油儲備回補(bǔ)力度，美國能源部在每個月回補(bǔ)300萬桶的基礎(chǔ)上在9-12月尋求再額外增加600萬桶戰(zhàn)略石油儲備，這符合其日前將加快戰(zhàn)略原油儲備儲備回補(bǔ)進(jìn)度的聲明，也意味著美國對當(dāng)前油價處于相對低位的判斷，另外周末包括烏克蘭首次派出戰(zhàn)機(jī)襲擊俄羅斯境內(nèi)目標(biāo)的舉動以及以色列襲擊加沙難民營等事件讓地緣風(fēng)險又有所升溫給油價帶來了支撐。當(dāng)?shù)貢r間6月10日，烏克蘭武裝部隊總參謀部通過社交媒體發(fā)布消息稱，烏克蘭武裝部隊6月5日襲擊了俄羅斯羅斯托夫地區(qū)的新沙赫京斯克煉油廠。情報數(shù)據(jù)顯示，由于襲擊造成的火災(zāi)，俄羅斯損失了150萬噸石油和石油產(chǎn)品，約合5.4億美元，目前，俄羅斯方面對此暫無回應(yīng)。當(dāng)然能讓油價回穩(wěn)的最重要的是投資者對三季度的預(yù)期仍在。
在過去的一周多時間里，油價先是經(jīng)歷了周初歐佩克+會議后的情緒宣泄，在周五夜盤又經(jīng)歷了美國非農(nóng)數(shù)據(jù)給金融市場帶來的沖擊，美國勞工統(tǒng)計局公布的就業(yè)報告顯示非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長27.2萬（市場預(yù)期為增加18.5萬），非農(nóng)報告強(qiáng)勢打壓美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元跳漲，金銀銅帶動大宗商品集體跳水，油價也明顯受到了一定沖擊，跟隨小幅回落。相對于該數(shù)據(jù)對美元及金銀銅市場的沖擊，原油市場顯然更關(guān)注自身供需層面的影響，過去一段時間糟糕的需求表現(xiàn)重挫了市場信心，市場期待歐佩克+能加大減產(chǎn)力度來拯救市場，而高期待面前，歐佩克+決定將減產(chǎn)延長一個季度的決定對投資者來說非常不解渴，因此出現(xiàn)了油價急挫局面。隨著市場情緒回穩(wěn)，沙特重申歐佩克+仍然把市場穩(wěn)定放在首位，不會轉(zhuǎn)向以市場份額為目標(biāo)進(jìn)一步穩(wěn)定了局面，投資者也重新燃起接下來三季度原油市場供需局面改善的預(yù)期。油價在這樣的情緒變化下也走出了大開大合，周線收出長下影線的走勢。油價整體局勢仍是處于偏弱的階段，積極的一面是原油月差結(jié)構(gòu)和成品油裂解差開始有所改善，后續(xù)仍需進(jìn)一個跟蹤觀察原油市場供需層面能否進(jìn)一步回暖，這也是接下來一段時間對油價影響最關(guān)鍵的因素。
過去一段時間連續(xù)低于預(yù)期的需求段表現(xiàn)放大了投資者對原油市場后市的擔(dān)憂，尤其是全球最大的消費(fèi)國中國、美國市場均明顯低于預(yù)期。這種情況下市場迫切需要?dú)W佩克+方面做出更多努力，有消息稱俄羅斯進(jìn)行了年內(nèi)最大幅度減產(chǎn)，但產(chǎn)量仍高于目標(biāo)。俄羅斯5月份原油產(chǎn)量達(dá)到939.3萬桶/日，比目標(biāo)高出34.4萬桶/日。而對于石油市場前景展望方面俄羅斯石油公司ROSNEFT首席執(zhí)行官表示，閑置石油產(chǎn)能的增加抵消了歐佩克+減少石油產(chǎn)量的努力。他表示，沙特、阿聯(lián)酋、科威特和伊拉克的備用石油產(chǎn)能合計為560萬桶/日，占?xì)W佩克+當(dāng)前產(chǎn)量的13%。此外他認(rèn)為，大多數(shù)歐佩克+成員國的預(yù)算能夠承受油價可能的下跌，這可以部分或完全被更高的供應(yīng)所抵消。從理論上講，對俄羅斯石油行業(yè)來說，油價下跌可能意味著取消所有價格上限限制，而批準(zhǔn)的聯(lián)邦預(yù)算收入假設(shè)價格為每桶60美元。在這種情況下，歐佩克+對新影響因素的迅速反應(yīng)對于穩(wěn)定全球市場至關(guān)重要。另外俄羅斯副總理諾瓦克表示對全球石油市場前景持樂觀態(tài)度，強(qiáng)調(diào)未來10年每年石油需求將增加超過100萬桶/日，并認(rèn)為為了確保油市平衡，應(yīng)增加石油供應(yīng)，但顯然在當(dāng)前階段這是一個市場不能接受的觀點(diǎn)，相比之前沙特的觀點(diǎn)更加務(wù)實(shí)，沙特強(qiáng)調(diào)對于上周宣布的逐步恢復(fù)部分自愿減產(chǎn)的計劃，歐佩克+保留了暫停、甚至將計劃逆轉(zhuǎn)的選項。歐佩克+不會轉(zhuǎn)向以市場份額為目標(biāo)，并沒有改變追求更大全球市場份額的政策，且仍然把市場穩(wěn)定放在首位。油價這樣的表現(xiàn)顯然讓沙特提高了警惕，信心脆弱階段容不得歐佩克+政策方面的絲毫放松，而歐佩克+內(nèi)部的執(zhí)行力隨著時間推移越來越面臨松動風(fēng)險。
