周三，油價(jià)在并無(wú)重大基本面利空的情況下再次出現(xiàn)大跌，原油系品種隨之走弱。截至昨日下午收盤(pán)，內(nèi)盤(pán)原油主力合約SC2301跌超7%，報(bào)515元/桶；燃料油主力合約FU2305跌超3%，報(bào)2495元/噸；低硫燃料油主力合約LU2302跌超6%，報(bào)3993元/噸；瀝青(3406, -20.00, -0.58%)主力合約BU2302跌近2%，報(bào)3374元/噸。
國(guó)際油價(jià)周三顯著下跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，WTI原油期貨主力合約下跌2.24美元/桶，收于72.01美元/桶，跌幅為3.02%，盤(pán)中觸及近一年低位71.75美元/桶；布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.18美元/桶，收于77.17美元/桶，跌幅為2.75%，盤(pán)中觸及近一年低位76.91美元/桶。
美國(guó)能源信息署（EIA）周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少518.6萬(wàn)桶至4.14億桶；戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少209.7萬(wàn)桶至3.87億桶，為1984年2月24日當(dāng)周以來(lái)最低。
在光大期貨能源化工分析師杜冰沁看來(lái)，在當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾之下，全球石油需求依然疲軟，上周美國(guó)汽油和精煉油在內(nèi)的成品油繼續(xù)累庫(kù)，歐洲柴油近月結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為貼水，對(duì)需求的擔(dān)憂是近期驅(qū)動(dòng)油價(jià)的主要因素之一。EIA最新月報(bào)再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)對(duì)于需求的信心再度受挫。
“雖然API庫(kù)存大降，但市場(chǎng)對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)油價(jià)加速趕底，短線有繼續(xù)破位下跌、考驗(yàn)前低的風(fēng)險(xiǎn)，建議暫時(shí)觀望。”國(guó)泰君安期貨能源化工高級(jí)研究員黃柳楠說(shuō)，從趨勢(shì)看，他對(duì)于2022年剩余時(shí)間仍維持油價(jià)尚未完全進(jìn)入二次趨勢(shì)下跌的時(shí)間窗口的判斷。
他解釋?zhuān)谝?，亞太地區(qū)自身原油庫(kù)存水平偏低，且與歐美原油需求格局分化。除非主營(yíng)煉廠開(kāi)啟大幅降負(fù)，后期采購(gòu)需求仍有可能再次回升。且在防疫政策調(diào)整后，亞太地區(qū)成品油需求理論上或有邊際改善，需持續(xù)關(guān)注。第二，OPEC+12月月會(huì)議維持減產(chǎn)協(xié)議，供應(yīng)端暫無(wú)預(yù)期外增量。此外，歐盟擬對(duì)俄油限價(jià)60美元/桶，一方面與真實(shí)俄油成交價(jià)差異不大，另一方面俄方對(duì)限價(jià)在供應(yīng)方面的回應(yīng)仍需觀察，限價(jià)后增減產(chǎn)都有可能，暫時(shí)不是市場(chǎng)交易的主要矛盾。第三，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較三季度改善，在大類(lèi)資產(chǎn)未出現(xiàn)趨勢(shì)大跌前，油價(jià)重心或至少維持在高位，需求的收縮暫時(shí)不具備持續(xù)性。過(guò)去一周美元指數(shù)繼續(xù)疲軟，大類(lèi)資產(chǎn)均強(qiáng)勢(shì)反彈，油價(jià)的反彈相對(duì)較弱。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)改善，油價(jià)后期或出現(xiàn)補(bǔ)漲。
“目前，從內(nèi)盤(pán)SC原油的走勢(shì)看，其相比外盤(pán)弱勢(shì)更為明顯。這一方面反映了倉(cāng)單因素，另一方面反映了投資者對(duì)石油需求的擔(dān)憂。”杜冰沁補(bǔ)充說(shuō)，11月國(guó)內(nèi)汽油及航煤需求依然處于緩慢復(fù)蘇之中，同時(shí)柴油需求旺季結(jié)束，消費(fèi)逐步下降。隨著年底的到來(lái)，國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)需求也十分疲軟，內(nèi)盤(pán)SC原油受到多重壓制，表現(xiàn)相對(duì)外盤(pán)更弱。她預(yù)計(jì)市場(chǎng)信心的修復(fù)仍需時(shí)日，在供應(yīng)沒(méi)有出現(xiàn)擾動(dòng)的情況之下，油價(jià)短期整體以寬幅振蕩為主。
