參考消息網(wǎng)7月6日?qǐng)?bào)道港媒稱，隨著中國(guó)繼續(xù)采取措施控制信貸規(guī)模擴(kuò)大的步伐，全球投資者可能不得不準(zhǔn)備面對(duì)情況發(fā)生很大變化的環(huán)境。然而許多人可能不會(huì)想到，中國(guó)自身可能會(huì)從全球貨幣緊縮的環(huán)境中受益。
香港《南華早報(bào)》網(wǎng)站7月4日文章，隨著全球主要央行如今似乎有意發(fā)布新階段的貨幣政策指導(dǎo)意見(jiàn)，投資者們可能需要學(xué)習(xí)適應(yīng)新劇本。最近幾天，加拿大銀行、英格蘭銀行和歐洲中央銀行都在準(zhǔn)備采取某種程度的貨幣緊縮政策。債券收益上升，而貨幣匯率也隨之發(fā)生變化。
據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)估計(jì)，去年全球債務(wù)增加了5000億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的217萬(wàn)億美元，相當(dāng)于世界年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的327%。在這種情況下如果全球金融環(huán)境緊縮，中國(guó)當(dāng)然也可能受害。
國(guó)際金融協(xié)會(huì)認(rèn)為，全球債務(wù)飆升很大程度上要?dú)w因于中國(guó)高達(dá)2萬(wàn)億美元的債務(wù)增長(zhǎng)。因此如果全球金融環(huán)境進(jìn)一步趨緊，中國(guó)的名義外幣債務(wù)成本將上升。
但由于中國(guó)外幣債務(wù)中大部分是美元債務(wù)，如果事實(shí)證明歐洲央行的政策緊縮開(kāi)始推動(dòng)范圍更大的貨幣市場(chǎng)動(dòng)作，屆時(shí)可能情況會(huì)更加復(fù)雜。
至于美國(guó)的金融環(huán)境，德意志銀行早已總結(jié)稱，市場(chǎng)可能認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，除非美國(guó)的通貨膨脹加速（目前沒(méi)有跡象顯示會(huì)出現(xiàn)這種情況）。這家德國(guó)銀行認(rèn)為，隨著歐洲央行等其他央行開(kāi)啟緊縮周期，美元可能會(huì)進(jìn)一步走弱。
就其實(shí)質(zhì)而言，歐元相對(duì)美元走強(qiáng)將導(dǎo)致人民幣對(duì)歐元走弱，除非人民幣本身對(duì)美元匯率的升值速度更快。
事實(shí)上，隨著歐元在上周對(duì)美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)歐元一度走弱，但在北京的支持下，人民幣對(duì)美元匯率保持了穩(wěn)定。
如果這種情況持續(xù)，中國(guó)面向歐元區(qū)的出口商將通過(guò)貨幣渠道獲得一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而較低的美元對(duì)人民幣匯率將緩解以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)成本，能以更少的人民幣兌換此前同等數(shù)額的美元。
此外，如果美國(guó)股市真像圣弗朗西斯科聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)人約翰·威廉斯所說(shuō)的那樣“似乎已經(jīng)處于強(qiáng)弩之末”的話，那么有一個(gè)問(wèn)題是資金撤離美股后可以投向何方。如果這些資金進(jìn)入美國(guó)債券市場(chǎng)，就將推高債券價(jià)格，導(dǎo)致收益下降。美國(guó)債務(wù)成本可能也會(huì)減輕。
然而如果資金不得不留在股市，那么它們可能會(huì)流向海外市場(chǎng)。隨著MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)現(xiàn)在向以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)A股敞開(kāi)大門(mén)，其中一部分資金可能流向中國(guó)，并一路推高對(duì)人民幣的需求。資本可能向中國(guó)回流。
近年來(lái)，當(dāng)歐洲央行和日本銀行繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)則通過(guò)金融政策緊縮讓美元受益匪淺。美元的普遍強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)其他央行，包括中國(guó)央行，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備遏制本土貨幣貶值的步伐。
如果情況出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，歐洲央行等央行追隨美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施緊縮政策，導(dǎo)致美元貶值，那么中國(guó)等國(guó)的貨幣可能對(duì)美元將變得強(qiáng)勢(shì)或保持穩(wěn)定，從而甚至可能有放松貨幣政策的余地。當(dāng)?shù)貍瘍r(jià)格可能上升而收益下降。
對(duì)于中國(guó)尤其如此，隨著“債券通”的推出，外資可以利用香港作為跳板進(jìn)入內(nèi)地規(guī)模達(dá)9.3萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)，人民幣資本流動(dòng)可能呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，因?yàn)槟壳皣?guó)際投資者擁有的人民幣資產(chǎn)不到總數(shù)的2%。大量新資本涌入中國(guó)的景象可能再現(xiàn)。
全球主要央行似乎正在編寫(xiě)新劇本。至于投資者會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)莎士比亞式的悲劇，還是皆大歡喜的喜劇，還有待觀察。然而從中國(guó)的角度看，只要結(jié)果好，那么一切都好。(參..考.消.息)
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