行情回顧
10月油價是被地緣政治影響的一個月，巴以沖突的爆發(fā)給油價帶來溢價，但隨著沖突的發(fā)展，不確定性消退后，價格交易的重點仍會返回基本面。整體來看10月大部分時間國際油價走勢震蕩，在9月油價上漲后，價格上行驅(qū)動有所減弱，投資者對原油市場供需預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了變化，一方面供應(yīng)端減產(chǎn)作用在過去二個多月的上漲過程已經(jīng)不斷被市場計價，同時市場擔(dān)憂高油價帶來的美國通脹上行，從而觸發(fā)負反饋。截至10月31日，WTI原油期貨主力價格報收81.02美元/桶，跌幅10.76%；Brent原油期貨主力價格報收87.41美元/桶，跌幅8.29%；INE原油期貨主力價格報收656.4元/桶，跌幅7.96%。
全球煉廠詳解
歐洲：根據(jù)Rystad Energy， 由于開工率的提升，今年歐洲煉廠的平均日加工量上調(diào)為1122萬桶。隨著夏季駕駛季節(jié)的結(jié)束和10月進入煉廠維護季節(jié)，需求下降導(dǎo)致歐洲汽油出口下降，因此，今年年第四季度的產(chǎn)量將下降，預(yù)估今年三季度至四季度期間產(chǎn)量減少35.3萬桶。由于由于石腦油裂解價差仍然較高，因此產(chǎn)能利用率有上行潛力。
亞洲：隨著亞洲地區(qū)向全球出口產(chǎn)品，亞洲煉廠有較強的動力驅(qū)動開工，由于印度、日本和韓國的原油產(chǎn)量增加，11月至1月的原油產(chǎn)量每天增加31.5萬桶以上。中國方面，10月份國內(nèi)煉廠的日產(chǎn)量將從9月份的1548萬桶的歷史新高小幅下降20萬桶，然后在今年最后兩個月降至1512萬桶左右。
美國：從8月到10月，美國煉廠的日產(chǎn)量將減少559000桶/日，23下半年的平均產(chǎn)量將達到1596萬桶/日。隨著夏季旅游季節(jié)的結(jié)束，柴油和汽油的需求減少，但是隨著航煤需求的增加和出口需求的持續(xù)，產(chǎn)量仍然有上升的潛力。
中東：從2023年第三季度到2023年第四季度，中東地區(qū)的日產(chǎn)量將增加17萬桶/日。盡管CDU的產(chǎn)能有所增加，但由于運營問題影響了新煉油廠的總產(chǎn)量，因此原油產(chǎn)能尚未完全釋放。我們看到伊朗、伊拉克、阿曼、沙特阿拉伯和科威特每天新增89.2萬桶產(chǎn)能。由于印度煉油廠的定期維護，中東的汽油市場普遍緊張。
巴以沖突為油價帶來不確定性
近期油品市場的焦點聚集在巴以沖突，油價基于地緣影響在月初上漲，整體圍繞著巴以沖突的發(fā)展波動。雖然巴以二國并不是主要產(chǎn)油國，但因其地處中東地區(qū)，且巴以沖突的背后是以色列與整個阿拉伯的矛盾，投資者在評估權(quán)衡此次沖突是否會升級擴散到周邊國家，一旦有影響到沙特、伊朗這些核心產(chǎn)油大國的可能，盤面就會有一波拉升。
回溯歷史上幾次中東戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭所帶來的不確定性往往導(dǎo)致油價在短期內(nèi)上漲，當不確定性逐步消退，市場情緒恢復(fù)穩(wěn)定后，油價將回歸供需基本邏輯，在月末我們看到油價基本回吐了風(fēng)險溢價的漲幅。那么從基本面來看，原油市場在歐佩克+減產(chǎn)背景下，供應(yīng)端有較為充足的潛在產(chǎn)能應(yīng)對原油市場供應(yīng)短缺局面，但產(chǎn)量回歸情況還要看包括美國、沙特、俄羅斯、伊朗等大國之間的利益博弈。
盡管市場動蕩，但基本面變化不大
近期，原油市場風(fēng)云詭譎，但是基本面較上月來看差別不大。供應(yīng)端OPEC+的仍然按照減產(chǎn)計劃執(zhí)行，出口水平基本處于減量的范圍之內(nèi)，后期需要關(guān)注年底OPEC+會議對明年的產(chǎn)量預(yù)期。需求端變化較小，在低庫存的背景下油價大幅下跌的必要因素是需求端的大幅坍塌，目前沒有看到需求大幅走弱跡象。10月美國再次提出收儲，79美元/桶是本次收儲的價格，對比去年稍有提升。但美國這兩次收儲的量都很小，對需求影響不大，而一旦美國大量收儲，將看到非美庫存的大幅去化。
最新一期的三大機構(gòu)月報平衡表出現(xiàn)分歧，顯示出基本面沒有強驅(qū)動性，也是油價在區(qū)間內(nèi)震蕩的原因。整體來看，去庫預(yù)期收窄是目前市場主流預(yù)期，供應(yīng)增量主要來自于非OPEC地區(qū)，像美國產(chǎn)量達到了近年來1320萬桶/日的新高，今年全球供應(yīng)量預(yù)計將增加88萬桶/日。
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