一季度化纖行業(yè)總體運行情況良好。平均開工率有所提高，產(chǎn)量同比增長，出口也繼續(xù)保持增長；市場方面受原油價格波動的傳導(dǎo)，主要產(chǎn)品呈現(xiàn)先漲后降的走勢，平均價格高于去年同期；受益于產(chǎn)品價格上漲，行業(yè)運行質(zhì)量改善，盈利能力提升；投資有反彈趨勢，需密切關(guān)注。
一、行業(yè)運行基本情況
（一）生產(chǎn)
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-3月化纖產(chǎn)量1192.52萬噸，同比增長6.87%，增速比去年同期提高1.7個百分點。其中，滌綸產(chǎn)量934.69萬噸，同比增長6.32%；錦綸產(chǎn)量82.74萬噸，同比增長8.24%；人造纖維產(chǎn)量114.43萬噸，同比增長11.22%。
表1 2017年1-3月化纖產(chǎn)量表
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1-3月 （萬噸） |
去年同期 （萬噸） |
同比 （%） |
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化學(xué)纖維 |
1192.52 |
1115.86 |
6.87% |
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人造纖維 |
114.43 |
102.89 |
11.22% |
|
其中：粘膠短纖 |
92.83 |
83.18 |
11.60% |
|
粘膠長絲 |
6.11 |
5.56 |
9.79% |
|
合成纖維 |
1076.65 |
1011.79 |
6.41% |
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其中：滌 綸 |
934.69 |
879.13 |
6.32% |
|
錦 綸 |
82.74 |
76.44 |
8.24% |
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腈 綸 |
19.88 |
19.30 |
2.98% |
|
維 綸 |
2.21 |
2.13 |
3.82% |
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丙 綸 |
6.90 |
6.12 |
12.89% |
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氨 綸 |
14.17 |
12.27 |
15.43% |
資料來源：國家統(tǒng)計局
一季度，化纖行業(yè)整體開工率高于去年同期。滌綸行業(yè)開工率在春節(jié)前后雖有下降，但降幅比去年同期小，一季度平均開工率明顯高于去年同期，3月份基本恢復(fù)到春節(jié)前的水平；錦綸行業(yè)平均開工率略低于去年同期；粘膠長絲、粘膠短纖和腈綸、氨綸行業(yè)保持相對平穩(wěn)且較高的開工率。
圖1 2016~2017年化纖主要子行業(yè)開工率
資料來源：中國化纖工業(yè)協(xié)會
（二）市場
圖2 2016年1月~2017年4月滌綸與原料價格走勢圖
資料來源：中纖網(wǎng)
受大宗商品價格上漲的傳導(dǎo)，一季度主要化纖產(chǎn)品平均價格較去年同期上漲30%~50%。滌綸產(chǎn)品先漲后跌，先是延續(xù)了去年四季度的上漲行情，隨著原油高位回調(diào)，加上滌綸產(chǎn)品庫存積累，在成本面和供需面雙重利空下，3月滌綸產(chǎn)品價格快速回落；粘膠短纖價格受化纖整體走勢和原料的影響，也呈先漲后跌的走勢；粘膠長絲供需穩(wěn)定，市場價格相對平穩(wěn)，但受漿粕和能源價格上漲的推動，其價格也有小幅上漲；錦綸價格大起大落，走勢與原料CPL幾乎完全一致；腈綸原料AN價格持續(xù)攀升，腈綸加工空間不斷被壓縮，一季度腈綸價格被迫上漲；氨綸價格持續(xù)推高，4月進入平穩(wěn)期。
圖3 2016年1月~2017年4月粘短纖與原料價格走勢對比圖
資料來源：中纖網(wǎng)
圖4 2016年1月~2017年4月粘膠長絲與原料價格走勢對比圖
資料來源：中纖網(wǎng)
圖5 2016年1月~2017年4月錦綸與原料價格走勢對比圖
資料來源：中纖網(wǎng)
圖6 2016年1月~2017年4月腈綸與原料價格走勢對比圖
資料來源：中纖網(wǎng)
圖7 2016年1月~2017年4月氨綸與原料價格走勢對比圖
資料來源：中纖網(wǎng)
從以上化纖主要產(chǎn)品與原料的價格走勢對比圖可以看出，化纖此輪的價格上漲主要是由于大宗商品價格上升而導(dǎo)致的成本驅(qū)動，同時也是修正前兩年化纖價格持續(xù)下跌的價值回歸，但目前仍然處于歷史相對低位。
