知情人士稱，今年第一季度高盛的大宗商品部門創(chuàng)下逾十年來最差表現(xiàn)。事實(shí)上，近年來主要投行在監(jiān)管和收入的打擊之下已紛紛撤離。若高盛也萌生退意，是否意味著投行在商品市場的活躍期最終劃上句號(hào)？
連高盛也要折戟大宗商品市場了？
彭博周一(7月3日)援引知情人士的話稱，號(hào)稱“大宗商品之王”的高盛正在重新評(píng)估其大宗商品業(yè)務(wù)的未來發(fā)展方向。在高盛今年6月底的一場董事會(huì)議上，該部門之后的命運(yùn)就是議程之一。目前，高盛尚未作出決定，最后會(huì)否對(duì)大宗商品業(yè)務(wù)進(jìn)行全面整改仍是未知之?dāng)?shù)。但知情人士稱，對(duì)于表現(xiàn)不太好的部門，進(jìn)行重新評(píng)估是正常程序。
“逾十年來最差表現(xiàn)”
那么今年高盛的大宗商品部門表現(xiàn)有多不好？從高盛第一季度財(cái)報(bào)來看，其“固定收入、外匯及大宗商品凈收入為16.9億美元，基本上與去年同期持平，因抵押產(chǎn)品及利率產(chǎn)品的高凈收入抵消了大宗商品、外匯凈收入的顯著降低及信貸產(chǎn)品凈收入的部分降低”。
高盛官方?jīng)]有具體說明“大宗商品收入顯著降低”到什么程度，但知情人士表示今年第一季度該部門業(yè)績創(chuàng)下逾十年來的最差表現(xiàn)。美國國會(huì)參議院曾對(duì)投行在大宗商品市場的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)估，報(bào)告稱高盛的大宗商品部門收入從1981-2000年間的不到5億美元飆升至2009年的34億美元。而知情人士稱，去年該部門收入不到11億美元。
高盛表示，大宗商品交易凈收入的下滑部分是因?yàn)榈谝患径冉灰捉Y(jié)果的疲軟。以原油市場為例。該行首席財(cái)務(wù)官查韋斯(Marty Chavez)曾在今年4月份表示，油價(jià)平均波動(dòng)率已落至兩年來的最低水平，導(dǎo)致客戶量大受打擊。
原本，去年11月OPEC宣布減產(chǎn)理應(yīng)開啟油價(jià)的一輪上漲。但是今年2月開始卻出現(xiàn)了一波明顯下跌，6月底更是回落至減產(chǎn)協(xié)議前水平。今年以來，WTI油價(jià)一直未能有效突破55美元。高盛上周在最新報(bào)告中將WTI原油未來三個(gè)月的價(jià)格預(yù)期從55美元大幅下調(diào)至47.5美元，即其認(rèn)為油價(jià)仍將窄幅交投。這是否會(huì)意味著高盛的大宗商品部門收入低迷的情況仍會(huì)維持一段時(shí)間？
其他投行早已收縮戰(zhàn)線
其實(shí)，盡管表現(xiàn)不盡人意，高盛的大宗商品部門業(yè)績?nèi)匀辉谕缎兄邪蔚妙^籌。據(jù)倫敦?cái)?shù)據(jù)分析公司Coalition，去年主要投行的大宗商品收入下滑至11年新低；估計(jì)今年第一季度整個(gè)行業(yè)的大宗商品收入跌至僅8億美元，較去年同期下滑29%，不到2012年水平的三分之一。高盛能夠衛(wèi)冕大宗商品之王，部分原因也在于同行競爭的減少。
自2008年金融危機(jī)之后，美國相關(guān)金融監(jiān)管法案便限制投行進(jìn)行全球大宗商品業(yè)務(wù)。2011年通過的多德-弗蘭克法案要求銀行將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分隔開，并提升銀行資本金率。同時(shí)，美國商品期貨委員會(huì)(CFTC)也把商品及其他衍生工具納入監(jiān)管范圍，要求資產(chǎn)總值100億美元以上的銀行必須向交易所提供交易抵押品，這直接增加了銀行的交易成本。2016年9月，美聯(lián)儲(chǔ)更向美國國會(huì)提議限制華爾街投行的實(shí)物大宗商品交易，稱這些交易可能會(huì)給金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
投行本身的操控行為也是監(jiān)管加強(qiáng)的原因。2012年，巴克萊被指控涉嫌操縱美國西部四州現(xiàn)貨電力市場，最終被判支付4.53億美元的民事賠償；2013年，摩根大通被質(zhì)疑通過控制倉儲(chǔ)和自營業(yè)務(wù)來推高金屬價(jià)格，最終以支付4.1億美元的罰金為代價(jià)與起訴方形成和解。天價(jià)罰單極大地打擊了投行繼續(xù)從事大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的積極性，大摩、小摩、巴克萊、德銀等投行都在逐漸退出大宗商品市場，甚至完全砍掉了大宗商品的敞口。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)國際投行大舉退出大宗商品市場之際，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式下跌。市場人士認(rèn)為，國際投行的退出意味著巨額資金的大幅流出，而資金是推動(dòng)行情最直接的因素。同時(shí)，投行剝離甚至完全退出倉儲(chǔ)領(lǐng)域，使得原本堆積在倉儲(chǔ)流通環(huán)節(jié)的大宗商品得到釋放，給市場造成巨大沖擊。另外，國際投行的退出還意味著大宗商品金融炒作因素的減弱，人為成本也被從商品的市場價(jià)格中擠出。
雖然高盛發(fā)言人杜瓦利(Michael DuVally)表示“大宗商品一直并將繼續(xù)是一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)”，但是如果其在監(jiān)管和收入的雙重打擊之下最終也萌生退意，國際投行活躍在大宗商品市場的階段或最終劃上句號(hào)，意味著主導(dǎo)未來大宗商品價(jià)格的因素將更多的是產(chǎn)業(yè)屬性和供需基本面——直至新一輪長期資本的入場。
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