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本周，基本面差異導(dǎo)致油脂油料市場兩級分化嚴重，菜系一枝獨秀，豆類粕強油弱，棕櫚(7098, 68.00, 0.97%)油表現(xiàn)最為疲軟。周四，因原油反彈重新站上80美元/桶關(guān)口為油脂市場帶來緩和情緒，疊加連續(xù)下挫后空頭獲利離場，豆類、棕油減倉反彈企穩(wěn)，菜油由于現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，近月合約上漲明顯，帶動2301合約延續(xù)反彈。菜粕、豆粕(4100, -2.00, -0.05%)高開高走以陽線報收。M2211合約漲幅達3.34%，M2301合約上漲2.15%。豆粕現(xiàn)貨價格仍處于5000元/噸以上高位。RM2211合約大幅上漲4.36%，RM2301合約跟漲，漲幅3.15%。

浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品團隊研究員王璐表示，周四豆粕上漲主要受國慶假期下游備貨需求影響。在市場豆粕供應(yīng)緊張預(yù)期影響下，豆粕現(xiàn)貨偏緊，價格居高不下。菜粕近期庫存處于歷年極低水平，短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，水產(chǎn)飼料消費提振需求，現(xiàn)貨價格堅挺，基差走強，推高菜粕價格。

“由于2021年加拿大菜籽的大幅減產(chǎn)，今年以來國內(nèi)菜籽、菜油的進口量都偏少。”國泰君安期貨油脂油料分析師傅博表示，截至9月底，國內(nèi)菜油庫存降至歷史低位，菜粕庫存也持續(xù)下降，原本市場預(yù)期10月中下旬加拿大新菜籽將陸續(xù)到港，但由于收割延遲及港口裝運問題，加拿大菜籽的裝運可能將延遲2周左右。因此，未來一個月國內(nèi)新增的菜籽和菜油供應(yīng)較少，市場對菜油和菜粕的供應(yīng)擔憂加劇，推動菜油和菜粕的現(xiàn)貨價格上漲，進而帶動菜油和菜粕期貨近月合約上漲。他預(yù)計，10月底11月初加拿大菜籽實際到港之前，菜粕和菜油的近月合約將維持偏強走勢。但隨著加拿大菜籽的陸續(xù)到港，謹防遠月合約沖高回落。

王璐也預(yù)期短期國內(nèi)大豆(6061, 11.00, 0.18%)供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒀永m(xù)。他表示，生豬養(yǎng)殖利潤良好，需求提振，現(xiàn)貨價格堅挺支撐盤面，市場預(yù)計到11月大豆進口量或有明顯增量，近月合約或?qū)⑵裾鹗?，遠月合約存在一定下行空間，豆粕高基差將有所回落。菜粕方面，他認為，在國內(nèi)菜籽供應(yīng)緩解之前，現(xiàn)貨表現(xiàn)仍將較為堅挺。預(yù)計11月加拿大菜籽收獲上市后，供應(yīng)有所改善，疊加菜粕季節(jié)性需求回落，預(yù)計2301月合約走勢偏弱。

菜油方面，據(jù)徽商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師郭文偉介紹，2021/2022年度加拿大菜籽嚴重減產(chǎn)，今年以來國內(nèi)菜籽及菜油數(shù)量同比大幅下滑，油菜籽壓榨廠維持較低開機率，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，9月23日華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.20萬噸，環(huán)比減少1.08%，現(xiàn)貨供應(yīng)處于緊張狀態(tài)，10月菜籽到港量較低，菜油供應(yīng)緊張較難緩解，繼續(xù)面臨低庫存高基差，有望保持近強遠弱格局?！安贿^2022/2023年度全球油脂市場供應(yīng)處于恢復(fù)增加階段，新季加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)正常，預(yù)估國內(nèi)采購180萬—200萬噸，11月后將逐步到港，對菜油2301合約有一定壓制?！彼f。

目前，棕櫚油是油脂油料板塊中最弱的品種?！白貦坝推谪涀邉萜酰饕墚a(chǎn)地庫存壓力大、國內(nèi)階段性供應(yīng)大幅增加以及產(chǎn)地的情緒悲觀這三個因素影響。”傅博告訴記者，8—10月份是馬來西亞和印尼棕櫚油的高產(chǎn)期，雖然7—9月份國際市場棕櫚油性價比凸顯，推動馬來西亞和印尼的棕櫚油出口較1—6月份明顯回升，但馬來西亞的棕櫚油庫存仍連續(xù)3個月上升，MPOB預(yù)期到2022年年底馬來西亞棕櫚油庫存將達到250萬噸。

不僅如此，印尼也仍然面臨庫存壓力。傅博表示，雖然近幾個月印尼棕櫚油庫存出現(xiàn)下降，但其絕對水平仍然是歷史高位，印尼政府繼續(xù)維持LEVY零稅來刺激出口。面對對經(jīng)濟前景的擔憂情緒升溫，馬來西亞和印尼在庫存壓力下采取了積極出口的策略，導(dǎo)致產(chǎn)地棕櫚油出口報價持續(xù)下行，這是棕櫚油價格偏弱的根本原因。

另外，9月中旬以來，國內(nèi)前期采購的棕櫚油開始集中到港。數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，全國重點地區(qū)棕櫚油庫存為45萬噸，較前一周上升9萬噸，增幅超過20%?！皣鴥?nèi)棕櫚油庫存的快速上升，反映出國內(nèi)棕櫚油階段性供應(yīng)壓力增加，將壓制國內(nèi)棕櫚油價格?！备挡┱f，棕櫚油價格企穩(wěn)預(yù)計需要看到產(chǎn)地和國內(nèi)的庫存壓力緩解，以及商品市場整體情緒穩(wěn)定。目前來看，產(chǎn)地和國內(nèi)的庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)到10月底。