周四，國內(nèi)天然橡膠、20號膠、合成橡膠期貨集體走強(qiáng)，相比較而言，20號膠期貨漲幅更大。截至收盤，天然橡膠、20號膠、合成橡膠期貨主力合約漲幅分別為3.57%、4.07%、2.42%。
“國慶長假后，在商品普跌的情況下，天然橡膠和20號膠逆市上漲?！毙潞谪浤芑邪l(fā)總監(jiān)施瀟涵表示，天然橡膠作為具備一定農(nóng)產(chǎn)品屬性的品種，其生產(chǎn)及價格的季節(jié)性較強(qiáng)，四季度價格通常以上漲為主。
施瀟涵認(rèn)為，除了季節(jié)性因素外，當(dāng)下天然橡膠基本面還存在幾方面利多因素：一是由于利潤以及樹齡等原因，全球第二大產(chǎn)膠國印尼今年減產(chǎn)幾成定局。二是盡管國內(nèi)天膠庫存絕對水平仍然較高，但近期持續(xù)逆季節(jié)性去庫。三是產(chǎn)區(qū)天氣情況不佳。目前已經(jīng)進(jìn)入旺產(chǎn)季，市場對天氣的關(guān)注度提高。盡管國內(nèi)以及泰國北部產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，但泰國南部主產(chǎn)區(qū)降雨仍然偏多，限制原料產(chǎn)出，原料價格一路上行。四是今年全乳膠產(chǎn)量或在20萬噸左右，不及市場之前預(yù)期，再加上收儲可能性仍存，因此2023年產(chǎn)全乳膠流通量甚至可能低于2022年。五是輪胎需求尚可。9月重卡銷量同環(huán)比再度走強(qiáng)，物流景氣度明顯好轉(zhuǎn)。六是旺產(chǎn)季后緊跟著就是停割季，臨近年底，天膠投機(jī)性需求將階段性爆發(fā)。
國貿(mào)期貨研究院能源化工中心首席能化研究員葉海文表示，昨日橡膠品種集體上漲主要有幾方面因素：一是市場再度有收儲的傳聞，今年5月份以來，國儲局輪儲的消息一直是擾動多頭情緒的主要因素，前期國儲局已經(jīng)拋儲部分老膠，后期收儲則會對可交割的全乳膠倉單數(shù)量造成影響，一定程度上利好滬膠期貨。二是橡膠產(chǎn)業(yè)基本面仍有較強(qiáng)支撐，近期海外產(chǎn)區(qū)降水天氣影響，原料上量預(yù)期不明顯，原料價格延續(xù)上漲態(tài)勢。國內(nèi)中游庫存持續(xù)降庫，截至2023年10月8日，中國天然橡膠社會庫存153.4萬噸，較上期下降1.08萬噸，降幅0.7%。節(jié)后下游輪胎廠開工逐步回升至常規(guī)水平，對原材料補(bǔ)庫積極性提高，現(xiàn)貨市場價格有所支撐。三是商品市場情緒回暖，此前在節(jié)前離場的避險資金重新入場，盤面呈現(xiàn)增倉上漲的趨勢。
“相比之下，20 號膠基本面的驅(qū)動更強(qiáng)?！比~海文分析稱，近期因為海外產(chǎn)區(qū)降雨天氣影響，原料產(chǎn)出受阻，工廠的原料庫存偏低，原料價格延續(xù)上漲趨勢。截至10月12日，泰國杯膠價格月度上漲8.74%，成本端的支撐較強(qiáng)。另外，三季度以來，深淺色膠庫存呈現(xiàn)反向變動趨勢，深色膠去庫，而淺色膠累庫，因此，深色膠品種的價格表現(xiàn)整體強(qiáng)于淺色膠品種。
施瀟涵表示，天然橡膠期貨的交割標(biāo)主要為國產(chǎn)的全乳膠，而20號膠期貨的標(biāo)的品是進(jìn)口膠種。因此，相對于國產(chǎn)膠，諸如印尼減產(chǎn)、泰國產(chǎn)區(qū)天氣不佳原料上漲以及海外庫存偏低等利多因素更多影響的是20號膠。
“目前合成膠基本面表現(xiàn)或相對遜色”，葉海文表示，近期原油價格大幅下跌帶動成本端下行，短期原油或繼續(xù)維持偏弱表現(xiàn)。合成膠的供需仍相對寬松，同時三季度資金交易可流通交割品稀缺的邏輯隨著價格高位回落已經(jīng)逐步淡化，合成膠價格上行的驅(qū)動減弱。
展望后市，葉海文認(rèn)為，短期天膠價格或繼續(xù)維持相對強(qiáng)勢，四季度在天氣、政策等潛在因素影響下，價格重心有望逐步上移。但風(fēng)險點(diǎn)也依然存在，當(dāng)前滬膠期現(xiàn)價差仍處于歷史同期高位，同時場內(nèi)套利盤資金倉位較低，一旦后期盤面繼續(xù)大幅上漲導(dǎo)致期現(xiàn)價差擴(kuò)大至足以吸引套利盤資金重新入場，則天膠的上漲勢頭或被打壓。交易上，可嘗試滬膠1—5正套為主，同時觀察相關(guān)資金動向，待到價差擴(kuò)大后可考慮多20號膠、空天然橡膠套利交易。
施瀟涵表示，越臨近年底，市場就越多的交易明年的宏觀預(yù)期，商品價格四季度通常偏強(qiáng)。就天膠本身來說，天氣、減產(chǎn)、倉單等炒作題材比較多，再加上產(chǎn)量具有鮮明的季節(jié)性，天膠以做多思路操作，但需要留意輪胎廠利潤狀況，以及天然橡膠期貨方面煙片膠窗口是否打開。合成膠長線做多。
西南期貨產(chǎn)業(yè)研究中心經(jīng)理張偉認(rèn)為，在經(jīng)歷三季度以及四季度初的上行后，橡膠絕對價格達(dá)到近兩年偏高水平，天然橡膠、20號膠繼續(xù)上行有較大壓力。對于合成橡膠，成本端丁二烯支撐在四季度會減弱，庫存壓力逐步體現(xiàn)。“整體來看，橡膠在四季度繼續(xù)上行空間有限，預(yù)計先揚(yáng)后抑尋找新的平衡點(diǎn)。”
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