在美國農業(yè)部（USDA）5月供需報告對于新年度的美豆給出創(chuàng)紀錄的高產量預測后，國際大豆(5090, 31.00, 0.61%)市場供應格局由緊平衡轉為寬松，由此引發(fā)了美豆期貨價格的持續(xù)走低。昨日，美豆期貨收盤下跌，其中基準期貨合約收跌2%，創(chuàng)下10個月來的最低水平。
“USDA發(fā)布的5月供需報告對市場利空影響明顯。5月供需報告對于2023/2024年度新作美豆有著至關重要的意義，5月供需報告首次對于新年度的美豆產量給出預測，意味著新年度美豆供需格局初現(xiàn)雛形。對于市場構成利空主要因素為新季美豆龐大的產量，供應增加導致美豆市場的緊平衡格局被打破，USDA預測2023/2024年度美國大豆產量達到創(chuàng)紀錄的45.10億蒲，平均單產為52.0蒲/英畝。這個預測結果意味著2023/2024年度美豆產量超過2021年的44.65億蒲，2023/2024年度美豆產量將達到歷史之最。結合巴西豐產、全球生物柴油政策偏空看待的影響，今年美國大豆以及全球大豆的供需格局寬松的局面初步形成，過剩的供應為盤面帶來巨大壓力?！贝蠖固煜戮W(wǎng)高級分析師付冠橋表示。
從全球大豆市場來看，中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫介紹說，由于對阿根廷天氣條件改善以及巴西、烏拉圭、巴拉圭和美國的種植面積擴大的預期，全球大豆產量預計增長10.8%至4100億噸，而上一市場年度為3700億噸。
此外，美豆種植進度過快，也成為打壓美豆價格的因素之一。據(jù)付冠橋介紹，目前美國大豆播種進度為49%，其中中西部主產區(qū)種植進度遠高于五年均值。過快的種植往往會帶來更高的優(yōu)良率，美豆新作豐產壓力凸顯。
“自新作大豆播種以來 ，產區(qū)天氣正常令大豆播種工作順利開展。截至5月14日當周，美豆播種率為49%，之前一周為35%，去年同期27%。此外，巴西創(chuàng)紀錄的產量及出口速度加快不斷擠占美豆市場份額。據(jù)ANEC數(shù)據(jù)顯示，巴西5月份大豆出口量將達到1575.6萬噸，高于4月份的1396.3萬噸，創(chuàng)今年迄今最高單月出口水平，而去年5月份巴西大豆出口僅為1026.8萬噸，對美豆形成的出口壓力十分明顯?！敝刑┢谪浹芯克椭土戏治鰩熿柫毡硎?。
不僅如此，鞏力赫表示，宏觀外圍走弱是除了基本面壓力之外的另一因素。從宏觀市場情緒和全球農產品板塊來看，一方面，關于提高美元債務上限的辯論和經(jīng)濟衰退風險的擔憂引發(fā)資金拋售，美元指數(shù)上漲利空大宗商品；另一方面，黑海糧食通道開放續(xù)簽兩個月的協(xié)議導致CBOT谷物大幅下跌，農產品整體表現(xiàn)不佳并外溢到美豆市場。
鞏力赫認為，在全球大豆新一市場年度供應壓力較大的背景下，國際大豆價格仍然面臨下行壓力，國內大豆也將在進口成本傳導中受到影響。當然，這取決于全球主產區(qū)天氣變化所對應的產量兌現(xiàn)情況，這將成為后續(xù)市場關注的重點。
當前，全球氣候的主要關注點在于厄爾尼諾預期升溫，根據(jù)NOAA預測，今年在6月至8月發(fā)生厄爾尼諾的概率高達75%，全球大豆產量是否會存在變數(shù)？
對此，國泰君安期貨農產品高級研究員傅博表示，厄爾尼諾情況下，通常美國降雨會比較充足，但并不是說美豆就一定豐產，因為美豆的種植分布非常廣泛，天氣影響難以預測，這種氣候條件下通常對美豆的生長比較有利。所以，還是需要關注實際的天氣情況以及每一階段美豆各個主產區(qū)的生長狀況。
據(jù)了解，厄爾尼諾現(xiàn)象在不同的月份發(fā)生將對美豆生產情況產生不同的影響?！霸诮衲甓驙柲嶂Z現(xiàn)象發(fā)生的前期月份即5月，正處于美豆種植期，此時美國本土氣溫略有升高，更適宜美豆播種，這也是今年美豆播種進度過快的重要原因。6—8月厄爾尼諾現(xiàn)象對大豆主產區(qū)可能會使降水增加，該時期是大豆需水量最多的生長階段，因此有利于大豆的生長，但若引發(fā)暴雨和洪水則對大豆產量產生較大影響，從對氣溫的影響來看，厄爾尼諾現(xiàn)象導致溫度降低的概率更高，出現(xiàn)極端高溫、干旱天氣的概率更小，氣候條件涼爽且濕潤，在一定程度上可能會利于大豆的生長。所以，今年的美豆可能會有更高的優(yōu)良率，這將對美豆的產量構成壓力。”付冠橋表示，今年夏季厄爾尼諾需要關注的重點是是否會出現(xiàn)極端天氣，如暴雨、洪水等，在排除極端天氣的情況下，厄爾尼諾現(xiàn)象可能會導致美豆增產，天氣題材偏空。
“從歷史經(jīng)驗來看，厄爾尼諾現(xiàn)象對美豆的影響更多發(fā)生在春季向夏季過渡期間，也就是5—7月。在此期間，美國中西部降水量增加的概率較大。”鞏力赫說，不過，單個厄爾尼諾事件的強度和各種氣候因素使每個事件都會顯得獨一無二，每次厄爾尼諾事件的影響可能不同；另外，5月和6月的中西部地區(qū)的早雨可能會擾亂大豆的生長環(huán)境，這是需要特別注意的。
“可以確定的是，今年全球大豆供應主基調轉向寬松，所以消費將成為市場關注的重點。但是，今年的生物柴油政策偏空，巴西難以在年內完成生柴B15落地，生物柴油方面的消費并不理想。在未來國際大豆價格有較大概率繼續(xù)承壓下行，龐大產量的壓力將傳導至美豆價格，目前盤面向下調整同樣基于此邏輯。今年美豆市場的交易邏輯將圍繞產量調整展開，從目前的氣候條件、種植條件來看，預計向下調整幅度有限，價格長期承壓運行?！备豆跇虮硎?，放眼國內，國際大豆價格的下跌將為國內大豆帶來比價壓力，美豆以及巴西大豆價格的下調將對國內大豆價格構成下行壓力。
在傅博看來，2022/2023年度國際市場的供應壓力，主要看巴西大豆的銷售壓力會持續(xù)多久。另外，美豆生長期是否會有天氣問題可能也會對國際大豆價格有影響，2023/2024年度來看，如果美豆豐產確定，國際大豆價格會有繼續(xù)下行壓力。國內大豆的價格主要由國產大豆的供需情況決定，如果國際大豆價格大幅低于國內大豆價格，可能會影響國產大豆的部分需求，然后間接對國產大豆價格產生影響。
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