與一路攀升的股市不同，今年以來(lái)大宗商品行業(yè)的表現(xiàn)依舊低迷，高盛大宗商品指數(shù)(GSCI)年初以來(lái)已經(jīng)下跌9.7%。不過(guò)，隨著美元持續(xù)走弱、市場(chǎng)供給減少而需求增加，大宗商品接下來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。
股市出現(xiàn)不詳征兆，大宗商品即將逆襲？
視覺(jué)資本(Visual Capitalist)創(chuàng)始人Jeff Desjardins在一份報(bào)告中寫(xiě)道，“通常來(lái)說(shuō)，在價(jià)格大幅波動(dòng)、新資源的發(fā)現(xiàn)以及極端天氣等因素的影響下，大宗商品市場(chǎng)的每一天都充滿(mǎn)著變數(shù)。但在過(guò)去幾年里，這一市場(chǎng)的低迷程度比過(guò)去幾年要嚴(yán)重得多。”
和大宗商品市場(chǎng)相比，股市的表現(xiàn)則亮眼了很多。下圖顯示的是，自1971年以來(lái)，高盛大宗商品指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的比率變化趨勢(shì)：
這張圖表來(lái)自基金公司Incrementum AG，從圖中可以看出，兩者之間的比率已經(jīng)到了一個(gè)歷史水平，這是因?yàn)闃?biāo)普500指數(shù)自2009年以來(lái)累計(jì)上漲了200%，而高盛大宗商品指數(shù)同期卻下跌了30%。
在上世紀(jì)70年代初，市場(chǎng)曾出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似的極端情況，并導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，股市隨后也開(kāi)始崩潰。同樣，在90年代的海灣危機(jī)期間，高盛大宗商品指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的比率也曾跌至歷史低點(diǎn)的水平，當(dāng)時(shí)的股市也出現(xiàn)了崩潰。
那么，這次市場(chǎng)是否會(huì)重蹈覆轍？對(duì)此，Desjardins并沒(méi)有給出答案。但他給那些想要趁機(jī)抄底大宗商品市場(chǎng)的投資者提供了方向——以下是今年以來(lái)跌得最慘的大宗商品排名：
Desjardins指出，“對(duì)于大宗商品多頭來(lái)說(shuō)，利好消息是，這一板塊不會(huì)再跌，但壞消息是，最近表現(xiàn)較好的商品都在相對(duì)較小的領(lǐng)域，如鈷、鋅和鋰等金屬最近就漲的很好?！?br>
大宗商品后市，機(jī)構(gòu)怎么看？
對(duì)于大宗商品后市表現(xiàn)，很多投行持看多態(tài)度。摩根大通認(rèn)為，隨著大宗商品在上半年的表現(xiàn)有望在各資產(chǎn)類(lèi)別中墊底，下半年應(yīng)能實(shí)現(xiàn)有限的均值回歸，其中能源價(jià)格有望攀升，貴金屬和基本金屬可能走低，農(nóng)產(chǎn)品則料將上漲。
原油方面，該行將今年三季度和四季度的布倫特原油價(jià)格預(yù)估分別下調(diào)至每桶50美元和52美元，并將美國(guó)WTI原油的價(jià)格預(yù)估下調(diào)至每桶47和49美元。
金屬方面，摩根大通表示，由于今年余下時(shí)間的中國(guó)需求料循序下滑，從而給工業(yè)金屬價(jià)格帶來(lái)壓力。同時(shí)，通脹繼續(xù)疲軟，亦會(huì)使得貴金屬價(jià)格大體呈現(xiàn)區(qū)間盤(pán)整走勢(shì)。
農(nóng)產(chǎn)品方面，該行認(rèn)為，由于食庫(kù)存萎縮，預(yù)計(jì)下半年到2018年都將漲價(jià)。其中，糖和棉花料將在下半年上漲。
澳新銀行上月表示，大宗商品市場(chǎng)正在全面復(fù)蘇，市場(chǎng)供給預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)大宗商品價(jià)格。其中，該行最為看好黃金和基本金屬的前景，因政治不確定性增加將對(duì)黃金起支撐作用。
投資策略方面，華泰證券認(rèn)為，本輪有色行情首選稀土，次之為鈷，再次之為鋰和鋯。
該機(jī)構(gòu)表示，稀土、鈷和鋰的供需格局趨于緊平衡，需求保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。推薦理由如下：
1. 多數(shù)品種價(jià)格上漲已經(jīng)達(dá)到40%以上，但是距離歷史價(jià)格峰值，主流品種仍有數(shù)倍不等的空間；
2. 即使上漲了40%后，現(xiàn)價(jià)仍處于2015年至今低價(jià)中樞；年初至今，稀土板塊在有色中也處于嚴(yán)重滯漲的地位。
3. 而稀土的下游分布于新能源汽車(chē)、軍工、醫(yī)療和智慧照明等眾多景氣行業(yè)，每年增速能夠與GDP相當(dāng)。
4. 同時(shí)北方稀土、盛和資源、廣晟有色、五礦稀土、中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升和銀河磁體等公司形成了被市場(chǎng)廣泛認(rèn)知的稀土及磁材板塊。
看好鈷、鋰和鋯的理由如下：
1. 鈷和鋰的下游應(yīng)用領(lǐng)域毫無(wú)疑問(wèn)都是景氣度高的3C和新能源汽車(chē)，但是鋰的價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，而金屬鈷的價(jià)格距離歷史峰值仍有約100%上漲空間。
這次鈷很可能在持續(xù)需求增長(zhǎng)下，走出比上一波3C鋰電代替鎳氫電池更久更高的行情。
2. 鈷和鋰都已經(jīng)形成了旗幟鮮明的板塊效應(yīng)。
3. 最后需要關(guān)注的是鋯，鋯排在最后的原因是因?yàn)樾枨笾饕翘沾?，增長(zhǎng)極其緩慢，3C氧化鋯陶瓷蓋板能否形成大規(guī)摸需求增量充滿(mǎn)不確定性。
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