受美國勞動力市場表現(xiàn)放緩的影響，市場增強了對美聯(lián)儲維持利率不變的預期，同時降低了年內(nèi)再次加息的預期。這助推金價(1972.32, -0.68, -0.03%)近期上升至近三周高位。
“現(xiàn)階段，在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞參半、加息周期接近尾聲之際，市場進入根據(jù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)去交易的狀態(tài)，投資者會不斷根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)去修正對美聯(lián)儲的政策預期，因此在這一階段，貴金屬行情波動將加劇。8月29日公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場緊張狀況有所緩和，繼續(xù)加息預期降溫，貴金屬價格反彈?！被丈唐谪涃F金屬分析師從姍姍表示。
昨夜，最新出爐的美國ADP就業(yè)報告顯示，8月美國私營部門就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后增加了17.7萬人，預期為19.5萬人，遠低于7月上修后的37.1萬人的增幅，創(chuàng)五個月來最小增幅。ADP數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲到11月累計加息25個基點的概率小幅上升。有分析指出，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)出爐后，市場對美國的通脹能否繼續(xù)下降至2%的目標水平出現(xiàn)了分歧。也有觀點認為，盡管美聯(lián)儲激進加息，但勞動力市場的趨勢令人們認為，美國能夠避免經(jīng)濟硬著陸。
此外，據(jù)中原期貨研究所金屬組負責人劉培洋介紹，最新公布的調(diào)查結果顯示，在連續(xù)兩個月上升之后，8月份美國消費者信心下降幅度超出預期，原因是人們對通脹的擔憂再度升溫。整體來看，美聯(lián)儲暫停加息和對通脹的擔憂支撐近期金價反彈。
“盡管近期金價連續(xù)上行，但實際上仍未脫離偏高位振蕩格局，未來1到2個月黃金價格仍在避險情緒支撐和通脹預期搖擺之間反復博弈，因此本次黃金回調(diào)到振蕩區(qū)間的下沿位置本身就存在一定修復動力?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴表示，當然短期國際金價攀升的主要原因還是周末鮑威爾在全球央行的談話比市場預期的更加鴿派。雖然表述相對委婉，但在表態(tài)上肯定了通脹回落已經(jīng)取得進展，也未像市場擔憂的明確加息預期，僅僅表明后續(xù)政策節(jié)奏還需要根據(jù)未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再行決策。
記者了解到，盡管目前美聯(lián)儲實際利率為正，債券收益率也處于2007年以來的最高水平，但金價一直相對堅挺?！懊纻找媛蕪闹虚L期來看一直是貴金屬非常重要的負相關指標，近期美債收益率和貴金屬的劈叉主要還是表明市場尚未從避險情緒中完全擺脫出來。雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)一直表現(xiàn)出色，但是市場還是擔憂這主要來自于由超額儲蓄的驅動，隨著四季度超額儲蓄消耗殆盡，經(jīng)濟下行風險表現(xiàn)的會更加清晰。此外美債收益率保持較強韌性，還是有三季度供應增加以及此前評級下調(diào)的影響?！饼忴Q說。
據(jù)從姍姍介紹，從定價機制上來說，黃金不同于傳統(tǒng)的大宗商品，其價格主要由投資需求主導。黃金的定價最終回歸底層的雙重屬性，黃金是零信用風險的實物類資產(chǎn)，具有抗通脹屬性和避險屬性。一般說來，黃金作為無息資產(chǎn)，利率可以看作是持有黃金的機會成本，利率越高，持有黃金的機會成本就會越高，黃金價格便會走低，即黃金價格與實際利率成反向關系。
“近期美債收益率持續(xù)攀升后有所回落，黃金價格表現(xiàn)出企穩(wěn)反彈跡象。另外，在不同時期黃金的避險屬性定價不同，在美元信用穩(wěn)定情況下，黃金定價包含較少避險屬性定價，故而黃金價格和實際利率呈現(xiàn)出一定相關性。但當市場避險情緒高漲時，黃金定價更多避險屬性，黃金價格和實際利率呈現(xiàn)的相關性顯然要偏弱?！睆膴檴櫿f。
事實上，在剛剛結束的全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話仍強調(diào)了控制通脹的重要性，認為未來加息與否取決于通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，這加大了未來貨幣政策的不確定性。劉培養(yǎng)表示，雖然美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)接近尾聲，但通脹水平距離2%的目標仍有明顯距離，市場預期降息的時點不斷后移。另外，惠譽下調(diào)美國國債評級，以及三大評級機構下調(diào)美國銀行業(yè)評級，也促使市場的避險情緒升溫，對美債走高和金價走高都有一定推動。