（三）庫存
2016年化纖行業(yè)是一個去庫存的過程，主要產(chǎn)品庫存在四季度末降至低位，但隨著庫存降低和效益好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率提升，化纖庫存自進入2017年后持續(xù)增加，下游春節(jié)減產(chǎn)導(dǎo)致需求下降，加快了化纖庫存累積，多數(shù)產(chǎn)品的庫存在3月末達到高峰。庫存增加加大了化纖市場壓力，當原料價格下降時，化纖產(chǎn)品失去成本支撐，價格快速回落。
圖8 2016年1月~2017年4月滌綸POY庫存變化圖
資料來源：華瑞信息
圖9 2016年1月~2017年4月滌綸短纖庫存變化圖
資料來源：華瑞信息
圖10 2016年1月~2017年4月粘膠短纖庫存變化圖
資料來源：華瑞信息
圖11 2016年1月~2017年4月錦綸庫存變化圖
資料來源：華瑞信息
（四）進出口
1-3月，共進口化纖23.33萬噸，同比增加11.44%，除腈綸外，其他產(chǎn)品進口量有不同程度的增加。粘膠短纖仍是最大進口品種，進口產(chǎn)品主要是莫代爾纖維；粘膠長絲進口量增幅最大，達53.11%，但總量仍較少；滌綸長絲、滌綸短纖和錦綸長絲增幅均超過20%。
表2 2017年1-3月化纖產(chǎn)品進口情況
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進口數(shù)量 |
進口金額 |
||||
|
1-3月 （萬噸） |
去年同期 （萬噸） |
同比 |
1-3月 （億美元） |
去年同期 （億美元） |
同比 |
|
|
化學(xué)纖維 |
23.33 |
20.93 |
11.44% |
6.78 |
6.13 |
10.47% |
|
其中：滌綸長絲 |
3.32 |
2.62 |
26.81% |
0.85 |
0.71 |
18.86% |
|
滌綸短纖 |
3.29 |
2.71 |
21.30% |
0.47 |
0.38 |
24.19% |
|
錦綸長絲 |
3.09 |
2.51 |
22.90% |
1.12 |
0.93 |
21.07% |
|
腈綸 |
4.98 |
5.35 |
-6.86% |
1.01 |
1.07 |
-5.63% |
|
粘膠長絲 |
0.12 |
0.08 |
53.11% |
0.10 |
0.06 |
69.40% |
|
粘膠短纖 |
5.11 |
4.99 |
2.58% |
1.25 |
1.13 |
10.60% |
|
氨綸 |
0.66 |
0.58 |
15.30% |
0.46 |
0.44 |
4.84% |
資料來源：據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)整理
1-3月，化纖出口90.46萬噸，同比增長2.96%，出口金額同比增長10.3%，實現(xiàn)出口數(shù)量和金額的雙增長，但出口量增幅同比下降9.19個百分點。前五位出口市場是土耳其、美國、巴基斯坦、越南、韓國。出口產(chǎn)品仍以滌綸長絲和滌綸短纖為主，分別占化纖出口總量的48.68%和26.89%。
表3 2017年1-3月化纖產(chǎn)品出口情況
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出口數(shù)量 |
出口金額 |
||||
|
1-3月 （萬噸） |
去年同期 （萬噸） |
同比 （%） |
1-3月 （億美元） |
去年同期 （億美元） |
同比 （%） |
|
|
化學(xué)纖維 |
90.46 |
87.86 |
2.96% |
90.46 |
87.86 |
10.30% |
|
其中：滌綸長絲 |
44.04 |
46.21 |
-4.71% |
44.04 |
46.21 |
9.68% |
|
滌綸短纖 |
24.38 |
20.57 |
18.51% |
24.38 |
20.57 |
23.19% |
|
錦綸長絲 |
4.69 |
4.52 |
3.82% |
4.69 |
4.52 |
11.85% |
|
腈綸 |
0.96 |
0.40 |
142.97% |
0.96 |
0.40 |
127.81% |
|
粘膠長絲 |
1.96 |
1.80 |
8.80% |
1.96 |
1.80 |
3.40% |
|
粘膠短纖 |
6.85 |
7.38 |
-7.09% |
6.85 |
7.38 |
6.66% |
|
氨綸 |
1.47 |
1.39 |
5.45% |
1.47 |
1.39 |
-1.32% |
資料來源：據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)整理
（五）投資