原油價格暴跌緣于石油市場近期持續(xù)糟糕的低于預(yù)期的運(yùn)行局面，雖然國內(nèi)成品油市場相對海外市場抗跌，但代價是煉廠被迫降低開工率減少了成品油產(chǎn)出，高頻數(shù)據(jù)顯示，6月首周中國原油加工量環(huán)比回落超50萬噸，地方煉廠開工率刷新了年內(nèi)新低。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，由于煉油廠在大規(guī)模檢修和利潤率低迷的情況下減少采購，中國5月份的進(jìn)口量為4697萬噸，相當(dāng)于每天約1106萬桶，較4月份的1088萬桶/日有所上升，但較去年同期的1211萬桶/日有所下降。此前國家發(fā)展改革委等五部門印發(fā)《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》的通知。到2025年底，全國原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，煉油行業(yè)能源資源利用效率進(jìn)一步提升，能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比超過30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。美國原油開工率繼續(xù)走強(qiáng)，加工量環(huán)比小幅增加，不過EIA數(shù)據(jù)再次給市場帶來了一份糟糕得周度需求數(shù)據(jù)，汽柴油消費(fèi)均明顯回落。RystadEnergy表示，OPEC+可能會持續(xù)控制市場，但“可能需要進(jìn)一步減產(chǎn)，因為需求略微走軟，同時供應(yīng)仍然充足，除非做出調(diào)整”。當(dāng)前原油市場的疲弱已經(jīng)成為限制油價表現(xiàn)的重要負(fù)面因素，對此也格外期待三季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季能給市場帶來希望，目前市場也對這一機(jī)會抱有期待。如果三季度最終原油需求仍遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，那將會讓投資者大幅下調(diào)對油價后續(xù)中長期預(yù)期。
在過去幾天油價持續(xù)回暖，尤其是周一大漲之后，油價已經(jīng)回到了5月份多空相持區(qū)域，基本穩(wěn)住了局勢。不過還是可以看到在上周初油價暴跌的背后資金持倉的大幅調(diào)整，持倉續(xù)數(shù)據(jù)反映了這一變化，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示截至6月4日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性凈多頭持倉減少53327手至118401手。洲際交易所布倫特原油投機(jī)凈多頭寸更是暴跌超10萬手，在北海原油現(xiàn)貨市場走弱之后，布倫特原油期貨幾乎遭到了投資者的拋棄，多頭持續(xù)減倉同時，增持了大量的空頭持倉，凈多頭寸在一個月之內(nèi)銳降超25萬手，接近5年來低位。通過資金的變化可以看出投資者對油價預(yù)期變得越來越謹(jǐn)慎，尤其是對油價的看漲押注上。越來越多跡象顯示想穩(wěn)住油價一方面需要寄希望于需求端能有好轉(zhuǎn)，更需要?dú)W佩克+在穩(wěn)定市場方面做出更大的努力。這也意味著投資者對于接下來原油市場的三季度反彈行情抱有期待同時，要調(diào)低預(yù)期并謹(jǐn)慎選擇交易機(jī)會，目前來看三季度反彈級別很難超越一季度行情。注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
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