北京時間6月15日(周四)凌晨02:00，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到1.00%至1.25%水平，符合此前市場的普遍預期，本次加息是自2015年12月以來美聯(lián)儲的第四次加息。
通脹隱憂為美聯(lián)儲下次加息憑添變數(shù)
截止目前，美聯(lián)儲年內已經進行了兩次加息，該央行上次啟動加息是在3月份的會議上，當時美聯(lián)儲公布的利率預期中值顯示今年還會有兩次加息。
那么在3個月之后，市場對美聯(lián)儲年內加息的預期是否發(fā)生變化？目前來看，多數(shù)觀點認為美聯(lián)儲下半年仍將加息一次，但考慮到近期通脹數(shù)據(jù)的疲弱態(tài)勢，加息的時間有可能延后。
近期美國消費者價格意外走軟，不僅消費者物價指數(shù)(CPI)增幅連續(xù)數(shù)月低于交易員的預期，美國4月核心個人消費支出物價指數(shù)按年增幅放緩至1.5%，創(chuàng)下2015年12月以來的最慢，暗示通脹失去動能。
美國勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月生產者物價持平，因能源成本創(chuàng)逾一年來最大月跌幅，表明通脹在年初攀升后有所放緩。
美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)被視為是一名有影響力的FOMC成員，她在5月30日紐約的演講中曾表示，如果通脹依然進展不力，可能會讓我在未來重新評估聯(lián)邦基金利率的預期走勢。同時，上月明尼亞波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)也表示，核心通脹回落令人擔憂。
法國興業(yè)銀行的Juckes認為，“短期通脹動能一直處于令人不安的疲軟狀態(tài)，人們可能會認為，這應會令看重經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)的美聯(lián)儲保持觀望，直到數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升?！?
“若要讓美聯(lián)儲進行更多升息，我們需要先見到更多通脹，”Voya投資管理公司固定收益首席投資官Matt Toms表示。
法國興業(yè)銀行經濟學家Omair Sharif本月初稱，由于5月份非農就業(yè)報告令人失望，且通脹過低的擔憂已經存在，除非就業(yè)增長反彈，否則9月加息決定將更難做出。高盛近日也將美聯(lián)儲今年第三次加息的預期時間從9月推遲到12月。
不過周一接受彭博調查的43位經濟學家認為，盡管通脹前景明顯下滑，但美聯(lián)儲還會在9月加息一次，然后在今年第四季度開始縮減資產負債表。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，F(xiàn)OMC聲明前，美聯(lián)儲9月加息25個基點的概率為14.2%，而FOMC聲明后美聯(lián)儲9月加息25個基點的概率為18.3%；12月進一步加息25個基點的概率為6.6%。
“縮表”前景仍存不確定性
鑒于市場已經料到此次加息終會到來，投資者更關心的是美聯(lián)儲接下來將何時以及如何縮減其資產負債表規(guī)模。
美聯(lián)儲此前曾宣布，計劃在今年削減其4.2萬億美元的公債和抵押支持證券，這些資產組合多數(shù)是在金融危機后為了協(xié)助保持低利率并提振經濟而購買的。眼下市場正愈加渴望美聯(lián)儲就縮表計劃的時間和細節(jié)提供更明確的指引。
決策者已經表明，可能會從2017年稍晚開始，在幾年的時間里縮減4.5萬億美元的資產負債表。不過，有些官員暗示他們要等到縮表開始后，才會判斷減碼資產負債表最后要進行到何種程度。
凱投宏觀經濟分析師Michael Pearce稱，“如果美聯(lián)儲對今年縮減資產負債表規(guī)模動真格，并希望提前對外溝通這些計劃，那么時間已經不多了。”
美聯(lián)儲曾借助上次政策會議的記錄，提及計劃暫停更多數(shù)量的到期證券的再投資。
按照提議，將對每月可從資產負債表上削減的證券規(guī)模設定上限。上限起初會設得較低，但美聯(lián)儲每隔三個月會調高上限，以便更大幅度地縮減持倉。
目前美聯(lián)儲尚未透露每月削減的上限和季度上調幅度方面的規(guī)模。本次會議之后，決策官員今年還將再召開四次會議，預計美聯(lián)儲實際上會在9月或12月進行縮表。
約翰霍普金斯大學的Wright說：FOMC傳達的信息表明，他們非常希望資產負債表正?；匀绻ㄘ浥蛎浫匀黄＼?，那么美聯(lián)儲首先放棄的會是年內最后一次的加息計劃。
中國央行會跟進嗎？
美聯(lián)儲加息每次都會引起全球市場的關注，眼下隨著美國進一步收緊貨幣政策，中國央行會跟進操作嗎？
還記得上一次美聯(lián)儲加息嗎？今年3月16日凌晨，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率上調25BP。僅僅數(shù)個小時后，中國央行上調7天、14天、28天期逆回購操作中標利率(OMO)10個基點，同時6個月、1年期中期借貸便利中標利率(MLF)也分別上調10個基點。
其實，中國的“加息”已經走在美國之前，有明顯的“透支”傾向。如果從債券市場看，中美利差也明顯擴大。中國債券市場隱含加息次數(shù)達到了3次，大大超過美國實際加息次數(shù)。
應該說，現(xiàn)在中國完全沒有加息壓力。因為中國3月份之后，中國央行的緊縮政策方面已經全面領先于美聯(lián)儲，而非跟隨。伴隨一行三會持續(xù)去杠桿、加強金融監(jiān)管下，市場流動性已大大收緊。市場資金利率已經得到了明顯提升。
不過一些分析師則認為長期而言，中國央行的政策適應性微調仍將持續(xù)。據(jù)路透，當前中國金融去杠桿以抑制資產泡沫和引導資金“脫虛入實”成效初顯。
大A股將怎么走？
每逢美聯(lián)儲召開議息會議，資本市場都是“心驚膽戰(zhàn)”，近年來A股對美聯(lián)儲加息的關注度也越來越高。
2016年美聯(lián)儲歷次議息會議對應A股表現(xiàn)
據(jù)統(tǒng)計，去年以來，美聯(lián)儲召開過7次議息會議。會議召開前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空沖擊比較明顯，議息會議結束后，美聯(lián)儲并沒有啟動加息，A股又重回原有軌道，以上漲為主，表現(xiàn)出明顯的強勢。
再來看下，美聯(lián)儲的歷次加息對A股有何影響：
有觀點傾向認為，昨日A股的下跌，已經部分消化了本次美聯(lián)儲加息對A股的影響。
回顧最近幾次美聯(lián)儲加息周期A股的走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律——美國開始加息之后，A股都會先下跌后反彈。包括2015年底至今的加息周期，A股中美國加息的次月(2016年1月)出現(xiàn)暴跌，然后慢慢反彈。
展望后市，這一規(guī)律是否還會在A股市場延續(xù)呢？
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