8月30日，“2018機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”在大連召開。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在主題演講中，從全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面分享了對(duì)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，并分析了宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)大宗商品的影響。
據(jù)他介紹，從今年全球經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)和下一步發(fā)展來(lái)看，2017年以后，全球經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入到相對(duì)穩(wěn)定的階段，并且增長(zhǎng)速度超出了其潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力。2018年維持了這樣一個(gè)相對(duì)理想的經(jīng)濟(jì)增速，在全球金融危機(jī)10周年后走出陰影，回歸正常的經(jīng)濟(jì)周期。這一輪全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁的表現(xiàn)有兩個(gè)非常重要的驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)來(lái)自于企業(yè)投資，另一個(gè)就是消費(fèi)增長(zhǎng)。
不過(guò)，他表示，2018年全球經(jīng)濟(jì)雖然延續(xù)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但在各個(gè)地區(qū)之間出現(xiàn)了明顯分化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，預(yù)計(jì)下半年環(huán)比增長(zhǎng)有望保持3%以上；歐元區(qū)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意外回落，環(huán)比回落至2%；新興市場(chǎng)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯下行?！斑@跟年初的判斷有很大差異，也對(duì)資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)產(chǎn)生影響，例如，美元走強(qiáng)和美國(guó)在全球貿(mào)易摩擦中的強(qiáng)勢(shì)。從目前經(jīng)濟(jì)周期走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已經(jīng)過(guò)了頂點(diǎn)，進(jìn)入中后層。”朱海斌預(yù)測(cè)，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐漸下行，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不會(huì)很快進(jìn)入衰退，這一輪擴(kuò)張也不會(huì)馬上結(jié)束。
提到更受市場(chǎng)關(guān)心的中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況，他表示，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀、微觀指標(biāo)都有明顯改善，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)外壓力上升，從年初到現(xiàn)在，市場(chǎng)情緒有很大波動(dòng)。尤其在最近幾個(gè)月，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心基本上集中在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、二季度后中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑、人民幣匯率面臨下調(diào)壓力這三個(gè)方面?！暗槐靥^(guò)悲觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前并不是整體性、全局性下滑，主要是財(cái)政政策緊縮和汽車購(gòu)置稅減免政策消失，導(dǎo)致了固定資產(chǎn)投資中基建投資、零售消費(fèi)中汽車銷售兩個(gè)主要行業(yè)下滑。從政策反應(yīng)來(lái)看，7月后市場(chǎng)對(duì)政策的理解非常一致，就是政策調(diào)整開始進(jìn)入新一輪寬松周期。”朱海斌分析說(shuō)。
從全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)全球大宗商品的影響來(lái)看，他表示，在2009年以后，中國(guó)逐漸成為全球大宗商品市場(chǎng)上最大的需求方。中國(guó)的需求更大程度上不是與消費(fèi)相關(guān)，而是與固定資產(chǎn)投資的增速相關(guān)，這是影響全球大宗商品市場(chǎng)最主要的一個(gè)因素。從這個(gè)角度來(lái)看，原材料大宗商品進(jìn)口需求更是與中國(guó)投資增速息息相關(guān)。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由投資轉(zhuǎn)型到消費(fèi)，就大宗商品而言，非常大的影響是消費(fèi)增長(zhǎng)與大宗商品需求并沒有太直接的關(guān)系?！敝旌１罂偨Y(jié)說(shuō)，中國(guó)投資所主導(dǎo)的大宗商品需求，可能會(huì)從以前的強(qiáng)增長(zhǎng)周期進(jìn)入到弱增長(zhǎng)周期。從投資內(nèi)部細(xì)分項(xiàng)目來(lái)看，傳統(tǒng)的三大領(lǐng)域，制造業(yè)投資、基建投資和房地產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)投資和基建投資的下滑，會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)對(duì)鋼鐵和水泥的需求明顯下滑。此外，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在需求端和供給端的影響，會(huì)使不同投資領(lǐng)域的增速出現(xiàn)分化。今后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)全球大宗商品的影響在各個(gè)行業(yè)可能會(huì)不一樣。
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