集裝箱運價
·本周趨勢：
·方向：
震蕩偏弱
·分析：
2月17日SCFI綜指環(huán)比下降3.2%至974.66，繼續(xù)延續(xù)下滑的態(tài)勢；細分航線運價均顯著下跌，美西和美東運價分別環(huán)比下跌6.6%和7.8%；歐線運價環(huán)比下跌5.3%至910美金/TEU，較去年同期已經(jīng)下跌了88%。貨代端運價指標FBX跌幅較小，微跌0.7%至1991美金/FEU；細分航線趨勢和船東端出現(xiàn)一定的分化，歐線運價環(huán)比大幅回撤8.2%至2682美金/FEU，但同時美東航線運價小幅回升，環(huán)比上漲1.5%。本周基本所有統(tǒng)計口徑下的集裝箱運價指標均呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢，盡管中國復工復產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)步推進，外需不濟疊加愈發(fā)寬松的運力供給，運價難見起色。相比之下，近期集裝箱船期租市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定，主要細分船型的期租租金都有明顯筑底企穩(wěn)的跡象。本周一艘9000TEU的節(jié)能型集裝箱船一年期期租租金已經(jīng)連續(xù)第四周環(huán)比持平在54000美金/天的水平。平均租約時長僅為5.9個月，較峰值時期的16.2個月出現(xiàn)明顯下滑，體現(xiàn)船公司在中長期市場表現(xiàn)的悲觀預期下不愿意以當前的租金水平鎖定長租約。在市場關注的長協(xié)合約簽署方面，馬士基近期表示雖然即期運價持續(xù)回落，但是馬士基近七成的運輸合同依然是長協(xié)形式，并且歐線長協(xié)簽約進度已經(jīng)過半。
貿(mào)易需求端：全國港口集裝箱吞吐量進一步回升至75.6萬TEU，較2月初增加42%，反映了穩(wěn)定的復工復產(chǎn)節(jié)奏。但是結合前期的旬度八大樞紐港口集裝箱吞吐量數(shù)據(jù)的分析，增幅顯著的原因不能完全理解為中國外貿(mào)出口的恢復亦或者是歐美需求的改善，從結構來看空箱的吞吐量比重較大，真正體現(xiàn)外貿(mào)出口活動的重箱吞吐量持續(xù)承壓?？梢砸曌髦袊赓Q(mào)出口先導數(shù)據(jù)的韓國出口金額在2月前10日同比顯著回升11.9%，但更多是因為去年春節(jié)假期在2月份導致基數(shù)較低的原因，并非出口外貿(mào)的真正回暖。
運力供給端：全球集裝箱船在港運力小幅回升，目前約為825萬TEU，環(huán)比上升1.5%，占當前全球集裝箱船隊運力的比重反彈至31.9%。整體在港運力的回升依然主要是由于中國部分港口出現(xiàn)堵港，和上述港口吞吐量回升的趨勢基本一致。中國地區(qū)在港集裝箱船運力環(huán)比進一步增加11%至240萬TEU。此外歐洲地區(qū)在港運力也有所增加，地中海/黑海地區(qū)在港運力對比上周上升4.8%，英國大陸地區(qū)在港運力較上周上升10.2%。美西港口集裝箱船在港運力小幅回升至50萬TEU，較上周增加7.4%。在之前的專題報告中我們曾提到的2022年集運市場灰犀?！牢鞔a頭勞資談判依然缺乏良好進展。根據(jù)最新消息，ILWU和PMA談判在一段長時間的僵局中開始重啟談判，但是這一拖得太長的戰(zhàn)線已經(jīng)使得貨主和承運人失去耐心，從堵港船舶數(shù)量和吞吐量等一系列數(shù)據(jù)可以看出從去年開始貨量顯著轉(zhuǎn)移至了美東港口，約占貨量比重的10%，并且部分觀點認為這一轉(zhuǎn)移很有可能是持續(xù)的，而非早期市場認為美西碼頭談判恢復后會再度回流。本周處于閑置狀態(tài)的集裝箱船運力環(huán)比小幅下降至110萬TEU，但是依然處于歷史相對高位，占全球集裝箱船隊運力的比重維持在4.3%。