一季度，化纖行業(yè)實際完成固定資產(chǎn)投資255.43億元，同比增長21.51%，增速有反彈的趨勢。其中，滌綸行業(yè)增長25.51%，錦綸行業(yè)增長17.29%，人造纖維行業(yè)增長18.76%。行業(yè)應(yīng)密切關(guān)注，防止控制總量任務(wù)前功盡棄。
表4 2017年1-3月化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況
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|
實際完成投資額 （億元） |
同比 |
|
化學(xué)纖維制造業(yè) |
255.43 |
21.51% |
|
纖維素纖維原料及纖維制造 |
40.96 |
9.66% |
|
化纖漿粕制造 |
3.80 |
-37.30% |
|
人造纖維制造 |
37.16 |
18.76% |
|
合成纖維制造 |
214.47 |
24.07% |
|
錦綸制造 |
50.04 |
17.29% |
|
滌綸制造 |
80.54 |
25.51% |
|
腈綸制造 |
5.08 |
17.53% |
|
維綸制造 |
1.14 |
-54.07% |
|
丙綸制造 |
5.90 |
154.67% |
|
氨綸制造 |
10.74 |
-43.77% |
|
其他合成纖維制造 |
61.04 |
61.39% |
資料來源：國家統(tǒng)計局
（六）質(zhì)效
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：1-3月份，化纖行業(yè)工業(yè)增加值增長速度為5.8%，比紡織工業(yè)增加值增速（5.1%）高0.7個百分點?；w行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入1855億元，同比增長15%；實現(xiàn)利潤總額96.8億元，同比大幅增長84.68%，是紡織子行業(yè)中增長最快的行業(yè)。行業(yè)虧損面20.01%，同比減少7.44個點；虧損企業(yè)虧損額同比大幅減少57.82%。
行業(yè)利潤主要來自人纖、滌綸和錦綸行業(yè)，其中人纖行業(yè)利潤總額36.08億元，同比增長77.73%；其次是滌綸行業(yè)，利潤總額35.67億元，同比增加了1.27倍；錦綸行業(yè)利潤總額11.32億元，同比增長26.9%；氨綸行業(yè)利潤總額同比大幅增長89.68%。
表5 2017年1-3月化纖行業(yè)經(jīng)濟效益情況
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|
利潤總額 |
虧損企業(yè)虧損額 |
||||
|
1-3月 （億元） |
去年同期 （億元） |
同比 |
1-3月 （億元） |
去年同期 （億元） |
同比 |
|
|
化纖 |
96.80 |
52.42 |
84.68% |
6.97 |
16.54 |
-57.82% |
|
其中：人纖 |
36.08 |
20.30 |
77.73% |
1.25 |
2.68 |
-53.31% |
|
錦綸 |
11.32 |
8.92 |
26.90% |
0.59 |
1.09 |
-45.48% |
|
滌綸 |
35.67 |
15.72 |
126.89% |
3.48 |
10.33 |
-66.31% |
|
腈綸 |
1.30 |
0.65 |
98.44% |
0.03 |
0.10 |
-66.23% |
|
維綸 |
0.12 |
0.24 |
-49.52% |
0.07 |
0.02 |
312.35% |
|
丙綸 |
0.57 |
0.55 |
2.12% |
0.04 |
0.06 |
-37.20% |
|
氨綸 |
5.29 |
2.79 |
89.68% |
0.45 |
0.70 |
-35.98% |
|
其他合成纖維制造 |
3.07 |
2.23 |
37.40% |
0.59 |
0.95 |
-38.04% |
資料來源：國家統(tǒng)計局
一季度，化纖整體價格明顯高于去年同期，主要產(chǎn)品的加工區(qū)間擴大，這也是行業(yè)利潤大幅增長的原因。從圖12和圖13可以直觀看出行業(yè)利潤的增長。
圖12 2016年1月-2017年4月滌綸POY毛利走勢
資料來源：中纖網(wǎng)
圖13 2016年1月-2017年4月粘膠短纖毛利走勢
資料來源：中纖網(wǎng)
從化纖行業(yè)運行質(zhì)量來看：行業(yè)盈利能力明顯增強，主營業(yè)務(wù)利潤率達5.22%，同比提高1.97個百分點；平均負債水平有所下降，償債能力有所提高；資金使用效率略有好轉(zhuǎn)；三費比例有所下降，其中財務(wù)費用同比下降明顯。
表6 2017年1-3月化纖行業(yè)運行質(zhì)量情況
