2016年，股市表現(xiàn)疲軟，商品迎來牛市，期貨資管產(chǎn)品笑傲市場，投資者對期貨資管產(chǎn)品的關注度明顯提升。2017年以來，商品期貨并未延續(xù)去年的牛市，而是出現(xiàn)了大幅波動，在這樣的行情下，量化CTA策略還湊效嗎？近日據(jù)記者專訪了廣州期貨資管團隊，他們表示，今年商品期貨的波動性加大，量化CTA在波動率大的行情中容易獲利，因此商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場。
談團隊優(yōu)勢：產(chǎn)品管理能力、風控能力強
記者：2016年，股市表現(xiàn)疲軟，商品迎來牛市，期貨資管產(chǎn)品笑傲市場，投資者對期貨資管產(chǎn)品的關注度明顯提升。作為廣州本地的一家國有控股券商系期貨公司，廣州期貨資管團隊的優(yōu)勢有哪些？
廣州期貨：廣州期貨資管團隊的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下四方面：(1)滿足了市場多元化需求，建立了多層次、多樣化的產(chǎn)品結(jié)構體系，為各類型投資者提供了豐富的投資選擇；(2)已形成層次分明、周密完備、經(jīng)得起市場考驗的風控體系；(3)搭建了以銀行為核心的客戶服務體系，與各大銀行形成了良好、穩(wěn)定的合作關系；(4)投研能力突出，積極打造“投研一體化”體系，為自主管理的資管產(chǎn)品提供豐富多樣的設計思路和強大的研究支撐。廣州期貨資管團隊成立兩年以來，資管業(yè)務發(fā)展迅速。截至2016年12月31日，廣州期貨存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為60.61億元。2016年，中基協(xié)公布的期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模排名榜中，廣州期貨排名已升至全國第11位。同時，廣州期貨連續(xù)兩年榮獲行業(yè)評選的“最佳資產(chǎn)管理業(yè)務獎”、“年度優(yōu)秀期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品獎”兩項集體大獎。
記者：目前資管團隊人員配置如何？
廣州期貨：目前，廣州期貨資產(chǎn)管理團隊人員數(shù)量為14人。資產(chǎn)管理部正在籌建北京、上海、深圳區(qū)域中心，打造優(yōu)質(zhì)區(qū)域資管團隊；同時，公司研究所有超過20名專業(yè)的研究人員，為資產(chǎn)管理部的工作開展提供專業(yè)的投研服務。資管團隊的研究人員主要是內(nèi)部培養(yǎng)選拔，也從外部引進人才，即將為大家介紹CTA策略的就是我們專門引進的資深量化研究專家，周鑫。
談量化CTA特點：收益較高、回撤可控
記者：很多投資者都不太了解CTA策略，你作為公司資管團隊的一員，能介紹一下什么是CTA策略嗎？
周鑫：CTA策略稱為商品交易顧問策略，也稱作管理期貨交易策略。狹義上來說，CTA策略的研究對象只包括期貨，如國內(nèi)的股指期貨、大宗商品期貨、國債期貨(利率期貨)。廣義上來說，CTA策略研究對象可以是大宗商品期貨、國債期貨、股票、外匯、期權等任何
有一定歷史公開量價數(shù)據(jù)的品種
記者：CTA策略主要使用程序化交易嗎？
周鑫：程序化交易是實現(xiàn)CTA策略的其中一種方式，但也依然有很多輔之以手工判斷的交易存在。
記者：你管理的產(chǎn)品業(yè)績非常不錯，是否有不同類型的策略去應對市場波動？
周鑫：我通過多年研究和實盤操作形成了完善的以及相關性極低的不同類型策略組組合而成的策略池。包括中長期趨勢追蹤策略；跨品種套利策略(含回歸套利策略和股指套利策略)。該策略池通過數(shù)量化模型，尋求獲取可控風險的絕對收益，采用國際上成熟的日內(nèi)和日間趨勢追蹤算法，追蹤國內(nèi)期貨市場上活躍品種的中長線及日內(nèi)趨勢，通過低相關性品種組合來獲取高收益風險比的趨勢性機會，同時利用經(jīng)典的風險控制系統(tǒng)，在風險可控的基礎實現(xiàn)截住虧損。
記者：作為全球資產(chǎn)配置的重要一類，量化CTA在美國已由專業(yè)人士有效管理了超過了30年，在國內(nèi)的發(fā)展前景如何？
