5月份CPI預(yù)測：商務(wù)部公布的每周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)顯示，5月前三周蔬菜、肉類、蛋類等主要農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比都出現(xiàn)了持續(xù)下跌，特別是隨著氣溫升高，夏季蔬菜上市，市場供應(yīng)充分導(dǎo)致蔬菜價格出現(xiàn)持續(xù)下跌，5月份蔬菜價格連跌三周，其中5月15日至21日這一周，30種蔬菜平均價格比前一周下降5.2%。從國家統(tǒng)計局公布的50個城市主要食品平均價格旬度變動情況來看，5月上中旬主要食品價格中環(huán)比下跌的品種要多于上漲的品種，其中蔬菜與豬肉等食品價格跌幅較大。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，預(yù)計本月食品價格環(huán)比將繼續(xù)出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計約為下降2個百分點左右。非食品價格方面，5月11日國內(nèi)成品油價迎來過一次年內(nèi)最大下調(diào)，5月25日又出現(xiàn)過一次上調(diào)，但幅度小于上次下調(diào)的幅度。綜合來看，預(yù)計本月非食品價格同比漲幅與上月相比小幅回落至2.3%。本月翹尾因素將從上月的0.56%回升至1.02%。綜合以上原因，初步判斷2017年5月份CPI同比漲幅可能在1.4%-1.6%左右，取中值為1.5%，同比漲幅繼續(xù)略有回升。
年內(nèi)既無通脹壓力也無通縮風(fēng)險：雖然4月份、5月份CPI同比連續(xù)兩個月走高，但絕對漲幅并不高，仍然在2%以下的低水平徘徊，而且主要是翹尾因素帶動，新漲價因素較弱。近期蔬菜價格走低主要是季節(jié)性原因，但今年以來，豬肉、雞蛋等食品價格持續(xù)下行，雞蛋價格更是創(chuàng)下近年來新低。本輪以豬肉及雞蛋為代表的食品價格的持續(xù)走低可能有兩方面的原因：表層的原因是短期內(nèi)供求的失衡；而深層次的原因則可能是居民消費升級導(dǎo)致的消費結(jié)構(gòu)的變化及經(jīng)濟下行期總需求的不足。從CPI同比的趨勢來看，由于6月份翹尾因素將達(dá)到年內(nèi)最高點，預(yù)計下月CPI同比仍將繼續(xù)走高，但下半年隨著總需求的小幅回落、監(jiān)管政策去杠桿防風(fēng)險導(dǎo)致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導(dǎo)致物價承壓。預(yù)計年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高，兩頭低的走勢，全年不會有明顯的通脹壓力。但由于扣除食品和能源的核心CPI近期并沒有出現(xiàn)下降，反而略有抬升。這主要是因為近幾年國內(nèi)勞動力成本上升及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的服務(wù)類價格攀升，這種結(jié)構(gòu)性變化又將對CPI同比形成支撐，使得年內(nèi)CPI同比也不會出現(xiàn)明顯的回落從而陷入通縮的局面。(.證.券.日.報 .連.平 .唐.建.偉)
(連平系交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家，唐建偉系交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師)
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通脹無虞 貨幣調(diào)控料“前緊后松”
國家統(tǒng)計局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.3個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，環(huán)比下降0.4%。專家認(rèn)為，數(shù)據(jù)反映出當(dāng)前通脹壓力不大，物價走勢平穩(wěn)。預(yù)計下半年通脹壓力進(jìn)一步減輕，貨幣政策重心可能向穩(wěn)增長方面微調(diào)。
PPI高位回落
“據(jù)測算，在4月份1.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點?！眹医y(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶表示，4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩(wěn)態(tài)勢。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，因為年中5、6月份翹尾因素會有所反彈，是全年最高，所以CPI同比仍有走高可能。但全年來看，在總需求未大幅回暖、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性的背景下，下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調(diào)又會回落。預(yù)計全年CPI同比漲幅呈現(xiàn)中間高兩頭低的走勢。全年漲幅可能明顯低于政府3%的目標(biāo)，年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力。
相比于CPI的溫和回升，PPI在經(jīng)歷了一季度的大幅走高后，在4月份出現(xiàn)了同比漲幅回落，環(huán)比則出現(xiàn)去年7月份以來的首次下降。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平表示，補庫尾聲、需求收縮、大宗商品下跌等因素導(dǎo)致PPI高位回落。
國家統(tǒng)計局城市司司長趙茂宏分析，隨著供需關(guān)系逐步改善，從去年3月份開始，工業(yè)品價格逐漸上漲，加之去年一季度工業(yè)品價格處于近年來歷史低位，受此影響，今年一季度PPI同比上漲較多，但仍屬恢復(fù)性上漲?？傮w上看，工業(yè)領(lǐng)域供大于求的局面沒有根本改變，部分行業(yè)轉(zhuǎn)型升級任務(wù)仍然艱巨。
九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認(rèn)為，未來隨著CPI的平穩(wěn)回升及PPI回落，CPI與PPI“剪刀差”將逐步收斂，但需要注意的是，兩者之間的收斂僅僅是之前各自走勢大幅偏離合理水平的回落，而并非是由兩者之間的關(guān)聯(lián)性決定。PPI與CPI有各自相對獨立的決定因素，因此未來CPI的回升只會相對平穩(wěn)，而非PPI高點滯后傳導(dǎo)帶動的CPI快速回升。
連平分析，PPI同比漲幅回落，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，表明PPI年內(nèi)高點已過，隨著企業(yè)補庫存過程的結(jié)束，二季度PPI可能出現(xiàn)逐月回落的走勢。
貨幣政策料前緊后松
民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來，為實現(xiàn)金融部門去杠桿、降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險，市場利率不斷走高。但從下一步經(jīng)濟走勢看，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性基調(diào)不變。
“由于年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力，因此今年物價不是貨幣政策的主要關(guān)注目標(biāo)?！边B平認(rèn)為，在一季度經(jīng)濟增速回暖的背景下，貨幣政策穩(wěn)增長的壓力也明顯減輕。因此，近期穩(wěn)健中性貨幣政策的重心放在降杠桿和防風(fēng)險方面。預(yù)計下半年隨著通脹壓力的進(jìn)一步減輕，經(jīng)濟增速則將呈現(xiàn)出逐季回落的趨勢，屆時貨幣政策的重心可能會向穩(wěn)增長方面微調(diào)。預(yù)計全年經(jīng)濟增速前高后低，貨幣政策則前緊后松。
中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，能源原材料等大宗商品價格同比放緩、環(huán)比轉(zhuǎn)正為負(fù)，既反映了其前期漲幅較大面臨回調(diào)的壓力，更反映了宏觀經(jīng)濟動力趨弱大環(huán)境下對相關(guān)商品的需求放緩。近期通脹無需多慮，未來貨幣政策進(jìn)一步收緊的空間和必要性在下降，將把更多注意力放到防范金融風(fēng)險上來。（中國證券報）
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