|
項目 |
單位 |
1-3月 |
去年同期 |
同比 |
|
主營業(yè)務(wù)利潤率 |
% |
5.22 |
3.25 |
1.97 |
|
資產(chǎn)負債率 |
% |
58.53 |
60.92 |
-2.39 |
|
已獲利息倍數(shù) |
倍 |
4.68 |
2.99 |
1.68 |
|
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 |
次 |
16.92 |
15.35 |
1.57 |
|
產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 |
次 |
15.73 |
15.64 |
0.10 |
|
三費比例 |
% |
5.81 |
6.16 |
-0.35 |
資料來源：據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)整理
二、重點關(guān)注
（一）原油
圖14 2016年1月~2017年4月WTI原油價格走勢圖
資料來源：中纖網(wǎng)
原油價格經(jīng)過2016年一年的波動攀升之后，年底達到50美元/桶上方。今年一季度，原油價格延續(xù)保持在高位，但隨著美國石油鉆井數(shù)不斷攀升，產(chǎn)量增加，與美國煉廠檢修季低負荷造成美國原油庫存上升，引發(fā)全球供應(yīng)過剩局面將持續(xù)的擔憂，蓋過OPEC減產(chǎn)所做的努力，3月份國際原油價格弱勢調(diào)整，4月市場在美國產(chǎn)量過剩和OPEC減產(chǎn)之間糾結(jié)，原油價格沖高再次回落。
圖15 美國部分地區(qū)井口盈虧平衡價格
資料來源：華瑞信息
目前原油需求偏弱，而美國原油產(chǎn)量和鉆井數(shù)持續(xù)增加，部分地區(qū)井口盈虧平衡價已低于40美元/桶，因此原油缺乏上漲動力。5月25日OPEC維也納會議，OPEC同以俄羅斯為首的組織外產(chǎn)油國同意將石油減產(chǎn)協(xié)議延長9個月，維持約180萬桶/日的減產(chǎn)幅度不變。這樣的結(jié)果在意料之內(nèi)，卻無法令人滿意，當日WTI原油期貨下跌近5%。但對下半年原油市場來說，OPEC減產(chǎn)延期將有助于穩(wěn)定石油價格。
（二）原料
近兩年，PTA裝置大規(guī)模停產(chǎn)改變了PTA行業(yè)原本產(chǎn)能過剩的局面，也使PTA市場保持了弱平衡狀態(tài)。但2017年，行業(yè)要密切關(guān)注部分PTA停產(chǎn)裝置重啟的問題，蓬威石化90萬噸產(chǎn)能已于2月重啟，另有翔鷺450萬噸和遠東140萬噸產(chǎn)能有重啟計劃，如果上述裝置全部如期重啟，在聚酯消費增長有限的情況下，PTA市場壓力顯而易見。2017年聚酯滌綸行業(yè)運行還需密切關(guān)注MEG期貨上市的進展。
2017年是CPL擴能高峰，新增產(chǎn)能可能將達100萬噸，超過現(xiàn)有產(chǎn)能的1/3，預(yù)計CPL價格將下降。錦綸行業(yè)擴能速度放緩，市場壓力將有所緩解，預(yù)計錦綸加工區(qū)間會有所放大，開工率有所提升。
（三）新增產(chǎn)能
2017年，化纖新增產(chǎn)能壓力依然存在，初步統(tǒng)計，2017年聚酯計劃新增產(chǎn)能300-400萬噸，其中瓶片200-250萬噸；粘膠纖維計劃新增30-50萬噸，不過大多預(yù)計年底投產(chǎn)，對今年的行情影響不大，對明年的行業(yè)運行將產(chǎn)生較大影響；錦綸行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，行業(yè)運行態(tài)勢估計會有所好轉(zhuǎn)。
三、全年化纖行業(yè)運行預(yù)測
全球經(jīng)濟增長力度有望持續(xù)增強，我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，但紡織內(nèi)需消費呈現(xiàn)新特點，衣著類支出占比下降。預(yù)計我國紡織品服裝出口增速將小幅提升，內(nèi)銷增長速度將穩(wěn)中趨緩。
化纖行業(yè)運行，短期來看，成本面缺乏支撐，需求面難有明顯起色，在目前高開工、高庫存的情況下，化纖市場預(yù)期繼續(xù)調(diào)整。全年來看，前高后低，預(yù)計下半年化纖市場較上半年平穩(wěn)，但主要產(chǎn)品價格區(qū)間和盈利水平低于上半年?；w行業(yè)全年運行質(zhì)效總體好于去年。（中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會）
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