華爾街分析師正試圖弄清楚，在特朗普政府領(lǐng)導(dǎo)的美國經(jīng)濟(jì)到底是個(gè)什么樣。很多問題懸而未決，存在巨大分歧，但有一件事他們幾乎達(dá)成一致意見：特朗普的政策可能會(huì)帶來通貨膨脹的顯著上升。
話句話說，因?yàn)樘乩势栈A(chǔ)設(shè)施支出以及貿(mào)易和移民限制政策，在美國，一切商品的價(jià)格都有可能會(huì)增加。
摩根大通經(jīng)濟(jì)研究主管Bruce Kasman周三表示，“具體來說，通脹互換將普遍上漲。”簡單來說，就是大規(guī)模的通貨膨脹。
瑞銀首席投資官M(fèi)ark Haefele在客戶報(bào)告中寫道，“特朗普的言辭中有通貨膨脹傾向：他的財(cái)政政策可能是擴(kuò)張性的，他傾向于保護(hù)主義。而關(guān)稅和移民限制政策往往會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹?！?br>
現(xiàn)在從兩個(gè)部分進(jìn)行分析：增加政府開支和貿(mào)易壁壘。
財(cái)政刺激計(jì)劃
選舉前夕，特朗普的競選團(tuán)隊(duì)制定了一個(gè)1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出計(jì)劃，用于公共和私人基礎(chǔ)設(shè)施投資。這項(xiàng)投資通過諸如收費(fèi)公路和機(jī)場等設(shè)施能夠產(chǎn)生收入。
分析人士表示，緊俏的勞動(dòng)力市場和增加貨幣供應(yīng)的經(jīng)濟(jì)會(huì)給價(jià)格帶來壓力。美國已經(jīng)接近充分就業(yè)，而特朗普承諾加強(qiáng)邊境和驅(qū)逐移民可能會(huì)進(jìn)一步減少勞動(dòng)力。
Kasman表示，“特朗普的財(cái)政刺激將提振全球需求，這種刺激將會(huì)讓美國更加接近充分就業(yè)，這會(huì)增加美國乃至全球的通脹?！?br>
從本質(zhì)上講，目前，工資壓力已經(jīng)在上升，更高的工資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)提高價(jià)格。而為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增加的勞動(dòng)力將導(dǎo)致更廣泛的價(jià)格上漲。
增加貿(mào)易壁壘
另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是特朗普尋求美國和世界其他地方簽訂的協(xié)定重新談判，比如有可能撕毀北美自由貿(mào)易協(xié)定，以及退出跨太平洋伙伴關(guān)系。
分析人士認(rèn)為，這些變化實(shí)質(zhì)上就是貿(mào)易保護(hù)主義，這會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。撕毀貿(mào)易協(xié)定、建立貿(mào)易墻等等實(shí)際上就是增加貿(mào)易壁壘。而貿(mào)易壁壘包括進(jìn)出口貨物的關(guān)稅，增加這些關(guān)稅會(huì)是進(jìn)口商品更加昂貴。
野村證券分析師表示，“改變原有的貿(mào)易協(xié)議，改成對美國更有利的協(xié)議可能會(huì)因供應(yīng)減少而增加通貨膨脹。”
當(dāng)然，對于特朗普的許多承諾，目前尚不清楚會(huì)實(shí)際落實(shí)到何種程度。
德意志銀行分析師表示，“一個(gè)觀點(diǎn)是，直接關(guān)稅會(huì)帶來負(fù)面供應(yīng)沖擊，這會(huì)提升通貨膨脹，削弱經(jīng)濟(jì)增長?，F(xiàn)在的一個(gè)開放式的問題是，特朗普能在這條路上走多遠(yuǎn)，或者，他是否會(huì)真正開啟協(xié)議重新談判的大門。這又和英國有一些相似之處，當(dāng)然，美國的談判實(shí)力地位更強(qiáng)?！?br>
對美聯(lián)儲(chǔ)的影響
通脹壓力增加對消費(fèi)者、企業(yè)、美聯(lián)儲(chǔ)都將有一個(gè)廣泛的影響。
對美聯(lián)儲(chǔ)來說，通貨膨脹已經(jīng)期待已久，這很可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息。
對沖基金36 South Capital Advisors 總裁杰里·霍沃思表示，“我認(rèn)為未來更多的財(cái)政支出將加速任何潛在的通貨膨脹，通貨膨脹越快回歸，利率就可能上升越快?！?br>
一方面，通貨膨脹多年來一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，所一些通貨膨脹有助于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)。穩(wěn)定的通貨膨脹增長會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)將利息提升到正常水平，這會(huì)給下一次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)降息預(yù)留一定的空間。
另一方面，通貨膨脹目前已經(jīng)接近2%的目標(biāo)，核心PCE指數(shù)略高于1.7%。因此，高通脹政策加上本已經(jīng)在上漲的通脹可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲。這將使美聯(lián)儲(chǔ)落后于利率曲線。
最壞的結(jié)果是，這可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行一系列的加息，而這反過來會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
對企業(yè)
在積極的場景中，增加企業(yè)定價(jià)能力允許企業(yè)向消費(fèi)者提供更高的工資，輸入更高的價(jià)格，這會(huì)為企業(yè)保持利潤和力量。
在消極情況下，增加關(guān)稅會(huì)使企業(yè)成本上升。此外，標(biāo)普500指數(shù)大約33%的收入都來自于海外。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，美元走強(qiáng)將會(huì)影響海外收入的價(jià)值，企業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊。
對消費(fèi)者的影響
企業(yè)開始尋求美國工人代替雇傭移民，加之新財(cái)政刺激需要更多的工人從而讓本已緊俏的勞動(dòng)力市場更加吃緊，工資壓力可能會(huì)增加。
另一方面，特朗普的貿(mào)易計(jì)劃會(huì)是商品更昂貴，尤其是進(jìn)口商品。
當(dāng)然，這些并非都是確定的。
首先，特朗普的承諾會(huì)兌現(xiàn)到何種程度是未知的。甚至，共和黨赤字鷹派可能不同意大規(guī)模財(cái)政刺激。
在奧巴馬任期期間，許多共和黨人就反對奧巴馬的經(jīng)濟(jì)刺激方案，而奧巴馬當(dāng)時(shí)的方案比特朗普的要小。并且，在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)深度衰退之時(shí)，財(cái)政刺激被認(rèn)為是最有效的。
此外，特朗普已經(jīng)剔除了廣泛的政策，但沒有具體細(xì)節(jié)，尤其是在貿(mào)易方面。所以，特朗普計(jì)劃的確切性質(zhì)尚不清楚。
許多事情在未來幾個(gè)月就會(huì)顯山露水，現(xiàn)在只能等著瞧了。
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