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美國(guó)2/10年期國(guó)債利差跌約6.2個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至-6.303個(gè)基點(diǎn)，一周兩次關(guān)鍵指標(biāo)“倒掛”或許再次預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。美國(guó)2/30年期國(guó)債利差也下跌超過11個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至-0.570個(gè)基點(diǎn)，為2007年以來首次。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加速加息的概率正在上升，之后降息的概率也在上升。美聯(lián)儲(chǔ)想要經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸可能很“難”。

今晚公布的3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)雖然略低于預(yù)期，但失業(yè)率和時(shí)薪數(shù)據(jù)亮眼，市場(chǎng)加息預(yù)期不斷升溫，美債又崩了。

美國(guó)2年期國(guó)債收益率上漲至2.452%，為2019年3月以來最高水平，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲10個(gè)基點(diǎn)至2.44%。這也意味著，2年期美債和10年期美債的收益率曲線再度倒掛——美國(guó)2/10年期國(guó)債利差跌約6.2個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至-6.303個(gè)基點(diǎn)，逼近2019年8月28日底部-6.634個(gè)基點(diǎn)。

此外，美國(guó)2/30年期國(guó)債利差也下跌超過11個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至-0.570個(gè)基點(diǎn)，為2007年以來首次。5/30年期國(guó)債利差一度跌約10個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至-11.408個(gè)基點(diǎn)。而這些均代表投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)將激進(jìn)加息，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

本周二美股午盤時(shí)段，2/10年期關(guān)鍵美債收益率曲線，就出現(xiàn)了自2019年8月以來的首次倒掛，2年期美債收益率短線高于10年期收益率，息差一度收窄至-0.234個(gè)基點(diǎn)，逼近2019年8月28日低點(diǎn)-6.634個(gè)基點(diǎn)。此后該段收益率曲線很快反彈，未再倒掛。其余曲線（3/10、5/10、5/30、20/30）也跟隨步伐全部倒掛。

市場(chǎng)之所以關(guān)注，是因?yàn)槭找媛是€倒掛通常被視作屢試不爽的衰退領(lǐng)先指標(biāo)，自然也就會(huì)被視作是美股的先行信號(hào)。在過去70年里，美國(guó)所有的經(jīng)濟(jì)衰退都是在2/10年期美債收益率曲線倒掛后才發(fā)生的，從倒掛到衰退平均需要12-18個(gè)月的時(shí)間。因此一周之內(nèi)兩次倒掛或許意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的到來。

當(dāng)然，《中金：美債收益率曲線倒掛八問八答》也解釋過“衰退前有倒掛，倒掛后未必有衰退”，利率和曲線的變化本身是政策和基本面的結(jié)果而非原因，因此過度且只依賴曲線這一個(gè)指標(biāo)來判斷經(jīng)濟(jì)狀況，可能還需要其他指標(biāo)交叉印證來看。

此外，值得注意的是，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加速加息的可能性正在上升，之后降息的可能性也在上升。

主流華爾街投行越來越多地押注今年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，高盛(330.22, 0.12, 0.04%)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5、6月各加息50基點(diǎn)，花旗和美銀也預(yù)計(jì)今年將多次加息50個(gè)基點(diǎn)，甚至連續(xù)四次大幅加息。期貨市場(chǎng)交易員們充分計(jì)價(jià)入了今年美聯(lián)儲(chǔ)共加息200個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)73%，6月繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率也超過60%。

在多位美聯(lián)儲(chǔ)今年票委鷹派發(fā)聲支持某次或多次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)對(duì)年底前加息九次的概率升至60%，而2023/2024年會(huì)有至少兩次降息被計(jì)價(jià)。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)官員“點(diǎn)陣圖”預(yù)示今年還會(huì)加息六次，5月起每次會(huì)議各加息25個(gè)基點(diǎn)。

此前，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策錯(cuò)誤引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的警告越來越多，高盛早在上周悲觀預(yù)言，更關(guān)鍵的2年/10年期美債收益率曲線將于二季度“適度倒掛”，這在歷史上往往是衰退即將到來的前兆。

一周兩次的“倒掛”，鮑威爾想要著手實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，通脹下降，失業(yè)率保持穩(wěn)定”的窗口越來越近了。