綜合來看，節(jié)后盡管中國復工復產(chǎn)有序推進，港口吞吐量有所回升，但是由于缺乏足夠的海外需求，集裝箱運價持續(xù)下跌，近期新聞媒體也頻發(fā)有關空箱大規(guī)模滯留上海和寧波港的報道。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國通脹韌性猶存，雖然零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但是以集裝箱運輸為主的耐用品依然深陷結構性庫存過剩的矛盾中。需要持續(xù)關注美國加息路徑的變化和庫存周期各階段的轉(zhuǎn)變節(jié)點。同時超級周期結束后還應該關注理性的季節(jié)性趨勢的回歸。當然除了運價之外，更多內(nèi)在的波動，包括2M解體后船公司未來合作方式的變化，集裝箱船燃料選擇等，同樣會對行業(yè)的中長期發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。
干散貨運價
·本周趨勢：
·方向：
震蕩改善
·分析：
本周BDI低位下行，2月17日報538點，周環(huán)比下跌11%。細分船型運價繼續(xù)分化，BCI周五報271點，周環(huán)比下跌44%，為2020年6月以來最低；巴拿馬型散貨船運指BPI報811點，周環(huán)比下跌6%；超級靈便型散貨船運指BSI報695點，周環(huán)比上漲11%。整體看，大中型散貨船運指因其所承運的鐵礦(917, 28.50, 3.21%)石、煤炭商品海運基本面疲軟而大幅下滑，小型散貨船運指受貨量回升支撐而有所修復。
鐵礦石方面，本周即期運費逐日遞減。巴西圖巴朗-青島（BCI-C3）航線運費周四報16.17美金/噸，環(huán)比2月10日下跌3.06%；周均值為16.40美金/噸，環(huán)比下跌0.36%。西澳-青島（BCI-C5）航線運費周四報6.08美金/噸，環(huán)比2月10日下跌1.98%；周均值為6.22美金/噸，周均值環(huán)比基本持平。運費的萎靡態(tài)勢同樣在TCE租金中盡顯，當前太平洋短程航線已回落至2000美元/天的水平，巴西至中國遠程航線回落至3000美元/天左右的水平，均低于克拉克森所披露的大型船運營成本線。目前運費的低位下滑主要是由于外礦發(fā)運的不穩(wěn)，其實一季度本身便是淡季，澳巴發(fā)運通常在一季度由于雨季來臨對采礦及運輸?shù)淖璧K而相對較弱。今年由于巴西雨季提前而情況更加糟糕，近期降雨雖已收斂，但土壤濕度等對采礦的不利影響仍未完全消散；而澳大利亞颶風天氣來臨，疊加上周礦區(qū)發(fā)生事故臨時停工，均使發(fā)運節(jié)奏有所減慢。貿(mào)易貨盤持續(xù)萎縮是當前國際交易市場憂患的重點。國內(nèi)貿(mào)易需求端，進口礦日耗隨鋼廠復產(chǎn)連續(xù)六周連增，高爐開工及鐵水產(chǎn)量周環(huán)比持續(xù)上行，復工節(jié)奏持續(xù)推進。整體來看，鐵礦海運費短期主要在外礦貨源發(fā)送的緩慢節(jié)奏拖累下持續(xù)磨底，但是巴西而言雨季影響持續(xù)減弱，貿(mào)易商普遍預計礦山發(fā)貨將逐漸回升，船舶也因此提前向大西洋港口聚集，后續(xù)應主要關注其發(fā)運節(jié)奏的修復。
