11月14日人民幣中間價(jià)報(bào)6.8291貶176點(diǎn) 刷新6年新低
11月14日中國(guó)外匯交易中心公告，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)。分析人士認(rèn)為，美元指數(shù)持續(xù)反彈，創(chuàng)下近1年新高是人民幣匯率走軟的主要因素。美元指數(shù)被認(rèn)為是我們?nèi)嗣駧诺姆达L(fēng)向標(biāo)，美元指數(shù)越高，我們?nèi)嗣駧诺谋粍?dòng)貶值壓力就越大。
12月初意大利將舉辦制憲公投，潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致歐元近期走勢(shì)不振，從而助漲了美元。
人民幣離最危險(xiǎn)的6.83已不太遠(yuǎn)
6.80確實(shí)是匯率的整數(shù)關(guān)口，但是某國(guó)內(nèi)資深交易員道出了很關(guān)鍵的一點(diǎn)：6.8不重要，2008年全球金融危機(jī)后長(zhǎng)期橫盤(pán)的6.83一線才是關(guān)鍵。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆、中國(guó)社科院世經(jīng)政所博士朱鶴、中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究助理李蕊聯(lián)合發(fā)表署名文章，齊齊發(fā)聲：本輪人民幣貶值壓力主要來(lái)自于外部，不必過(guò)度恐慌。短期來(lái)看，應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息可能引發(fā)的市場(chǎng)震蕩；長(zhǎng)期來(lái)看，央行應(yīng)該繼續(xù)加快匯改，讓人民幣匯率盡早實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，從根源上消除貶值預(yù)期。
其實(shí)除了美元兌人民幣在貶值，還有一大堆國(guó)家的貨幣在陪著我們貶。此外，如下圖所示，我們對(duì)歐元、澳元、日元、新西蘭元、新加坡元、瑞士法郎，這些都是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體，全部在升值。
上個(gè)交易日，新興市場(chǎng)貨幣急挫，美元兌新興市場(chǎng)的匯率，幾乎是全線走高。美元/韓元上漲1.23%；美元/印尼盾上漲0.88%；美元/印度盧比上漲0.61%；美元/菲律賓比索上漲0.52%。
海通證券李迅雷新興經(jīng)濟(jì)體貨幣超貶的邏輯很簡(jiǎn)單，因?yàn)橄鄬?duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的可自由兌換的國(guó)際貨幣而言，它們的流通性和可兌換性都差，主權(quán)信用評(píng)級(jí)也差。這好比一個(gè)是主板股票，另一個(gè)是新三板股票，前者的流動(dòng)性很好，財(cái)務(wù)透明度也高，估值水平當(dāng)然可以比后者高。從理論上講，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常等于流動(dòng)性溢價(jià)加上信用溢價(jià)，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率較高，故超貶現(xiàn)象就成為常態(tài)。
申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，人民幣在年內(nèi)的貶值利空基本上已出盡，不過(guò)，在2017年底之前還將再度貶值5%至7.3。他還表示，不應(yīng)一味將人民幣貶值當(dāng)做利空看待。
管制之下人民幣貶值空間究竟還有多大？
決定匯率變化的最主要因素應(yīng)該是貨幣供應(yīng)量，就像通脹是貨幣現(xiàn)象、房?jī)r(jià)是貨幣現(xiàn)象一樣，匯率也是貨幣現(xiàn)象，貨幣一旦超發(fā)了，其能量總會(huì)釋放出來(lái)，要么通脹，要么資產(chǎn)泡沫，要么貨幣貶值。只是貨幣超發(fā)的過(guò)程未必會(huì)通脹，也有可能通縮；未必會(huì)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，或許還會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的低估；不一定馬上出現(xiàn)貨幣貶值，也有可能升值。但從長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)肯定會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫、通脹和貨幣貶值。
無(wú)論從人民幣國(guó)際化，從抑制資產(chǎn)泡沫的角度，還是從防通脹、縮小貧富差距的角度，都應(yīng)該嚴(yán)格控制貨幣規(guī)模，這與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)完全吻合。相應(yīng)地，我們可以預(yù)料，今后外匯管制會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，畢竟防風(fēng)險(xiǎn)是首位的，故人民幣貶值還會(huì)是漸進(jìn)式的，如果貨幣規(guī)模擴(kuò)大能夠得到有效控制，則貶值的幅度應(yīng)該有限，盡管GDP增速會(huì)相應(yīng)減慢；如果貨幣規(guī)模難以有效控制，則貶值之路還可能很漫長(zhǎng)。
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