周五油價(jià)大跌讓油價(jià)周線(xiàn)收跌，抵消了歐佩克+上周日做出延長(zhǎng)減產(chǎn)決定的努力。周五晚間金融市場(chǎng)最大的影響因素是美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，美國(guó)2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超過(guò)預(yù)期，工資增長(zhǎng)放緩，進(jìn)一步顯示出經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)和通脹放緩的跡象。報(bào)告顯示，上月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加27.5萬(wàn)人，而前兩個(gè)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)共向下修正了16.7萬(wàn)人。失業(yè)率上升至3.9%。交易員仍然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在6月開(kāi)始降息，5月開(kāi)始降息的概率約為30%。數(shù)據(jù)公布后金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，最終美元先急跌后收復(fù)跌幅，股市、銅油風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則普遍回落。
過(guò)去一周油價(jià)走出非常復(fù)雜的振蕩行情，可以看出在當(dāng)前價(jià)格區(qū)間市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)搖擺，幾次上沖均未能保持強(qiáng)勢(shì)，油價(jià)周五再次出現(xiàn)的大幅下挫對(duì)士氣形成打擊，從油價(jià)運(yùn)行細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看油價(jià)上行顯疲態(tài)。絕對(duì)價(jià)陷入振蕩，原油(606, -6.40, -1.05%)月差結(jié)構(gòu)在過(guò)去一周走弱，尤其是周五油價(jià)下跌同時(shí)月差出現(xiàn)大幅回落，這意味著前期供應(yīng)端支持油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的核心能量出現(xiàn)明顯消退。歐佩克+減產(chǎn)在過(guò)去2個(gè)月時(shí)間將油價(jià)推高了10美元左右，被市場(chǎng)計(jì)價(jià)較為充分，但在歐佩克+宣布減產(chǎn)延長(zhǎng)到二季度之后，油價(jià)未能進(jìn)一步走強(qiáng)，很大程度上是因?yàn)樵诠?yīng)端減產(chǎn)基礎(chǔ)上，新年來(lái)需求端沒(méi)有給油市帶來(lái)看漲能量。油價(jià)幾次沖高遇挫，回落下尋支撐是市場(chǎng)的自然選擇，目前來(lái)看布倫特原油80美元/桶附近是油價(jià)強(qiáng)支撐區(qū)域，預(yù)計(jì)油價(jià)回調(diào)空間相對(duì)有限。現(xiàn)階段首先要關(guān)注油價(jià)回調(diào)過(guò)程，多頭進(jìn)入防守階段，下尋支撐的節(jié)奏和表現(xiàn)。
歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行力度一直是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，前期有機(jī)構(gòu)跟蹤發(fā)現(xiàn)二季度歐佩克產(chǎn)量有所回升，周五普氏能源最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，歐佩克及其盟友2月份的原油產(chǎn)量持平，但伊拉克和哈薩克斯坦的產(chǎn)量仍遠(yuǎn)高于配額。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐佩克+聯(lián)盟2月份的日產(chǎn)量為4121萬(wàn)桶，其中歐佩克12個(gè)成員國(guó)的日產(chǎn)量為2658萬(wàn)桶，俄羅斯為首的10個(gè)合作伙伴日產(chǎn)量為1463萬(wàn)桶。2月份是該組織宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的第二個(gè)月，但該集團(tuán)尚未兌現(xiàn)這一承諾。調(diào)查顯示，實(shí)施減產(chǎn)的歐佩克+國(guó)家2月份的產(chǎn)量比其總配額高出17.5萬(wàn)桶/日，政策執(zhí)行率為97.8%。在未來(lái)幾個(gè)月里，遵守規(guī)定可能是決定歐佩克+政策和團(tuán)結(jié)的關(guān)鍵問(wèn)題。另外，據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算，俄羅斯原油減產(chǎn)合規(guī)率在年初接近100%后，上個(gè)月略有惡化。熟悉能源部數(shù)據(jù)的人士說(shuō)，2月份俄羅斯平均生產(chǎn)原油130萬(wàn)噸/日。按照每噸7.33桶的比率換算，這相當(dāng)于954萬(wàn)桶/日。這意味著該國(guó)2月份的原油產(chǎn)量比前一個(gè)月高出約8.2萬(wàn)桶/日。盡管如此，歷史數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月的減產(chǎn)幅度是自俄羅斯于2023年3月開(kāi)始限制產(chǎn)量以來(lái)的第二大。
雖然市場(chǎng)對(duì)歐佩克+減產(chǎn)是否足量是一直保持懷疑，但毫無(wú)疑問(wèn)在歐佩克+減產(chǎn)努力下，石油市場(chǎng)供需平衡處在相對(duì)健康的狀態(tài)，最新一期的EIA數(shù)據(jù)顯示3月1日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10.0萬(wàn)桶/日至1320.0萬(wàn)桶/日。除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加136.7萬(wàn)桶至4.49億桶，增幅0.31%。3月1日當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加70.6萬(wàn)桶至3.61億桶，增幅0.2%。庫(kù)欣庫(kù)存增加70.1萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少446桶，預(yù)期減少164萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存減少413萬(wàn)桶，預(yù)期減少66.5萬(wàn)桶。另外富查伊拉、新加坡等地周度數(shù)據(jù)均顯示油品庫(kù)存下降，石油市場(chǎng)庫(kù)存整體繼續(xù)下降顯示了目前市場(chǎng)供需在一個(gè)相對(duì)健康的狀態(tài)。沙特阿美將4月運(yùn)往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油OSP設(shè)定為每桶較阿曼迪拜均價(jià)升水1.70美元，略高于此前的升水1.50美元，也顯示了石油市場(chǎng)供需緊平衡狀態(tài)。原油加工量方面，上周中美都有明顯提升。值得一提的是，上周中國(guó)主營(yíng)煉廠(chǎng)開(kāi)工率大幅提升，獨(dú)立煉廠(chǎng)開(kāi)工率則持續(xù)回落。美國(guó)原油表需有顯著走強(qiáng)，超歷史同期平均水平。同時(shí)，煉廠(chǎng)角度的加工量環(huán)比有大幅增長(zhǎng)，美國(guó)煉廠(chǎng)的檢修季步入尾聲，煉廠(chǎng)表現(xiàn)環(huán)比走強(qiáng)。成品油表需環(huán)比大幅走強(qiáng)，各類(lèi)主要油品表需走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)。出行方面，主要油品汽油和航煤環(huán)比都有不同程度走強(qiáng)；工業(yè)油品方面，餾分油大幅走強(qiáng)，但丙烷&丙烯有明顯回落。
截至3月5日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加14216手至158496手。布倫特原油期貨投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸減少17976手合約至236805手。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)仍處在相對(duì)健康狀態(tài)，只是根據(jù)區(qū)域性強(qiáng)弱配置有所調(diào)整，這意味至資金對(duì)原油后市展望相對(duì)仍較為樂(lè)觀(guān)。由油價(jià)暫時(shí)沒(méi)有明顯的單邊驅(qū)動(dòng)，在各類(lèi)影響因素博弈下，投資者觀(guān)點(diǎn)隨時(shí)可能出現(xiàn)搖擺，短期油價(jià)進(jìn)入了調(diào)整階段，多頭處于防守狀態(tài)，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將呈現(xiàn)拉鋸之勢(shì)，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。
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