近期，生豬期貨價(jià)格有所反彈，但以主力及遠(yuǎn)期合約為主。生豬主力2309合約上周五最低跌至15740元/噸，本周增倉(cāng)上漲，反彈近1000元/噸。有市場(chǎng)人士表示，近月2307合約依舊疲弱，直觀地反映了目前生豬市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局。
那么，本輪生豬期貨的反彈原因是什么？后期又將是何種走勢(shì)呢？
華聯(lián)期貨生豬分析師蔣琴認(rèn)為，本輪的反彈行情主要是受宏觀情緒的利好推動(dòng)。周二央行開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.90%，較前一日下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，為2022年8月以來(lái)首次調(diào)整，并創(chuàng)歷史新低。6月15日，央行將MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)6月20日LPR大概率下降，利好資產(chǎn)價(jià)格。由于刺激消費(fèi)的政策持續(xù)釋放，疊加端午假期將至，市場(chǎng)盼漲情緒高漲，期價(jià)提前反映預(yù)期亦在情理之中。
“除了近期整體大宗商品市場(chǎng)的上漲對(duì)生豬期價(jià)有所帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)政策加碼預(yù)期與國(guó)外加息暫停得以?xún)冬F(xiàn)的雙重利好外，北美天氣仍存不確定性以及巴西供應(yīng)進(jìn)度偏慢也使得近期美盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品呈反彈態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)玉米(2650, 23.00, 0.88%)、豆粕(3638, 79.00, 2.22%)期價(jià)均有所上漲?！眹?guó)海良時(shí)期貨副總經(jīng)理許曉燕告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期生豬期貨主力及遠(yuǎn)月合約的反彈，還受益于市場(chǎng)對(duì)7月前后或有生豬短期供應(yīng)偏緊的樂(lè)觀預(yù)期。由于年初北方疫病多發(fā)導(dǎo)致的仔豬存欄及生產(chǎn)性能損失，7月前后或有階段性供應(yīng)不足的可能，而端午假期將至，市場(chǎng)向來(lái)對(duì)節(jié)假日需求存在期待，生豬現(xiàn)貨或有一定幅度的上漲空間。
事實(shí)上，今年生豬期貨2307、2309合約一直維持升水態(tài)勢(shì)。據(jù)蔣琴介紹，自去年11月起，國(guó)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)非洲豬瘟疫情及仔豬腹瀉疫病，考慮到今年1、2月份疫情對(duì)仔豬成活率的影響，部分豬源受損或提前出欄，按生產(chǎn)周期推導(dǎo)，市場(chǎng)預(yù)期6月底至7月將會(huì)出現(xiàn)階段性“斷檔”情況，屆時(shí)豬價(jià)或有反彈。值得注意的是，進(jìn)入6月，豬價(jià)尚未如期走強(qiáng)，仍在14元/公斤關(guān)口附近振蕩“拉鋸”，冬季豬病影響或有限。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，去年5月份能繁數(shù)量首次出現(xiàn)環(huán)比上漲，之后能繁母豬連續(xù)8個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，直至去年12月份。因此，預(yù)計(jì)今年3月至11月，生豬供應(yīng)應(yīng)該是環(huán)比增加的，若沒(méi)有相應(yīng)的消費(fèi)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格會(huì)維持弱勢(shì)局面。
“近期生豬期貨價(jià)格有所上漲，主要是預(yù)期先行導(dǎo)致的?！眹?guó)泰君安期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品首席分析師周小球分析稱(chēng)，從現(xiàn)貨價(jià)格角度看，目前頭均虧損300元/頭，虧損時(shí)間持續(xù)了6個(gè)月，是常規(guī)豬周期情況下虧損時(shí)間最長(zhǎng)的，市場(chǎng)存在一定的上漲預(yù)期。從產(chǎn)能角度看，目前上游產(chǎn)能存在不同程度的去化，對(duì)應(yīng)四季度開(kāi)始的出欄量會(huì)進(jìn)一步下滑，同時(shí)四季度的消費(fèi)向上，漲價(jià)的預(yù)期氛圍比較強(qiáng)?？傮w而言，近期生豬期貨價(jià)格的上漲是因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格基本見(jiàn)底，而未來(lái)漲價(jià)的概率偏大。
展望后市，許曉燕認(rèn)為，在弱現(xiàn)實(shí)的情況下，遠(yuǎn)期期價(jià)靠樂(lè)觀預(yù)期提前上漲，需要關(guān)注樂(lè)觀預(yù)期能否兌現(xiàn)。主力2309期價(jià)還面臨幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：首先，7月前后的斷檔期時(shí)長(zhǎng)或有限，從去年9—11月能繁母豬高位趨增的情況推演，同時(shí)年初疫病情況3月后明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)8—9月的出欄供應(yīng)基數(shù)可能重回高位；其次，若養(yǎng)殖主體對(duì)后續(xù)斷檔期出現(xiàn)一致性預(yù)期而壓欄，大肥存欄不能在高溫季前有效去化，將加大8—9月豬肉供應(yīng)壓力；最后，端午假期結(jié)束后，需求端將進(jìn)入傳統(tǒng)的季節(jié)性消費(fèi)淡季，要步入10月前后才會(huì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。因此，即使后期斷檔期兌現(xiàn)，帶動(dòng)豬價(jià)出現(xiàn)階段性上漲，也只能以反彈看待，反彈過(guò)后，豬價(jià)仍有回落可能。同時(shí)，近期主力及遠(yuǎn)月合約期價(jià)脫離現(xiàn)貨價(jià)格反彈過(guò)后，盤(pán)面升水更高，考慮到現(xiàn)貨反彈過(guò)后仍面臨回落可能，2309合約反彈過(guò)后，或仍有月間反彈交易機(jī)會(huì)。
在周小球看來(lái)，近期生豬期貨價(jià)格上漲的持續(xù)性仍需要現(xiàn)貨價(jià)格上漲的確認(rèn)。目前市場(chǎng)處于“囚徒困境”狀態(tài)，在產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)虧損的情況下，生產(chǎn)者都期望競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去產(chǎn)能，而自己能夠享受未來(lái)價(jià)格上漲的收益，造成在深度虧損的情況下產(chǎn)能去化的速度持續(xù)低于預(yù)期。目前看來(lái)，這種狀態(tài)還沒(méi)有完全結(jié)束的跡象。近期仔豬價(jià)格雖有所松動(dòng)，但是仍不明顯，還沒(méi)有完全傳遞到上游產(chǎn)能。
“目前氣溫升高，終端白條豬肉充裕，豬肉短期消費(fèi)乏力，屠企入庫(kù)意愿下降，近期豬價(jià)或繼續(xù)承壓運(yùn)行，但也受到收儲(chǔ)預(yù)期和散戶(hù)扛價(jià)支撐。6月豬價(jià)預(yù)計(jì)仍是磨底階段，下方14元/公斤支撐位相對(duì)強(qiáng)勁?！笔Y琴表示，在供強(qiáng)需弱以及政策端穩(wěn)定豬價(jià)意愿強(qiáng)烈的背景下，豬價(jià)上行壓力亦較大。按存欄周期推算，預(yù)計(jì)三季度豬價(jià)才有回暖可能。短期行情走勢(shì)偏弱盤(pán)整，期貨近月合約或跟隨現(xiàn)貨維持偏弱運(yùn)行。
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