本周，受到白馬股集體殺跌影響，大盤出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，市場人氣受到很大影響。究其原因，一是最近公布的工業(yè)增加值等經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，顯示我國經(jīng)濟下行壓力較大，引發(fā)投資者擔(dān)憂，一是臨近年底，資金獲利了結(jié)沖動較強，特別是傳言一些基金公司將考核日期提前到11月末，引發(fā)前期漲幅很大的白馬股遭到拋售。從市場的整體估值來看，當前A股市場已經(jīng)調(diào)整到位，估值上具有較大的投資吸引力，和全球主要資本市場相比，現(xiàn)在A股市場的估值無疑是洼地，因此下跌空間非常有限，因此不必過于憂慮。周末兩大重磅利好出爐，12月A股能否重拾升勢？
一個是頭部券商迎政策利好，證監(jiān)會發(fā)聲支持打造航母級券商！支持各類國有資本注資證券公司！推動養(yǎng)老保險第三支柱的發(fā)展！
11月29日，證監(jiān)會在答復(fù)《關(guān)于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構(gòu)建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》時表示，為推動打造航母級證券公司，證監(jiān)會在“服務(wù)實體經(jīng)濟、完善基礎(chǔ)功能、防控金融風(fēng)險”總體原則下，積極開展六方面工作。
一是多渠道充實證券公司資本，鼓勵市場化并購重組，支持行業(yè)做優(yōu)做強。支持證券公司在境內(nèi)外多渠道、多形式融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增強資本實力。支持行業(yè)內(nèi)市場化的并購重組活動，促進行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及整合。二是進一步豐富證券公司服務(wù)功能。三是支持證券公司優(yōu)化激勵約束機制。四是鼓勵證券公司加大信息技術(shù)和科技創(chuàng)新投入。五是支持證券公司完善國際化布局。六是督促證券公司加強合規(guī)風(fēng)控管理，不斷增強自我約束力。
針對“以社?；?、匯金、中投相結(jié)合的方式大幅加大對國有大型頭部券商資本投入”的建議，證監(jiān)會將在依法合規(guī)的前提下，積極支持各類國有資本通過認購優(yōu)先股、普通股、可轉(zhuǎn)債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。
在答復(fù)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的建議》時，證監(jiān)會表示，將會同有關(guān)部門深入研究論證養(yǎng)老保險第三支柱的重難點問題，力爭早日達成一致意見，出臺政策文件，推動養(yǎng)老保險第三支柱的發(fā)展。
第二個利好是11月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)重回擴張區(qū)間，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)擴張步伐加快。
11月份，制造業(yè)PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點，在連續(xù)6個月低于臨界點后，再次回到擴張區(qū)間。本月制造業(yè)PMI的主要特點：一是供需兩端均有改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為52.6%和51.3%，環(huán)比分別上升1.8和1.7個百分點，均為下半年以來的高點，其中新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間。二是進出口有所好轉(zhuǎn)。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)為48.8%和49.8%，環(huán)比分別上升1.8和2.9個百分點。其中，新出口訂單指數(shù)回升，與圣誕節(jié)海外訂單增加有關(guān)；進口指數(shù)回升明顯主要受國內(nèi)需求拉動。三是大中小型企業(yè)景氣普遍回升。大、中、小型企業(yè)PMI為50.9%、49.5%和49.4%，分別高于上月1.0、0.5和1.5個百分點，其中大型企業(yè)PMI再次回到擴張區(qū)間。從生產(chǎn)情況看，大、中、小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均高于上月，全部位于臨界點之上。四是轉(zhuǎn)型升級加快推進。從重點行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI分別為51.7%、51.0%和51.1%，均連續(xù)兩個月上升。
當然，受外部不確定性等因素影響，我國制造業(yè)下行壓力依然存在，決不能掉以輕心，逆周期的調(diào)節(jié)政策還要繼續(xù)堅定實施。值得注意的是，雖然當前我國經(jīng)濟出現(xiàn)了下行的壓力，各項經(jīng)濟指標不佳，但是這些在當前A股的表現(xiàn)中，已經(jīng)Price in，也就是已經(jīng)在定價里了。只要未來我國經(jīng)濟增速能夠企穩(wěn)，通過逆周期的調(diào)節(jié)手段，加大貨幣政策的執(zhí)行力度，貨幣政策方面保持流動性合理充裕，股市在2020年就將會繼續(xù)延續(xù)回升的態(tài)勢。2019年上證指數(shù)上漲超過20%，2020年預(yù)計也會有20%左右的漲幅，這是為投資者創(chuàng)造收益的一個機會。
關(guān)于最近白馬股的下跌，我認為不能靜態(tài)的看白馬股的投資價值，而是要動態(tài)的、用發(fā)展的眼光問題。相對而言，白馬股未來的業(yè)績增長更加確定，應(yīng)該享受估值的溢價，特別是經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，白馬股仍然是最具備投資價值的品種。我從2016年就提出“白龍馬”的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭，我認為我國改革開放40年，取得的主要成果就是成就了一批各行各業(yè)的白馬龍頭公司，我把它叫做白龍馬股，這些白龍馬股的股權(quán)價值將來會越來越值錢，因為現(xiàn)在我國各行各業(yè)都已經(jīng)度過了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段，行業(yè)進入到寡頭壟斷的時候，行業(yè)格局是最穩(wěn)定的，這時候與其做實業(yè)和這些行業(yè)龍頭競爭，不如直接通過二級市場買入他們的股權(quán)。
從2016年開始，我就提出一個觀點：我國藍籌并購時代來臨，也就是說藍籌股的股權(quán)具備了比較大的并購價值，無論對于保險資金、社保基金、公募基金等機構(gòu)投資者，還是對于個人投資者，藍籌股的股權(quán)都會有比較大的投資價值。
過去三年白龍馬股股價不斷的創(chuàng)出歷史新高，給投資者帶來了豐厚的回報，價值投資也逐步的深入人心，大家真正的認識到，好公司就是要通過持有，以此獲得它的長期價值。大家已經(jīng)認識到價值投資的威力，隨著A股市場的成熟，以及A股投資者結(jié)構(gòu)的變化，機構(gòu)投資者的時代來臨，業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股具備長期的投資價值，這一點是不會改變的。
有人認為白馬股股價不斷的創(chuàng)新高，是因為機構(gòu)抱團的結(jié)果，認為當前市場風(fēng)險偏好較低，沒有太多的投資機會，因此，很多機構(gòu)“抱團取暖”去持有白龍馬股。我認為這樣的看法是片面的，白龍馬股之所以能夠成為各路資金競相追逐的對象，主要是因為他們的股權(quán)價值是值錢的。很久以前我就講過，現(xiàn)在不買白龍馬股相當于10年前不買房一樣，10年前很多核心區(qū)的房產(chǎn)價格也很貴，當時也有很多人質(zhì)疑這些房產(chǎn)的價值，但是10年之后再看，10年前這些房價是處于地板上，還有很大的上升空間。
一線藍籌股已經(jīng)漲得很高，很多人開始關(guān)注二線藍籌股。二線藍籌股可能不是大行業(yè)的龍頭，但是是細分行業(yè)的龍頭，也是可以去關(guān)注的。近兩年由于市場的低迷，以及很多投資者受傷比較重，各種業(yè)績爆雷的公司已經(jīng)讓大家信心降到冰點，所以風(fēng)險偏好很低，只敢買大龍頭，也就是一線藍籌股。當然，無論是配一線藍籌還是二線藍籌，都要堅持價值投資，做好公司的股東。
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