新糧上市以來，玉米期貨價格經歷了長達4個月的下跌后出現(xiàn)小幅反彈跡象，主力2001合約由9月底的低點1810元/噸一度漲至1865元/噸，幅度超過3%。
新糧上市進度偏慢
10月開始，產區(qū)玉米進入收割期。農業(yè)農村部發(fā)布的信息顯示，截至10月18日，玉米收獲已完成71.9%，同比慢1.6個百分點。由于收割進度相對偏慢，加之臨儲玉米停止投放，市場流通貨源減少，為東北地區(qū)賣糧主體提供心理支撐。同時，港口玉米庫存降至歷史低位，且集港量始終偏低。最新數(shù)據(jù)顯示，遼寧四港總庫存為148.2萬噸，同比減少52.26%，較6年均值下降30.71%。階段性供應偏緊仍將提振市場情緒，貿易商挺價心態(tài)趨強。
飼用需求逐步見底
非洲豬瘟持續(xù)發(fā)酵，目前的生豬存欄同比降幅已經超過40%，能繁母豬存欄同比減少39%。雖然生豬存欄大幅收縮，但市場對未來玉米飼用需求的悲觀預期正逐步緩解。其一，養(yǎng)殖戶普遍壓欄。疫情前生豬出欄均重在110千克，而目前這一數(shù)字已經超過130千克，未來還可能繼續(xù)提升。其二，今年以來，禽料銷量增加了30%，有效彌補了飼用需求的不足。其三，生豬產能有望回升。近來政策方面對生豬養(yǎng)殖的鼓勵力度較大，再加上養(yǎng)殖利潤不斷走高，大型養(yǎng)殖企業(yè)積極布局生豬市場，擴張產能。雖然短期國內生豬生產形勢依然嚴峻，但玉米飼用需求和整個產業(yè)鏈的心態(tài)顯著回暖。
深加工企業(yè)開工率提升
經歷了上半年的持續(xù)虧損后，8月以來淀粉(2285, 18.00, 0.79%)價格小幅上漲，玉米深加工回到盈利狀態(tài)，開機率隨之攀升，達到70%，與過去4年的均值相當。由于下游淀粉糖銷售良好，淀粉出貨加快，企業(yè)淀粉庫存進一步被消耗。
另外，經過兩年的快速擴張，淀粉行業(yè)整體增速放緩，但由于今年白糖(5571, 59.00, 1.07%)價格大幅上漲，玉米深加工也得到提振，預計保持穩(wěn)步增長勢頭。
去庫存卓有成效
自2017年玉米去庫存工作開展以來，包括臨儲玉米拍賣、調減非優(yōu)勢區(qū)玉米種植面積、耕地輪作休耕等政策齊頭并進，糧食生產結構得到調整，玉米庫存和種植面積穩(wěn)步減少。相比2015年，2018年我國玉米產量減少超過3%，種植面積減少超過9%，結轉庫存降低2000余萬噸。10月14日，國務院發(fā)布《中國的糧食安全》白皮書，其中提到，到2020年，糧食種植面積穩(wěn)定在1.1億公頃以上，糧食綜合生產能力穩(wěn)定在6億噸以上。上述兩個數(shù)字在2018年是1.17億公頃和6.6億噸，再加上糧食生產結構以調減玉米產量為主、稻谷和小麥是口糧等因素，玉米去產能工作在未來幾年將繼續(xù)推進。
結合上述分析，短期內，經歷了前期的下跌，期貨盤面已經提前反映了四季度新糧集中上市的供應壓力，接下來隨著生豬養(yǎng)殖和飼料市場心態(tài)的回暖，2001合約存在一定的反彈空間。長期內，玉米價格處于上漲通道，可考慮布局2005和2009合約多單。
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