那么，在當前宏觀的背景下，金價有進一步走高的可能嗎？對此，劉培洋認為，未來美國通脹走勢是美聯(lián)儲貨幣政策的關鍵?！笆袌鰧τ诿缆?lián)儲是否繼續(xù)加息仍沒有明確的答案，接下來分別在9月、11月、12月有3次議息會議，市場預期9月不加息的概率達到了80%，但認為11月不加息與加息的概率相差不大，12月加息與否同樣具有較大分歧。若美國通脹在第四季度表現(xiàn)超出預期，不排除美聯(lián)儲再加息一次的可能性。高利率的環(huán)境下美國經(jīng)濟將承受較大的風險，加息周期結束后或將快速進入降息操作，美債收益率上方空間或有限，這些都為金價繼續(xù)走高創(chuàng)造條件?！彼f。
從姍姍同樣認為，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)及貨幣政策預期依然是影響貴金屬價格變動的重要因素。目前來看，美國經(jīng)濟各項指標之間并未形成共振，市場預期經(jīng)濟將在軟著陸與衰退之間不斷修正。在美聯(lián)儲加息接近尾聲之際，美聯(lián)儲的貨幣政策預期也會持續(xù)變動，短期貴金屬或寬幅振蕩為主。受人民幣匯率貶值的影響，滬金/銀走勢略強于外盤，往后看，由于中美處于不同的貨幣政策周期，疊加經(jīng)濟基本面差異，人民幣仍有走弱預期，內(nèi)盤貴金屬走勢整體強于外盤，密切關注匯率變動情況。長期來看，持續(xù)緊縮的貨幣和信貸對經(jīng)濟的影響仍在累積，貴金屬長期多配價值依然存在。
“我們非常看好貴金屬中長期的多頭配置價值，美國經(jīng)濟韌性和強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，可能會導致通脹的黏性超預期，因此高利率持續(xù)時間預計較長，很可能明年上半年都看不到實質性降息。今年上半年市場曾經(jīng)交易的流動性風險尚未擺脫，大概率還會重新計價在黃金價格中?！饼忴Q表示。
原油(81.74, 0.11, 0.13%)“變盤”悄然來臨？
國際油價經(jīng)過前一階段的“買盤浪潮”后，在上一周開始進入橫盤振蕩。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，在截至8月22日的七天里，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油期貨和期權合約中賣出了相當于3000萬桶的原油。
“近期，海外債券利率持續(xù)提高，美歐主要經(jīng)濟、就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，市場風險偏好有所惡化，對海外經(jīng)濟下行擔憂有所加強?？紤]到油品需求往往在經(jīng)濟下行的默契出現(xiàn)收縮，原油在大類資產(chǎn)中的空配屬性也相對強化?！眹┚财谪浤芑呒壏治鰩燑S柳楠表示。
在中信建投期貨能化研究首席董丹丹看來，此前原油的拋售跟中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中發(fā)布有關，中國公布了工業(yè)生產(chǎn)、社會零售、房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)都較為低迷。作為全球第一大原油進口國，市場對中國經(jīng)濟的擔憂拖累了油價。調(diào)整的另外一個原因是油價從6月底開始反彈，到8月下旬反彈幅度已經(jīng)接近25%，資金也有獲利了結的需求。
美國能源信息署最新報告顯示，上周美國原油庫存減少了1058.4萬桶，降至去年12月以來的最低水平。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降了150萬桶，為1月以來的最低水平。
此外，據(jù)報道，美國國家颶風中心預測，颶風ldalia強度將達到三級，等級為重大颶風，將于周三凌晨在佛羅里達州的墨西哥灣沿岸登陸。這場風暴很可能會影響燃料配送系統(tǒng)，燃料需求將提升，汽油將用于補充佛羅里達州可能的疏散以及柴油用于備用發(fā)電。
“疊加美元指數(shù)下跌、美國石油庫存下滑、颶風登陸影響部分原油生產(chǎn)等多重因素，本周國際油價得到有力支撐?！倍さふf。
沙特疑似延長額外減產(chǎn)同樣引發(fā)市場關注。今年5月起，沙特自愿減產(chǎn)日均50萬桶原油，7月起再次自愿額外減產(chǎn)日均100萬桶原油。兩次減產(chǎn)后，沙特原油日均產(chǎn)量已減至900萬桶。沙特能源部多次提到，該措施還會延長，甚至可能再次增加減產(chǎn)量。
近日，在接受媒體調(diào)查的25位交易員和分析師中，有20人預測沙特將把該措施至少再延續(xù)一個月。另外，來自歐佩克+的幾位代表也私下透露，他們也有同樣的預測結果。
“本周，沙特疑似延長額外減產(chǎn)、API庫存大幅下滑以及美元指數(shù)的沖高回落帶動油價重心小幅上移，回到月初價格位置。短期來看，油品裂解價差整體逐步見頂回落、未來1到2周內(nèi)原油一次加工需求收縮相對確定性較高，不確定的依舊是市場風險偏好以及柴油的供應。市場傳言中國新一輪成品油出口配額已經(jīng)下發(fā)，或進一步利空亞太地區(qū)成品油裂解價差。此外，委內(nèi)瑞拉、伊朗原油也有回歸可能，短期下行風險并未解除?！秉S柳楠表示。
整體來看，黃柳楠認為，雖然原油市場仍在去庫，但市場風險偏好有所惡化，旺季尾聲臨近的情況話原油市場或已經(jīng)開啟“變盤”。雖然過去一周成品油裂解依舊火爆，但汽油、石腦油需求的季節(jié)性回落是大概率事件，柴油僅從需求端看裂解價差也完全存在走弱的潛在驅動，中長期對油價構成利空。
不過，在董丹丹看來，當下原油供需格局仍較為健康。“考慮到中國陸續(xù)發(fā)布的一系列提振經(jīng)濟的舉措，以及對美國經(jīng)濟的良好預期，原油市場做多的積極性和情緒仍然存在?！彼f。
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