在策略上，黃柳楠建議再次關(guān)注逢低做多SC與Brent原油價(jià)差的機(jī)會(huì)?！爱?dāng)前SC原油估值再次逼近歷史新低，具備價(jià)差走擴(kuò)的空間。一旦內(nèi)需改善，將為這一價(jià)差走強(qiáng)提供有力驅(qū)動(dòng)?！秉S柳楠表示。
對(duì)于高、低硫燃料油，杜冰沁認(rèn)為，盡管其價(jià)格也跟隨油價(jià)大幅下跌，但新加坡低硫燃料油供應(yīng)方面仍將受到12月套利船貨數(shù)量減少的支撐，不過(guò)柴油對(duì)低硫的供應(yīng)支撐因素進(jìn)一步走弱。高硫燃料油仍然受到高供應(yīng)和高庫(kù)存的壓制，俄羅斯船貨的大量流入是市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的重要原因。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)燃料油絕對(duì)價(jià)格或跟隨原油區(qū)間振蕩。
瀝青方面，近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格整體表現(xiàn)本就偏弱，隨著天氣變冷，下游終端施工略顯平淡，大部分項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，煉廠整體出貨一般?！敖衲隇r青‘冬儲(chǔ)’整體還未開(kāi)始，主要是源于當(dāng)前價(jià)格仍然偏高，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，等待煉廠公布冬儲(chǔ)政策?！倍疟弑硎?，冬儲(chǔ)囤貨需求下，一定程度上將增加煉廠出貨量，盤(pán)面近月價(jià)格將有一定程度的走強(qiáng)，但短期價(jià)格仍以弱勢(shì)振蕩為主。
倫鎳盤(pán)中暴漲10%
近期鎳和不銹鋼整體走勢(shì)偏強(qiáng)，鎳價(jià)振蕩上行，低庫(kù)存狀態(tài)下多空博弈加劇。周三，滬鎳(213800, 4770.00, 2.28%)主力合約上探210000元/噸后回落。滬鎳Back結(jié)構(gòu)走擴(kuò)，近端在低庫(kù)存支撐下表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。自上周五夜盤(pán)開(kāi)始，從185000元/噸一路向上沖高的滬錫(196010, -1140.00, -0.58%)，在周二夜盤(pán)盤(pán)中觸及200000元/噸后回落，周三日盤(pán)表現(xiàn)依然偏弱。
外盤(pán)方面，LME三個(gè)月期鎳周三盤(pán)中暴漲10%，觸及7個(gè)月高位32230美元/噸。
對(duì)于金屬鎳，南華期貨研究院大宗商品研究中心有色研究總監(jiān)夏瑩瑩向記者介紹，電解鎳產(chǎn)量和需求相對(duì)維持穩(wěn)定，進(jìn)口窗口深度關(guān)閉，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和交易所庫(kù)存均維持低位。鎳元素供給的增加在短期難以?xún)冬F(xiàn)到純鎳端，需求弱剛性，低庫(kù)存以及進(jìn)口窗口關(guān)閉支持鎳價(jià)高位運(yùn)行。
從消息面看，周三上午印尼KOMPASTV稱(chēng)，印尼考慮恢復(fù)鎳礦出口并征稅?！斑@是自印尼在WTO敗訴之后首次對(duì)鎳礦出口事宜松口。但考慮到有較多鎳加工廠在印尼投資建設(shè)，鎳礦若恢復(fù)出口，其影響目前尚難判斷?！毕默摤摫硎?，除基本面之，近幾日宏觀情緒也偏利多。自190000元/噸上漲至210000元/噸之后，高價(jià)格一定程度上抑制了需求，上方存在壓力。
東證期貨衍生品研究院有色首席分析師曹洋認(rèn)為，當(dāng)前基本面其實(shí)并沒(méi)有看到明顯的短缺跡象，參考LME現(xiàn)貨升貼水變化，也與3月份的漲勢(shì)有明顯區(qū)別。“從基本面角度看，由于精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題暫難解決，庫(kù)存邊際變動(dòng)較為有限，低庫(kù)存疊加LME流動(dòng)性弱，多空雙方很難圍繞基本面大量去交易?！彼寡浴６?jí)鎳則繼續(xù)過(guò)剩擴(kuò)大，需求端自下而上的負(fù)反饋較為明顯，鎳生鐵價(jià)格依然難以上漲?？傮w來(lái)看，曹洋認(rèn)為，短期低庫(kù)存和低流動(dòng)性下，建議投資者觀望為宜。