煤炭方面，本期主干即期航線運費下跌，其中大型船運費較中型船普遍降幅更大，國際進口動力煤(0, -7640.00, -100.00%)FOB離岸價延續(xù)下跌，較前期高點均已回落超50%。大型船來看，本期南非、美國向歐洲發(fā)運減弱程度最為顯著，在普遍的下跌中南非至印度航線煤炭運費保持唯一漲勢：南非理查茲貝灣-鹿特丹航線運費報5.50美金/噸，環(huán)比下跌21.43%；美國巴爾的摩港-鹿特丹港航線運費報9.90美金/噸，環(huán)比下跌12.78%。中型船來看，印尼向歐洲發(fā)運節(jié)奏降幅相對較大：印尼馬辰港-鹿特丹港航線運費報16.33美元/噸，環(huán)比下跌5.22%；雖普遍運費下跌，但中國進口航線運費仍保持小幅增量：印尼薩馬林達港-中國福州港航線運費報6.44美金/噸，環(huán)比上漲3.04%。整體來看，雖近期進口國終端需求總體不佳，但亞洲情況較歐洲較為良好，歐洲煤炭需求降溫明顯，ARA港區(qū)動力煤價格較去年高點已回落68%；我國方面，終端需求恢復暫無顯著起色的基礎上，企業(yè)基本以滿足剛需為主，但隨國際煤炭價格的下跌，價格優(yōu)勢逐步提升，我國進口煤炭市場基本已止跌企穩(wěn)。后市仍應關注下游終端消費情況。
運力方面，本期全球在港運力上漲；分區(qū)域在港運力均有所上漲，但就船型而言，國內(nèi)在港運力增幅仍不及其他地區(qū)。后市預計隨資源國氣候影響力轉(zhuǎn)小，國際干散貨海運貿(mào)易將會有所回升，在港運力領先于運費有所增長某種程度上可視作運需即將有所回暖的領先指引。
總體來看，本期BDI在支撐動力不足的情況下主要受鐵礦發(fā)運不穩(wěn)影響而深跌，船隊運營逐日虧損。好在市場對此其實并無過度解讀，一方面因為干散貨運價指數(shù)公認已處于磨底階段，經(jīng)濟衰退預期下貿(mào)易貨量萎縮也已在預期；另一方面，BDI由于指數(shù)結構其實更多反映了中國散貨海運貿(mào)易情況，對于仍處在經(jīng)濟復蘇開端的我國而言，大宗商品貿(mào)易量的回升仍需時日，而真實散貨海運市場小型散貨船占比更多，實際整體的運營情況并不像指數(shù)走勢如此慘烈；同時，在環(huán)保法案的督促下，更多散貨船只安裝了脫硫塔，這類環(huán)保船舶尤其在行情低迷階段相較于傳統(tǒng)船舶抗壓性更強，盈利空間更大。無論如何，今年一季度干散貨市場的行情尤其弱于往年，但預計一旦鐵礦石澳巴貨量回升，作為有重要影響的大宗商品貨種，BDI在其帶動下有望實現(xiàn)修復。
油輪運價
·本周趨勢：
·方向：
震蕩上行
·分析：
本周BDTI止跌反彈，2月17日錄得1261，環(huán)比上漲4.6%。其中VLCC船運費漲幅居前。2月16日VLCC-TCE錄得30891美元/天，環(huán)比大漲40%；Suezmax-TCE環(huán)比上漲9%至69725美元/天；Aframax-TCE環(huán)比持平至48931美元/天。其中VLCC運價連漲6個交易日，中小型船逐步企穩(wěn)向上。
大型原油輪VLCC方面：3月初貨物量逐漸進場，VLCC詢盤活動持續(xù)增加，尤其來自美灣地區(qū)，吸引多數(shù)船只壓載大西洋市場，短期運力供應收緊；同時美國將持續(xù)放儲對市場信心有所提振。中國進口航線來看，2月16日中東-中國TD3CTCE錄得46125美元/天，環(huán)比上漲37%；美灣-中國TD22TCE錄得35086美元/天，環(huán)比上漲16%；西非-中國TD15錄得WS65.5點，環(huán)比上漲9%。沙特阿拉伯六個月來首次提高了其旗艦原油產(chǎn)品針對亞洲買家的售價，側(cè)面反映了亞洲買家需求的回暖。歐洲進口航線來看，本周沙特拉斯塔努拉港-歐洲鹿特丹港運價錄得WS42點，環(huán)比上漲7%；西非邦尼港-歐洲鹿特丹港運價錄得WS75點，環(huán)比上漲7%。航次成交指標顯示，2月10日當周VLCC中東航次累計成交62（前值69），其中中東-遠東航次成交量34（前值34）。運力分配指標顯示，本周蘇伊士以西VLCC占比為22.21%，對應蘇伊士以東VLCC占比77.79%，東部占比已連跌5周，船只擺位西向較為明顯。原油價差指標顯示，Brent1-3月價差本周均值為0.88美元/桶（前值0.89），趨勢性小幅擴張。整體而言，本周VLCC費率連續(xù)上調(diào)，美國將繼續(xù)放儲提振市場信心。
