鄭棉期貨
4月18日，鄭棉寬幅震蕩，CF2209合約開(kāi)盤(pán)快速上沖至新高21780元/噸，隨后震蕩回落，盤(pán)終上漲145點(diǎn)報(bào)收于21505元/噸。4月中下旬，棉花銷(xiāo)售依然緩慢，多數(shù)企業(yè)銷(xiāo)售比例只有45-50％，大幅度落后去年同期，企業(yè)回款壓力增加。下游旺季不及預(yù)期，需求在疫情沖擊下維持弱勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，原料采購(gòu)意愿較低。整體看，外圍棉價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)高成本弱需求，限制鄭棉上漲幅度，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)高位震蕩。
棉價(jià)跟蹤
4月18日，進(jìn)口棉到港均價(jià)（M指數(shù)）158.35美分/磅，較15日持平；折1%關(guān)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）24520元/噸，折滑準(zhǔn)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）24582元/噸；國(guó)內(nèi)3128棉均價(jià)（B指數(shù)）22478元/噸，較15日漲16元/噸。新疆棉山東到廠價(jià)3128B級(jí)22813元/噸，較15日漲6元/噸；國(guó)家棉花基差指數(shù)CNCottonJ（CF2205）1171元/噸，較15日跌21元/噸。
棉市要聞
國(guó)內(nèi)紡織：近期，企業(yè)棉紗、坯布庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)資金被大量占?jí)?，加上?guó)內(nèi)新冠疫情多點(diǎn)爆發(fā)，各地疫情防控全面升級(jí)，一些地區(qū)織造、印染等減停產(chǎn)比例持續(xù)攀升，中小紡企紛紛降價(jià)促銷(xiāo)，抓緊回籠資金，保證現(xiàn)金流不斷裂。
河北邯鄲某中型紡企表示，當(dāng)前困難主要集中在以下幾點(diǎn)：一是紡C40S及以下支數(shù)棉紗虧損1000元/噸以上，而50S及以上支數(shù)棉紗訂單又嚴(yán)重不足，特別是近半個(gè)多月來(lái)，紡企普遍滌棉紗、滌粘紗等混紡紗累庫(kù)率也迅速上升；二是部分省份、地區(qū)疫情防控層層加碼，不僅棉花提貨出庫(kù)受到很大影響，而且棉紗、坯布等運(yùn)輸銷(xiāo)售也陷入困境；三是目前二季度訂單仍以小單、短單居多，紡企既不敢集中補(bǔ)庫(kù)棉花等原料，更不敢按80%以上負(fù)荷開(kāi)機(jī)生產(chǎn)。按照慣例6月份以后棉紡織服裝業(yè)進(jìn)入淡季，市場(chǎng)信心可能會(huì)進(jìn)一步下降。
據(jù)了解，目前河南、山東等內(nèi)地庫(kù)“雙28”新疆棉機(jī)采棉報(bào)價(jià)22800-23000元/噸，因具體指標(biāo)、倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)不同或有100元/噸以左右差異，而地產(chǎn)棉3128/3129級(jí)報(bào)價(jià)則集中在21900-22200元/噸，相較新疆棉仍有800-1200元/噸的價(jià)差，受到中小棉紡織企業(yè)的關(guān)注，詢價(jià)、出貨要好于新疆棉。德州某紡企反映，河北、山東地產(chǎn)棉“雙28/雙29”紡高配40S紗質(zhì)量不錯(cuò)，但由于各軋花廠普遍加工量少，導(dǎo)致配棉的穩(wěn)定性不足。
保稅棉：2022年3月中旬以來(lái)，國(guó)際棉價(jià)上漲一浪接一浪，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨雖然也持續(xù)走強(qiáng)，但表現(xiàn)遠(yuǎn)不及外盤(pán)。與此同時(shí)，外棉到港數(shù)量持續(xù)增加，而國(guó)內(nèi)紡織行情遠(yuǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致紗廠補(bǔ)庫(kù)意愿低迷，近期部分地區(qū)疫情導(dǎo)致港口物流及國(guó)內(nèi)運(yùn)輸受阻，使港口庫(kù)存數(shù)量繼續(xù)攀升。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)匯總數(shù)據(jù)，截至4月中旬，港口未通關(guān)外棉庫(kù)存在19.8萬(wàn)噸左右，環(huán)比繼續(xù)保持增加態(tài)勢(shì)。
一、外棉價(jià)格飛漲 進(jìn)口成本大增
3月中旬開(kāi)始，俄烏危機(jī)暫緩和美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)使市場(chǎng)利空暫時(shí)消退，國(guó)際棉價(jià)在期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)的影響下快速上漲。4月上旬市場(chǎng)出現(xiàn)短暫回落，但隨即印度免稅進(jìn)口棉花和天氣因素炒作開(kāi)啟了新一輪拉升。一月之內(nèi)，ICE期貨累計(jì)上漲20%，外棉進(jìn)口成本大幅提高，價(jià)格高于新疆棉幾百元至上千元。同期，鄭棉期貨總體跟漲外棉，但受制于產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的壓力，整體漲幅明顯小于外盤(pán)。截至4月中旬，國(guó)棉B指數(shù)與國(guó)際棉花指數(shù)（M）價(jià)差達(dá)到2000元。