對(duì)于金屬錫，光大期貨滬錫研究員劉軼男向記者介紹，此前錫價(jià)格上漲很大因素是國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化所帶來(lái)的政策性利多刺激引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸。而在風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)的情況下，基本金屬在普遍低庫(kù)存和深度Back結(jié)構(gòu)下迎來(lái)一波修復(fù)行情。但在此輪上漲中，錫一方面在國(guó)內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏上是最快的，另一方面也是Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)Contango結(jié)構(gòu)最快的品種，基本面相較而言偏弱。因此，在價(jià)格觸及200000元/噸的整數(shù)關(guān)口位后回落較快。
東證期貨衍生品研究院有色分析師孫偉東則認(rèn)為，近期內(nèi)外盤(pán)錫價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，主要推力來(lái)自海外，LME錫錠庫(kù)存近期持續(xù)去化，表明隨著價(jià)格的下跌以及大量錫產(chǎn)品流入國(guó)內(nèi)，一定程度上修復(fù)了海外的供需矛盾。另外，美元指數(shù)大跌也對(duì)外盤(pán)錫價(jià)提供了良好的上漲環(huán)境。
國(guó)內(nèi)方面，孫偉東認(rèn)為，上個(gè)月初滬錫觸及的150000元/噸左右的位置是相當(dāng)強(qiáng)的支撐位，既是市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)內(nèi)礦石成本支撐位，也是技術(shù)上長(zhǎng)期的重要支撐位。近期受原料供應(yīng)偏緊的影響，云南、江西兩地冶煉廠開(kāi)工率環(huán)比有所下降，同時(shí)加工費(fèi)下滑，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工率將繼續(xù)小幅走低。錫錠進(jìn)口盈利預(yù)期近期大幅下滑，進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉，也部分緩解了國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。
“不過(guò)，近期錫價(jià)上行已經(jīng)明顯開(kāi)始抑制下游需求，僅維持剛需采購(gòu)，焊料企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比明顯回落，消費(fèi)端總體表現(xiàn)并不樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)大幅累積表明國(guó)內(nèi)下游難以承受目前的錫價(jià)?！睂O偉東表示，另外，企業(yè)對(duì)年前備貨意愿普遍較為悲觀，短期錫價(jià)預(yù)計(jì)有一定回落風(fēng)險(xiǎn)。
劉軼男也提到，盤(pán)面交易或已從強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)。需求端，從現(xiàn)實(shí)角度看，電子焊料消費(fèi)近一個(gè)月延續(xù)弱勢(shì)。而光伏組件雖增產(chǎn)，但增產(chǎn)量級(jí)不大，且組件出口需求環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)?！巴瑫r(shí)，組件廠春節(jié)前排產(chǎn)計(jì)劃下滑幅度20%—30%不等。從鍍錫板9—10月出口數(shù)據(jù)看，海外需求已有轉(zhuǎn)弱跡象，而國(guó)內(nèi)鋼廠鍍錫產(chǎn)量持續(xù)弱化，鍍錫消費(fèi)轉(zhuǎn)入內(nèi)外雙弱格局。”劉軼男介紹。短期來(lái)看，在春節(jié)前，國(guó)內(nèi)錫錠累庫(kù)將持續(xù)且量級(jí)有沖擊同期高位的可能。而礦端至錠端的緊縮或最早在春節(jié)后復(fù)工才有望出現(xiàn)，錫價(jià)繼續(xù)走弱預(yù)期仍較強(qiáng)。
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