10月20日，人民幣(6.3904, 0.0078, 0.12%)中間價(jià)報(bào)6.4069，上調(diào)238點(diǎn)，上一交易日中間價(jià)報(bào)6.4307，在岸人民幣上一交易日收?qǐng)?bào)6.3998。
中金：人民幣持續(xù)升值走強(qiáng)為小概率事件
中金認(rèn)為“近期走弱的美元”、“強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)出口”以及“資金的流入”主導(dǎo)了最近的人民幣走強(qiáng)；“美元的走勢(shì)”、“出口的變化”以及“中國(guó)央行貨幣政策方向”將是左右今后人民幣匯率的重要因素。
中長(zhǎng)期來(lái)看，中金認(rèn)為在“美元重新走強(qiáng)”、“中國(guó)貿(mào)易收支平衡化”以及“貨幣政策寬松”的可能性的背景之下，人民幣持續(xù)升值走強(qiáng)為小概率事件。
西部宏觀：本輪Taper對(duì)人民幣匯率影響有限
2014年美聯(lián)儲(chǔ)Taper曾導(dǎo)致非美匯率承受極大的貶值壓力。目前美聯(lián)儲(chǔ)Taper再次臨近，市場(chǎng)本來(lái)存在對(duì)人民幣匯率貶值的擔(dān)憂，但我們認(rèn)為本輪Taper對(duì)人民幣匯率影響有限。第一，受到全球金融嚴(yán)監(jiān)管政策限制，跨境資金規(guī)模占我國(guó)GDP的比重較上一輪減少明顯。第二，隨著境內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，境內(nèi)企業(yè)并不一定需要在美元升值時(shí)降低美元負(fù)債，這意味著2014-2015年人民幣貶值周期里形成的“人民幣貶值-境內(nèi)企業(yè)償還美元債務(wù)-美元需求增加”的負(fù)反饋機(jī)制有望被打破。第三，疫后國(guó)內(nèi)出口持續(xù)強(qiáng)勁，境內(nèi)銀行體系內(nèi)美元流動(dòng)性充沛。
機(jī)構(gòu)：人民幣匯率升值短期對(duì)于市場(chǎng)可能利多大于利空
匯率升值短期對(duì)于市場(chǎng)可能利多大于利空。匯率升值一方面會(huì)影響景氣度，另一方面會(huì)帶來(lái)寬松預(yù)期，前者市場(chǎng)已經(jīng)有所消化，三、四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大基本已成市場(chǎng)共識(shí)，但對(duì)于貨幣政策的動(dòng)作市場(chǎng)則有所疑慮，2021年10月29日中國(guó)國(guó)債正式納入富時(shí)羅素指數(shù)，人民幣匯率升值壓力可能更大，而這可能是央行采取結(jié)構(gòu)性政策工具釋放流動(dòng)性的重要窗口。
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