中小型原油輪Suezmax & Aframax方面：美灣運價表現(xiàn)強勁吸引船只擺位；地中海市場土耳其杰伊漢港出口運營恢復。美灣市場，截至2月10日當周原油出口增加24.6萬桶/日至314.6萬桶/日。本周美灣詢盤量大幅增加，Suezmax和Aframax美國-英國航線運費收益環(huán)比大漲58%和22%。西非市場，VLCC船型報價上揚外溢Suezmax，本周Suezmax TD20西非-歐洲大陸航線TCE錄得58319美元/天，環(huán)比上漲17%。地中海/黑海市場，CPC貨物詢盤仍待啟動，土耳其杰伊漢港口出口運營恢復，Suezmax TD20黑海-地中海航線TCE環(huán)比上漲6%至97085美元/天。北海/波羅的海市場，市場表現(xiàn)平靜，Suezmax和Aframax競爭貨盤，2月16日AframaxTD17英國薩洛姆灣-威廉港航線TCE錄得50119美元/天，環(huán)比下跌6%。東南亞市場，本周Aframax中東拉斯坦努拉港-新加坡港錄得WS187.5點，環(huán)比下跌6%。整體而言，中小型船不同市場表現(xiàn)波動，美灣市場表現(xiàn)相對強勁。
短期來看，最近事件表現(xiàn)：1）土耳其杰伊漢港口石油出口碼頭已恢復運營，后續(xù)發(fā)貨回歸正常將對中小型船發(fā)運需求有所向好。2）美國計劃繼續(xù)釋放2600萬桶戰(zhàn)略原油儲備，預計將于4-6月期間交付，有利于提振大西洋基本面情緒，對油運市場有帶動作用。3）歐洲對俄羅斯成品油禁令生效，主流成品油輪MR船型運價底部反彈，有望與原油輪市場形成聯(lián)動效應。目前美灣市場的強勁主要由于美國春季煉廠檢修使得原油庫存持續(xù)超預期累庫而轉(zhuǎn)向海外出口，以滿足相對低油價背景下的套利需求，與此前提及的美國煉廠檢修和俄羅斯發(fā)貨韌性仍對市場有提振作用相對符合。整體而言，短期美國庫存增量釋放仍對油輪運價有支撐。
LNG船運價
·方向：
偏弱運行
·分析：
本周LNG船即期運價小幅上漲，2月17日當周即期航線運費錄得6.5萬美元/天，環(huán)比上漲4%，企穩(wěn)3周后略微向上。其中美國Sabine Pass到歐洲Zeebrugge的LNG船運費錄得5.5萬美元/天，環(huán)比持平；Sabine Pass至中國和日本東北亞地區(qū)運費錄得6.5萬美元/天，環(huán)比持平。16萬方LNG船1年期租租金錄得16萬美金/天，環(huán)比持平；3-6個月期租租金錄得8萬美金/天，環(huán)比持平。天然氣價格下降使得即期租賃需求有所回暖，供需基本面趨向平衡。
歐洲市場上：貿(mào)易指標顯示，本周堵港船只數(shù)量呈現(xiàn)上漲，截止2月17日，歐洲港口約有447.6萬立方米LNG船滯留，環(huán)比上漲13%。天然氣現(xiàn)貨價顯示，截止2月17日，荷蘭TTF天然氣現(xiàn)貨價格回落至15.19美元/百萬英熱，環(huán)比下跌12%。氣溫情況顯示，據(jù)ECMWF天氣機構發(fā)布，預計未來一周內(nèi)歐洲氣溫相對偏高。
短期來看，隨著氣價跌至1年以來的低位水平，新興國家包括孟加拉國、印度等進口需求回升，中國節(jié)后補庫需求增加，但隨著需求整體進入淡季，進口量保持平穩(wěn)。出貨方面，德州自由港液化天然氣終端獲得重啟的進一步批準，將預示著晚些時候?qū)⒂懈嗟腖NG進入市場，或?qū)⑦M一步抬升天然氣供應，對氣價形成下行壓力，繼而推動淡季期間的提前補庫。密切關注天然氣需求和價格變化情況。目前大幅支撐LNG運費大幅上行的要素條件仍較不明顯，市場仍在博弈基本面平衡點。
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