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2020年5月，大宗商品市場開啟一輪趨勢性上漲，原油、有色、糧食等品種領(lǐng)漲，眾多商品價格創(chuàng)出歷史新高，演繹了一輪“波瀾壯闊”的行情。

在疫情依然嚴峻形勢下，持續(xù)飆漲的價格威脅著產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。2021年5月19日，國務(wù)院常務(wù)會議就做好大宗商品保供穩(wěn)價工作進行了部署，突出重點綜合施策，旨在保障大宗商品供給，遏制價格不合理上漲。7月14日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次明確強調(diào)，對違規(guī)倒賣大宗商品等重大違紀違法問題要一查到底、嚴肅追責。

國家保供穩(wěn)價政策有效為大宗商品“去火降溫”，多數(shù)商品價格開始承壓回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，今年5月19日至8月20日，原油價格跌幅為5.9%；玉米價格跌幅為9.2%；滬銅價格跌幅達到了13.0%。反觀同期棉花表現(xiàn)卻“一枝獨秀”，從15720元/噸漲至17805元/噸，漲幅達到了13.3%。

棉價大幅上漲并非供給端所致，而是其他因素交錯影響。

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測，2021/22年度我國棉花產(chǎn)量557.8萬噸，消費量824萬噸，產(chǎn)需缺口266.2萬噸。當年度外棉進口量230萬噸左右，加上期初工商庫存以及儲備棉計劃輪出數(shù)量，棉花資源供給充足，完全能夠彌補產(chǎn)需缺口。另據(jù)企業(yè)反映，市場也并不缺少棉花，僅個別有供需結(jié)構(gòu)性問題。

分析近月以來棉花價格“一枝獨秀”的原因，首先是主要國家貨幣量化寬松政策持續(xù)，市場資金異常充裕。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，截至今年3月16日，美國經(jīng)濟和金融市場中的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量同比增加28%，超過美聯(lián)儲自1913年成立以來的貨幣增長速度。如此迅猛的“放水”操作，大宗商品價格必然“水漲船高”。其次，我國疫情防控有力，生產(chǎn)和消費穩(wěn)定恢復(fù)，而同期東南亞等國家疫情導(dǎo)致生產(chǎn)受限，主要國家消費復(fù)蘇的訂單不同程度轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，在國內(nèi)外訂單交互疊加作用下，國內(nèi)棉花需求量大幅增加，并帶動國際市場棉價也異常堅挺。第三，在宏觀環(huán)境影響資金做多的同時，天氣和基本面炒作也適時“煽風(fēng)點火”。美國農(nóng)業(yè)部棉花月度報告連續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量和調(diào)增需求量，新疆局地每年不同程度的冰雹雷雨等極端天氣，以及新疆棉花加工能力大，棉花收購加工“僧多粥少”的預(yù)期，都不同程度刺激涉棉企業(yè)敏感的神經(jīng)，導(dǎo)致棉價較其他大宗商品表現(xiàn)更堅挺。

市場猶如一面鏡子，棉價高漲的背后，是不斷遞增的風(fēng)險。

據(jù)跟蹤，32支純棉普梳紗價格較3128B棉價已超過9600元/噸，超出歷年正常價差近2000元/噸左右。同時，滌綸短纖和粘膠短纖是棉花的替代品，隨著原油價格回調(diào)，近日棉花價格已高出滌綸短纖超過11000元/噸，超過粘膠短纖約5000元/噸，如此大的紗棉、棉滌、棉粘價差，有什么理由支撐棉價繼續(xù)一騎絕塵？

在東南亞疫情形勢好轉(zhuǎn)、或者疫苗注射率提高到足以控制疫情時，或者有關(guān)國家轉(zhuǎn)學(xué)西方某些國家“群體免疫”政策時，因疫情回流到中國的紡織訂單，免不了會繼續(xù)外溢。近期很多企業(yè)反映，七、八月份以來所接訂單以歐美國家圣誕節(jié)、復(fù)活節(jié)為主，較往年提前2-3個月下達，表現(xiàn)為數(shù)量大、檔次低、利潤差，但排單、交貨期長，企業(yè)有充足時間采購原料、打樣、生產(chǎn)、發(fā)運。由于雙節(jié)訂單被提前透支，10至11月紡服企業(yè)來單、出口形勢或明顯低于預(yù)期，提前透支消費的影響開始體現(xiàn)，8月份以來終端采購商備貨潮開始逐漸消退。

尤其需要重點關(guān)注的是，最近美聯(lián)儲議息會議上釋放的“鷹派”信號，特別是美國CPI和PPI雙雙爆表，就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，美聯(lián)儲自疫情以來首次明確討論Taper，暗示年內(nèi)會有行動，美聯(lián)儲雖未做出縮減購債的最終決策，但已釋放出Taper漸近的重磅訊號。一旦縮表正式啟動，商品市場走勢大概率會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

因此，在消費承壓和美聯(lián)儲縮表預(yù)期強烈的條件下，企業(yè)對已經(jīng)連漲了近一年半的棉花行情應(yīng)該更加理性看待。

國家儲備庫存充足，必要時完全有能力保供穩(wěn)市。

當前市場還存在一種猜測，認為經(jīng)過連續(xù)大規(guī)模去庫存，國家儲備棉庫存數(shù)量已嚴重不足，國家調(diào)控市場的能力和手段有限。有人甚至將目前市場與2010年那一次瘋狂暴漲行情相提并論，認為在資金推動下后期棉價想象空間巨大。

據(jù)向有關(guān)機構(gòu)了解，近年來，儲備棉輪換工作一直在有條不紊進行，輪出同時也在積極輪入。目前國家儲備棉庫存數(shù)量充足，必要時完全能夠發(fā)揮“壓艙石”作用。即使今年新疆棉真如部分人最悲觀預(yù)期那樣遭遇嚴重減產(chǎn)、或者國際航運因疫情受阻影響到國內(nèi)企業(yè)需求，國家儲備棉也完全有能力保障國內(nèi)供應(yīng)。

據(jù)悉，國家有關(guān)部門正密切關(guān)注棉花市場運行情況，如果市場行情出現(xiàn)非理性暴漲，將及時出手，綜合應(yīng)用多種措施化解市場潛在風(fēng)險，確保產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定。在此，尤其要提醒各涉棉實體企業(yè)，務(wù)必時刻保持理性，不要盲目跟風(fēng)炒作，棉花一枝獨秀的“優(yōu)美”畫面，其實已蘊藏著巨大風(fēng)險，缺乏足夠基本面支撐的價格上漲終將落下帷幕，要高度警惕潮水退去時的“一地雞毛”。