太平洋投資管理公司(PIMCO)官網(wǎng)近日發(fā)文稱，近期美國內(nèi)政擾動投資情緒，但實際上中國信貸緊縮才是威脅全球再通脹的主要因素。
PIMCO稱，過去五年來，中國信貸擴張是全球再通脹的主要推手，近來中國信貸增長趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，投資者卻一味聚焦特朗普的一舉一動，忽略了這一重要變化。
中國于2014年開始實行大規(guī)模信貸刺激，拉動了大宗商品價格，此后中國房地產(chǎn)升溫進一步推高大宗商品需求和價格，新興市場增速也因此反彈，進而帶動全球貿(mào)易。因此，PIMCO稱，中國信貸擴張才是美國消費者信心和軟數(shù)據(jù)回暖的幕后推手，而非特朗普的經(jīng)濟刺激計劃。
PIMCO稱信貸沖量(Credit Impulse)是影響中國經(jīng)濟的一個重要因素。信貸沖量這個概念是時任德銀經(jīng)濟學家Michael Biggs于2008年首次提出，衡量的是新增信貸的變化量占GDP的比重。
如下圖所示，信貸沖量為領先指標，它的變化趨勢比中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）領先一年，也比美國ISM制造業(yè)指數(shù)領先14個月。
下圖顯示了中國對全球信貸沖量的影響。
中國信貸沖量在2014年底至2015年中轉(zhuǎn)為正值，并在2016年3月觸頂，在去年第二季度急速放緩。信貸沖量的影響具有滯后性，因此信貸緊縮的沖擊現(xiàn)在才開始浮現(xiàn)。
PIMCO稱，中國信貸沖量的下降比預期中的更為急劇，再加上當前政府加強對影子銀行的監(jiān)管，可能加劇信貸緊縮風險。
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