中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十六次會議指出，要繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。專家認(rèn)為，人民幣匯率波動幅度可適當(dāng)放寬但并不迫切，最重要的是進(jìn)一步增加中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的市場化程度。另外，外匯市場應(yīng)加大對外來機(jī)構(gòu)投資者的開放力度。
貶值預(yù)期扭轉(zhuǎn)
中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明表示，今年以來，人民幣對美元不斷升值，最主要原因是美元指數(shù)本身在貶值。美元對主要貨幣均出現(xiàn)了貶值，對歐元、日元和英鎊的貶值幅度大于對人民幣的貶值幅度。
中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，去年下半年以來，監(jiān)管部門在對外并購、直接投資等方面收緊了外匯管理，控制住跨境資本流出速度，體現(xiàn)為外匯儲備、外匯占款和銀行結(jié)售匯持續(xù)改善。在這樣的國內(nèi)外金融環(huán)境下，人民幣貶值預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實(shí)表示，隨著今年以來人民幣基本面持續(xù)改善，人民幣匯率企穩(wěn)正在成為市場共識，將進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣匯率的中長期運(yùn)行態(tài)勢。
也有專家認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期雖有所扭轉(zhuǎn)，但依然有貶值壓力沒有消化，因此當(dāng)前人民幣匯率雙向幅度并不明顯。張明稱：“監(jiān)管部門通過很多措施，如收緊對資本外流的控制、用外匯組合來參與外匯市場等，應(yīng)對人民幣貶值壓力，因此當(dāng)前人民幣匯率波動依然不是很充分。”
“當(dāng)前可以考慮擴(kuò)大人民幣匯率波動幅度。從短期來看，目前并沒有明顯貶值壓力，相反還有升值壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在此情況下，可以考慮將波幅適當(dāng)放寬。因?yàn)槭袌霾粫耆椒€(wěn)，沒有升值壓力就會有貶值壓力。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，從政策邏輯角度上說，沒必要將人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大到3%，當(dāng)下2%的波動幅度已經(jīng)夠用。但人民幣匯率形成機(jī)制改革應(yīng)往前推進(jìn)。從“811匯改”到次年2月引入?yún)⒖蓟@子機(jī)制，再到今年5月加入逆周期調(diào)節(jié)因子，人民幣匯率形成機(jī)制也有一個(gè)完善的過程。
繼續(xù)提升市場化程度
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，人民幣匯率波動幅度并不是問題關(guān)鍵。國際主要貨幣的匯率波動幅度在正常情況下也很少超過2%。事實(shí)上，目前最重要的是如何讓市場起更多作用。當(dāng)下更需要提高人民幣匯率的波動率，而不是擴(kuò)大波動幅度。
張明稱，當(dāng)前進(jìn)一步放寬人民幣匯率波動幅度并不重要，最重要的是進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣對美元匯率中間價(jià)形成的市場化程度。
在連平看來，當(dāng)前人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制可以更加市場化。相對之前，現(xiàn)在市場化程度已有所提高。在市場有較大壓力時(shí)，逆周期調(diào)節(jié)因子固然必要，但也會影響到市場化程度。所謂逆周期調(diào)節(jié)也需要看市場運(yùn)行情況，在壓力大時(shí)采取一些行動，這中間可以有所取舍。
中國銀行首席研究員宗良表示，應(yīng)不斷讓市場參與主體、相關(guān)產(chǎn)品，包括人民幣對美元匯率中間價(jià)的形成機(jī)制都能更好地反映市場需求和變動，同時(shí)又不至于對很多方面做出過度反應(yīng)。市場化意味著需要慢慢接受一個(gè)經(jīng)常變動的匯率，這也要求企業(yè)不要輕易地“賭”，而應(yīng)該使用金融工具防范波動風(fēng)險(xiǎn)。
在宗良看來，不斷地增加人民幣匯率彈性也是一種方向。在人民幣匯率市場化改革時(shí)，人民幣匯率市場的參加者和交易產(chǎn)品，在岸或離岸市場匯率之間的關(guān)聯(lián)度，以及與匯率相關(guān)的產(chǎn)品創(chuàng)新都可以不斷增加。
“完善人民幣匯率形成機(jī)制在于機(jī)制之外和機(jī)制本身?！敝x亞軒表示，首先，機(jī)制之外指市場化建設(shè)本身，市場主體、產(chǎn)品進(jìn)一步豐富及放松約束市場供求的一些管制因素，都應(yīng)該做在前面。其次，對機(jī)制本身來說，2%的人民幣匯率波動幅度不是主要矛盾，主要還是人民幣對美元匯率中間價(jià)的形成機(jī)制本身。
另外，連平認(rèn)為，外匯市場應(yīng)加大對外來機(jī)構(gòu)投資者開放力度。到目前為止，我國外匯交易中心并沒有對所有有資格的外資投資者開放，將來可以允許更多不同類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場參與交易。如此，各個(gè)市場的供求關(guān)系就會由不同類型投資者和投資機(jī)構(gòu)構(gòu)成。
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