二、需求持續(xù)下降 原料采購(gòu)平淡
最近一個(gè)月，國(guó)外棉價(jià)持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)棉價(jià)居高不下，紡織下游訂單不見(jiàn)起色，工廠開(kāi)機(jī)率普遍下降，疫情又導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)和物流受阻，經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大，紡織廠僅維持剛需采購(gòu)。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)4月13日發(fā)布的工業(yè)庫(kù)存報(bào)告，截至4月初，被調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存天數(shù)為29.6天，環(huán)比減少4.1天，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿環(huán)比繼續(xù)下降，比近五年同期均值減少17.6個(gè)百分點(diǎn)。
三、港口外棉庫(kù)存繼續(xù)增加
最近一個(gè)月，美棉、巴西棉、西非棉、印度棉等品種到港繼續(xù)增加，而國(guó)內(nèi)采購(gòu)需求低迷導(dǎo)致港口庫(kù)存難以消化，未通關(guān)外棉庫(kù)存繼續(xù)攀升，且集中在青島港，南通港庫(kù)存變化不大。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至4月14日，各主要港口外棉保稅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)如下：
青島港15.5萬(wàn)噸，上月同期為12.5萬(wàn)噸，其中巴西棉3.7萬(wàn)噸，印度棉1.6萬(wàn)噸，美棉4.9萬(wàn)噸，澳棉0.5萬(wàn)噸，中亞棉0.15萬(wàn)噸，西非棉3.9萬(wàn)噸，墨西哥、蘇丹、以色列、埃及、希臘等總計(jì)約0.75萬(wàn)噸。
張家港3.4萬(wàn)噸，上月3.5萬(wàn)噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。
南通港0.9萬(wàn)噸，上月0.9萬(wàn)噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。
四、后期展望
目前，國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨壓力，棉價(jià)持續(xù)高企、下游訂單遲緩、價(jià)格難以傳導(dǎo)以及部分地區(qū)疫情迫使企業(yè)降低生產(chǎn)，棉花整體消費(fèi)需求呈下降趨勢(shì)，原料采購(gòu)受到很大限制。從國(guó)外情況看，商品通脹的局面難以徹底改變，棉花供需的熱炒仍在繼續(xù)，期貨遠(yuǎn)月合約持續(xù)上漲，外棉進(jìn)口成本恐難明顯降低。此外，隨著國(guó)際航運(yùn)危機(jī)逐漸緩解的情況下，外棉到港數(shù)量將繼續(xù)增加。受以上因素的影響，港口外棉庫(kù)存預(yù)計(jì)消化緩慢，庫(kù)存繼續(xù)看增。
國(guó)際棉市：從全球情況看，目前的高棉價(jià)難以向下游傳導(dǎo)，對(duì)各國(guó)的原料采購(gòu)形成制約。美棉出口周報(bào)顯示，上周美棉簽約降至本年度新低，中國(guó)的毀約數(shù)量超過(guò)了新簽約的數(shù)量，而且美棉裝運(yùn)仍然不能達(dá)標(biāo)，需求下降已經(jīng)愈發(fā)明顯。與此同時(shí)，由于中國(guó)紗線進(jìn)口需求大幅下降，產(chǎn)品主要出口到中國(guó)的亞洲國(guó)家紗線產(chǎn)銷(xiāo)面臨很大壓力。
在中國(guó)棉花進(jìn)口需求下降之時(shí)，印度免稅進(jìn)口有望“補(bǔ)位”。根據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)（CAI）的最新報(bào)告，2021年9月-2022年3月印度累計(jì)進(jìn)口10.2萬(wàn)噸棉花，本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)為25.5萬(wàn)噸，即4-9月應(yīng)再進(jìn)口15.3萬(wàn)噸。而據(jù)印度業(yè)內(nèi)人士分析，在免稅政策激勵(lì)下，今年4-9月印度有望進(jìn)口170-200萬(wàn)包棉花（每包170公斤，約合29-34萬(wàn)噸），大大高于CAI的預(yù)測(cè)。
在當(dāng)前紗廠虧損幅度接近8%的情況下，即使增加棉花進(jìn)口，也只能保證紗廠的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，各國(guó)紡織產(chǎn)銷(xiāo)情況難有明顯改觀。不過(guò)，由于通脹的大環(huán)境暫未改變，資金仍然熱衷炒作棉花，而對(duì)下游表現(xiàn)選擇性忽視。從技術(shù)的角度看，5月合約交割之后，市場(chǎng)或進(jìn)入相對(duì)平靜的時(shí)期，但目前7月合約有將近600萬(wàn)包未點(diǎn)價(jià)合同（空單），需要在未來(lái)兩個(gè)月消化掉，因此后期棉價(jià)仍有繼續(xù)沖高的可能。據(jù)國(guó)外人士分析，ICE期貨主力合約的下一個(gè)目標(biāo)是150美分。
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