沒有只漲不跌的資產(chǎn)，一輪瘋狂上漲后，往往帶來的亦是一輪大幅的回調(diào)，這一規(guī)律在期貨市場再次上演：從11日夜盤開始，前期大幅上漲的大宗商品快速回落，并在隨后的三個交易日中出現(xiàn)不同程度的分化。
經(jīng)歷市場暴漲暴跌的洗禮，追漲的投資者更趨謹(jǐn)慎，大宗商品的“故事”是否還會發(fā)生？市場大漲大跌之后，大宗商品價格何去何從？
40%盈利1小時消失
在電商“雙十一”狂歡之時，期貨市場卻在11日夜盤出現(xiàn)多品種大幅度下跌，僅有少數(shù)品種價格維持穩(wěn)定。
“投資經(jīng)歷中第一次遇到這一大面積從暴漲到暴跌的市場行情。”擁有6年期貨市場投資經(jīng)驗(yàn)的投資者余先生告訴記者，由于投資倉位設(shè)置了自動平倉，11日夜間交易開盤后一個小時，其投資收益就經(jīng)歷了巨幅的震蕩，到晚間交易開盤后一個小時，所有的持倉被平倉出局，原本60%的投資收益僅剩20%。
截至16日夜盤收市，商品期貨市場主要品種價格出現(xiàn)分化。部分品種較“雙十一”夜盤收市價格有明顯的上漲，如棉花、豆粕等；而煤炭類期貨品種則在15日出現(xiàn)一次大幅下跌行情，當(dāng)前價格普遍低于“雙十一”夜盤收市價格；還有部分品種目前仍在低谷調(diào)整之中，如滬銅、螺紋鋼、玻璃等。
“在新的基本面下，市場需要尋找新的價格平衡點(diǎn)，但這時間不會太久。”新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，前期大宗商品價格大幅上漲，主要是供求基本面好轉(zhuǎn)，市場供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，使得大部分品種已經(jīng)積累了較大的漲幅。而在市場回調(diào)過程中，出現(xiàn)了“共振”的情況，即某些品種的回調(diào)幅度過大帶動了其他品種跟隨性下調(diào)，這直接導(dǎo)致“雙十一”期貨夜盤出現(xiàn)大面積大幅下跌。
永安期貨總經(jīng)理施建軍認(rèn)為，大宗商品價格回落還受到近期國際市場突發(fā)情況的沖擊，以及國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對市場價格上漲過快而提出風(fēng)險警示的影響。
商品指數(shù)累計上漲38%
2016年春節(jié)后，由基建、房地產(chǎn)等投資拉動的鋼材等品種的價格率先大幅上漲，并在后期的季節(jié)性旺季等因素推動下帶動煤炭及周邊建材等商品紛紛上漲，使得大宗商品綜合價格指數(shù)今年以來已累計上漲38%。
在業(yè)界看來，大宗商品價格的快速上漲，仍是供需緊張、資金追逐，以及國際環(huán)境較寬松等多因素的“刺激”?！坝绕涫呛谏诞a(chǎn)業(yè)鏈，包括鋼材、煤炭等商品很多時間內(nèi)都顯示出現(xiàn)貨報價帶動期貨價格上漲的情況，這表明市場的貨源確實(shí)較為緊張?！逼谪浄治鰩熗醭硎?，在價格上行過程中，不可避免也吸引一些產(chǎn)業(yè)外的投機(jī)資金“推波助瀾”。
但馬文勝認(rèn)為，期貨市場常年活躍資金在4000億元左右，今年確實(shí)增加到4500億至4800億元之間，新增資金主要來自于實(shí)體企業(yè)套期保值的頭寸大幅增加，因?yàn)榻衲晔袌鰞r格波動較大，大批企業(yè)已經(jīng)開始使用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險鎖定；此外還有一些來自CTA資管產(chǎn)品，但整體上不會對市場構(gòu)成較大沖擊。
市場或重回基本面
“后期市場的投機(jī)氛圍或再降溫，商品市場的表現(xiàn)很可能會再回歸基本面?！睘榇?，不少研究機(jī)構(gòu)的分析都認(rèn)為，一些基本面狀況并不太利好的商品漲幅可能難再跟隨“瘋漲”，同時暴漲暴跌的市場教育也會讓投機(jī)資金追漲行為更趨謹(jǐn)慎。
“總體市場利多的氛圍依然較濃，但不同商品的基本面差異也較大?！睂Υ?，王超也表示，后期投資者仍應(yīng)更多關(guān)注市場的基本面。
中大期貨副總經(jīng)理景川表示，例如有色金屬中，鋅和鎳的供需關(guān)系相對而言較緊張，而眾多機(jī)構(gòu)預(yù)計銅和鎳市場供應(yīng)過剩。
施建軍認(rèn)為，監(jiān)管部門和交易所在最近一段時間對市場頻繁采取警示措施，并通過具體技術(shù)性手段防止市場交投過熱，這已經(jīng)是一個“信號”——告誡市場存在交投過熱的風(fēng)險，而“雙十一”下跌之后的持續(xù)調(diào)整，使得市場風(fēng)險得到了有效的釋放，市場有望企穩(wěn)。
“期貨公司必須要做好投資者教育工作，切實(shí)保護(hù)投資人利益?！笔┙ㄜ娭赋觯谪浭袌鲲L(fēng)險較大，投資人需要理性投資，甚至有必要引入投資者適當(dāng)性制度。
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