周鑫：就投資方法而言，CTA基金有兩大類，一類是主觀CTA，即由基金管理人基于基本面、調(diào)研或操盤經(jīng)驗，主觀來判斷走勢，決定買賣時點；第二大類是量化CTA，是通過分析建立數(shù)量化的交易策略模型，由模型產(chǎn)生的買賣信號進行投資決策。目前量化CTA策略在國內(nèi)屬于快速發(fā)展階段。從市場容量判斷，隨著投資者對市場波動和量化投資的深入認識，量化投資的高性價比優(yōu)勢有望被市場進一步認可。
記者：請談談量化CTA策略的特點。
周鑫：一是收益較高、風險可控：在過去20年，CTA策略收益遠超債券，而其波動率遠遠小于股票；二是低相關性：CTA在上升的市場趨勢下做多，在下跌的市場趨勢下做空，CTA基金與傳統(tǒng)股票、債券具有低相關性；三是杠桿性：CTA基金通過杠杠使其在市場表現(xiàn)不佳時，仍有機會獲得較高回報。CTA基金以中低風險、中高收益特征受到投資者的青睞，諸如養(yǎng)老金、大學捐贈基金等都開始大量配置CTA產(chǎn)品。總的來說，CTA在量化的基礎上，同時配以套利策略，可以實現(xiàn)穩(wěn)定增值，通常呈現(xiàn)回撤可控、平滑的特點。
談過往業(yè)績：良好風控助力穩(wěn)定增值
記者：近年來，CTA基金的平均收益如何？
周鑫：在2008年國際金融危機中，當對沖基金平均虧損20%時，倫敦四大CTA基金的平均盈利近30%。國內(nèi)來看，2015年股災期間國內(nèi)很多期貨私募管理的CTA基金也取得非常優(yōu)異的成績。
記者：廣州期貨資管產(chǎn)品的業(yè)績十分穩(wěn)健，您之前管理過的賬戶更是取得非常不錯的收益，在2014年期貨資管網(wǎng)期貨私募年度排行，奪得了單賬戶量化組第一名，收益率281.71%。請問，你取得如此優(yōu)異成績的背后邏輯是什么？
周鑫：我管理的產(chǎn)品在2014-2015年連續(xù)兩年于期貨日報“全國期貨實盤交易大賽”中取得程序化組優(yōu)秀獎。取得這樣的成績，我認為是離不開良好的風險控制。具體如何通過程序化
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談商品后市：商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場
記者：2016年，商品期貨出現(xiàn)大跌大漲的行情，市場行情火爆，波動空間大幅提高，給以追逐趨勢為主的CTA策略帶來了潛在的盈利空間。今年以來，商品期貨并未延續(xù)去年的牛市，而是出現(xiàn)了大幅波動，在這樣的行情下，量化CTA策略還湊效嗎？
周鑫：2017年，我判斷商品期貨依然是量化交易的主戰(zhàn)場。量化CTA中用的比較多的策略是趨勢交易策略，通過捕捉標的物的趨勢，在高波動和強趨勢的行情下，表現(xiàn)較好。簡單來說，量化CTA的收益和投資標的的漲跌無關，它和投資標的的漲幅或者跌幅有關，即在波動率很大的行情中容易獲利。用一個形象的比喻吧，投資標的的波動率是量化CTA產(chǎn)品獲利的心電圖，一馬平川或者小幅來回震蕩貢獻不了收益率甚至會出現(xiàn)回撤，而波峰波谷頻現(xiàn)大起大落的行情下，量化CTA就能大幅獲利。
記者：哪些因素導致了今年商品期貨出現(xiàn)這么大的波動性？
周鑫：中國經(jīng)濟短期呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的姿態(tài)；美國經(jīng)濟依舊保持溫和復蘇，特朗普上臺后的基建刺激規(guī)劃對商品價格或?qū)⑵鸬竭M一步的助長作用；歐佩克達成減產(chǎn)協(xié)議，石油價格有進一步上漲的跡象；歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇乏力，德意法等國的大選將帶來諸多不確定性；美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能從金融屬性角度壓抑商品價格。多種因素交錯博弈，2017年商品市場依然具備較大的波動性，今年下半年商品期貨有望出現(xiàn)比較大的方向性行情。 (原標題：商品期貨波動加大 今年仍是量化交易的主戰(zhàn)場)
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