北京證券交易所（下稱“北交所”）正式開市已經(jīng)滿月。數(shù)據(jù)顯示，北交所整體運(yùn)行平穩(wěn)有序，改革積極效應(yīng)顯著。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)則普遍認(rèn)為，北交所的市場(chǎng)地位與獨(dú)具特色的制度設(shè)計(jì)，為中國(guó)資本市場(chǎng)注入了新的活力，為中小企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。
市場(chǎng)成交顯著增加
12月14日，北交所個(gè)股九成飄紅，82只個(gè)股中有75只當(dāng)日上漲，單日漲幅在3%以上的有32只。今年11月15日北交所正式開市，迄今為止已運(yùn)行滿月。總體來看，北交所開市首月市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，改革積極效應(yīng)顯著。市場(chǎng)成交較改革前顯著增加，上市新股集體上漲，市場(chǎng)參與熱情提升，專業(yè)機(jī)構(gòu)積極入場(chǎng)，投資者入市意愿增強(qiáng)。創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層受到帶動(dòng)，交投活躍度有效改善。
來自北交所的數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，北交所上市公司總數(shù)為82家，總股本為122.39億股，總市值為2693.20億元，其中流通市值為1052.56億元，當(dāng)日成交金額為18.82億元。11月15日至12月14日，北交所合計(jì)成交478.97億元，第二周開始成交隨開市效應(yīng)消退而逐步收窄，變化趨勢(shì)符合新設(shè)板塊一般規(guī)律。市場(chǎng)流動(dòng)性較精選層期間改善，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個(gè)百分點(diǎn)，符合中小市值股票流動(dòng)性特征。首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數(shù)由開市前高位回調(diào)，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，北交所日均振幅由開市首日的25.51%降至5.28%，股價(jià)逐漸趨于平穩(wěn)；個(gè)股波動(dòng)在預(yù)期的合理范圍內(nèi)，價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，市場(chǎng)定價(jià)功能進(jìn)一步完善。
與此同時(shí)，投資者參與熱情較高，專業(yè)機(jī)構(gòu)積極入場(chǎng)。截至12月14日，北交所合格投資者開戶數(shù)超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。經(jīng)過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。除直接參與外，公募基金等其他渠道同樣受到較高關(guān)注，首批8只主題基金全部實(shí)現(xiàn)半日超募。
此外，北交所反哺效應(yīng)顯現(xiàn)，創(chuàng)新層基礎(chǔ)層交投明顯改善。基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層價(jià)量顯著提升。受北交所引領(lǐng)帶動(dòng)，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交投活躍度明顯改善。改革消息宣布以來，三板成指、三板做市、創(chuàng)新成指累計(jì)漲跌幅分別為15.13%、34.79%、20.19%，北交所開市后，創(chuàng)新層基礎(chǔ)層日均成交總額較改革消息宣布前增長(zhǎng)1.83倍。北交所和新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層呈現(xiàn)出一定的投資輪動(dòng)效應(yīng)。
從當(dāng)前市場(chǎng)格局來看，北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，其中上市公司也主要以市值30億元以下的中小型上市公司為主。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日收盤，北交所市值30億元以下的公司共有70家，占比85.37%。
安信證券諸海濱團(tuán)隊(duì)研究指出，北交所開市后流動(dòng)性已得到較大提升，將北交所換手率和滬深交易所的各板塊進(jìn)行對(duì)比，整體差距已經(jīng)較小，整體而言前期流動(dòng)性的問題已經(jīng)得到較大程度的解決。從北交所公司的地域分布來看，北交所企業(yè)整體分布較廣，覆蓋了多達(dá)23個(gè)省份，帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，北交所開市以來市場(chǎng)運(yùn)行整體符合預(yù)期。允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，北交所從正式設(shè)立到正式開市這段時(shí)間，資本市場(chǎng)已經(jīng)有了一些反應(yīng)。正式開市之后，很多股票的市場(chǎng)表現(xiàn)也在預(yù)期之中，包括部分股票的上漲和回調(diào)等，市場(chǎng)整體而言還是一個(gè)比較穩(wěn)定的局面。在此基礎(chǔ)上，北交所公司也帶動(dòng)了其他的相關(guān)概念股，包括創(chuàng)新層的股票，為資本市場(chǎng)整體注入了活力。
中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍則對(duì)記者表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，北交所個(gè)股的回調(diào)，主要是源于新股上市首日漲幅遠(yuǎn)超預(yù)期，平移的股票前期也積累了較高的漲幅，所以是正?，F(xiàn)象，符合市場(chǎng)預(yù)期。投資終歸要回歸理性，北交所整體而言仍是成熟投資者為主的市場(chǎng)。
制度特色鮮明 服務(wù)中小企業(yè)
相對(duì)于短期市場(chǎng)表現(xiàn)而言，研究機(jī)構(gòu)則更為注重北交所市場(chǎng)的特色和制度優(yōu)勢(shì)給廣大中小企業(yè)帶來的發(fā)展機(jī)遇，以及這一市場(chǎng)長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，北交所是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，為中小企業(yè)特別是“專精特新”企業(yè)上市融資服務(wù)。與在主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)相比，新三板掛牌企業(yè)和“專精特新”企業(yè)“更早、更小、更新”，面臨的不確定性更大，對(duì)資金的渴望度也非常高，未來的成長(zhǎng)性更強(qiáng)。他表示，北交所通過投資者門檻的設(shè)計(jì)、制度的優(yōu)化、市場(chǎng)的包容創(chuàng)新，為中小企業(yè)打開全新、便利的融資渠道，中小企業(yè)有機(jī)會(huì)更早進(jìn)入資本市場(chǎng)。在企業(yè)更早期了解現(xiàn)代公司治理文化，加速其成長(zhǎng)，這對(duì)廣大中小企業(yè)，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來說是巨大福音。中小企業(yè)將迎來前所未有的機(jī)遇，進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)代。
付立春也表示，北交所的制度特色非常明顯。首先，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革正在推進(jìn)，作為北交所的基礎(chǔ)，新三板在注冊(cè)制還有市場(chǎng)化的改革方面，已經(jīng)走在市場(chǎng)前列。其次，北交所也借鑒了其他市場(chǎng)的一些經(jīng)驗(yàn)，和其他市場(chǎng)也存在一些互動(dòng)和聯(lián)系，比如北交所的轉(zhuǎn)板制度，使得北交所和其他層次資本市場(chǎng)一起形成了一個(gè)有機(jī)的資本市場(chǎng)體系。另外，北交所既是原來新三板的一個(gè)頂端，同時(shí)又是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，北交所和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等形成一種互補(bǔ)和錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，因此，整體而言北交所的創(chuàng)新特色十分鮮明。
安信證券研究指出，北交所具備更長(zhǎng)投資期限的機(jī)構(gòu)投資人、先保薦后直投的制度、戰(zhàn)略配售加“綠鞋”特色優(yōu)勢(shì)的發(fā)行制度、差異化稅收優(yōu)惠制度以及轉(zhuǎn)板制度等五大特色制度。新三板的改革整體遵循多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的思路，隨著北交所的成立和轉(zhuǎn)板制度的持續(xù)推進(jìn)，已經(jīng)形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。北交所和創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的戰(zhàn)略縱深長(zhǎng)，新三板公司分布在產(chǎn)業(yè)鏈里面各行業(yè)，仍有較多細(xì)分龍頭仍待發(fā)掘。
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